Анализ воздействия заявления президента Трампа Трампа в апреле 2025 года. Взгляд ИИ.

Введение и предыстория

3 апреля 2025 года президент Дональд Трамп представил широкий набор импортных пошлин в рамках своей «взаимной» торговой политики, направленной на сокращение торгового дефицита США и стимулирование отечественной промышленности. Эти меры включают всеобъемлющий 10% тариф на весь импорт в Соединенные Штаты, в сочетании с гораздо более высокой страной (Главные новости | KGFM-FM) тарифы для стран, которые имеют большой торговый профицит с США. На практике это означает практически все торговые партнеры США затронуты. Например, импорт из Китая теперь подвергается карательным мерам. 34% тариф, Европейский Союз сталкивается 20%, Япония 24%, и Тайвань 32%, среди прочего. Президент Трамп оправдал тарифы, объявив национальная экономическая чрезвычайная ситуация в соответствии с Законом о чрезвычайных международных экономических полномочиях (IEEPA), ссылаясь на десятилетия торговых дисбалансов, которые, по его словам, «опустошили» американское производство. Тарифы вступили в силу в начале апреля 2025 года, за ними последовали более высокие «взаимные» ставки 9 апреля) и будут оставаться в силе до тех пор, пока администрация не сочтет, что иностранные торговые партнеры устранили то, что она считает несправедливой торговой практикой. Несколько критически важных продуктов освобождены от уплаты — в частности, определенный импорт, связанный с обороной, и сырье, не производимое в США (например, определенные минералы, энергоресурсы, фармацевтические препараты, полупроводники, пиломатериалы и некоторые металлы, уже охваченные предыдущими тарифами).

Это заявление, описанное Трампом как «День освобождения» для промышленности США, представляет собой эскалацию, выходящую далеко за рамки тарифов его первого срока. По сути, это возводит новую глобальную тарифную стену вокруг Соединенных Штатов, затрагивая практически в каждом секторе и стране вовлечены в торговлю с США В следующем анализе рассматриваются ожидаемые последствия этих тарифов в течение следующих двух лет (2025–2027) для мировой экономики и рынков США. Мы рассматриваем макроэкономические перспективы, отраслевые эффекты, сбои в цепочке поставок, международные меры реагирования и геополитические последствия, воздействие на труд и потребителей, инвестиционные последствия и то, как эти меры вписываются в исторический контекст торговой политики. Все оценки основаны на достоверных, актуальных источниках и экономических данных, доступных после объявления в апреле 2025 года.

Краткое изложение объявленных тарифов

Область применения и масштаб: Суть нового тарифного режима заключается в следующем: 10% импортный налог применяется повсеместно ко всем странам экспорт в Соединенные Штаты. Вдобавок к этому (Информационный бюллетень: Президент Дональд Трамп объявляет чрезвычайное положение в стране для повышения нашей конкурентоспособности, защиты нашего суверенитета и укрепления нашей национальной и экономической безопасности – Белый дом) администрация наложила индивидуальные тарифные надбавки на десятки стран пропорционально торговому дефициту США с каждой из них. По словам президента Трампа, цель состоит в том, чтобы обеспечить «взаимность» путем взимания с иностранных экспортеров сборов, соразмерных тому, насколько больше они продают в США, чем покупают. По сути, Белый дом рассчитал тарифные ставки, призванные повысить доходы, примерно равные каждому двустороннему торговому дисбалансу, затем сократил эти ставки вдвое в качестве акта предполагаемого снисхождения. Даже при половине теоретического «взаимного» уровня, результирующие тарифы огромны по историческим меркам. Ключевые элементы тарифного пакета включают:

• Базовая пошлина 10% на весь импорт: Начиная с 5 апреля 2025 года все импортируемые в США товары облагаются пошлиной в размере 10%. Эта базовая ставка применяется ко всем странам, если только она не заменена более высокой ставкой для конкретной страны. По данным Белого дома, в США уже давно действует одна из самых низких средних ставок таможенных пошлин (около 2,5–3,3% тарифа MFN), в то время как у многих партнеров тарифы выше. 10%-ный всеобъемлющий тариф призван сбросить этот баланс и генерировать доход.

• Дополнительные «взаимные» тарифы (Тарифный виток Трампа 2 апреля может парализовать развивающиеся экономики | PIIE): С 9 апреля 2025 года США применили крутые надбавки на импорт из стран, с которыми у него большой торговый дефицит. В заявлении Трампа Китай является главной целью 34% общий тариф (10% базовый + 24% дополнительный). ЕС в целом сталкивается 20%, Япония 24%, Тайвань 32%, и многие другие страны поражены повышенными ставками в диапазоне 15–30%+. Некоторые развивающиеся страны особенно сильно пострадали: например, Вьетнам сталкивается с 46% тариф на его экспорт в США, намного выше того, что обычно подразумевает «взаимность». Фактически, экономисты отмечают, что эти тарифы нет фактически отражают иностранные тарифы (которые, как правило, намного ниже); они калибруются по дефициту США, а не по импортным пошлинам других стран. В целом, примерно Импорт США составил 1 триллион долларов теперь облагаются значительно более высокими налогами, что представляет собой беспрецедентный протекционистский барьер.

• Исключенные продукты: Администрация исключила некоторые виды импорта из новых тарифов либо по соображениям национальной безопасности, либо по практическим причинам. Согласно информационному бюллетеню Белого дома, товары, уже подпадающие под отдельные тарифы (например, сталь и алюминий, а также автомобили и автозапчасти в соответствии с более ранними действиями Раздела 232), исключаются из «взаимных» тарифов. Аналогичным образом, критически важные материалы, которые США не могут закупать внутри страны — энергоносители (нефть, газ) и определенные минералы (например, редкоземельные элементы) — освобождаются от них. В частности, фармацевтические препараты, полупроводники и медицинские принадлежности также исключаются, чтобы не подвергать риску здравоохранение и технологические отрасли. Эти исключения признают, что некоторые цепочки поставок слишком важны или незаменимы, чтобы их можно было немедленно прервать. Тем не менее, Средняя ставка тарифа в США резко возрастет с примерно 2,5% в прошлом году до примерно 22% сейчас при взвешивании по стоимости импорта — уровень защиты, невиданный с начала 1930-х годов.

• Сопутствующие тарифные действия: Объявление от 3 апреля последовало за несколькими другими тарифными мерами, принятыми ранее в 2025 году, которые вместе образуют всеобъемлющую торговую стену. В марте 2025 года администрация ввела 25% пошлины на импортируемую сталь и алюминий (подтверждая и расширяя тарифы на сталь 2018 года) и объявил 25% пошлины на иностранные автомобили и основные автозапчасти (вступил в силу в начале апреля). Отдельный 20% тариф на китайские товары уже был введен 4 марта 2025 года в качестве наказания за предполагаемую роль Китая в торговле фентанилом, и эти 20% были кроме того к новым 34%, объявленным в апреле. Аналогично, большая часть импорта из Канады и Мексики облагается пошлинами в размере 25% если они не будут строго соответствовать требованиям «правил происхождения» USMCA — мера, связанная с требованиями США в отношении миграции и политики в отношении наркотиков. В целом, к апрелю 2025 года в США будут введены тарифы, нацеленные на широкий спектр товаров: от сырья, такого как сталь, до готовых потребительских товаров, как для противников, так и для союзников. Администрация Трампа даже дала сигнал о будущих тарифах на определенные секторы, такие как пиломатериалы и фармацевтика (потенциально 25% на импортные лекарства) в рамках своей стратегии по принудительной репатриации цепочки поставок.

Пострадавшие секторы и страны: Поскольку тарифы применяются почти ко всем все импорт, затронут каждый крупный сектор, напрямую или косвенно. Однако некоторые секторы выделяются:

• Производство и тяжелая промышленность: На промышленные товары распространяется 10%-ный базовый уровень по всему миру, при этом более высокие ставки применяются к производителям из таких стран, как Германия (через тариф ЕС), Япония, Южная Корея и т. д. Капитальные товары и машины из-за рубежа будут стоить дороже.В частности, импортные автомобили а на запчасти накладывается солидный сбор в размере 25% (устанавливается отдельно), который сильно ударит по европейским и японским автопроизводителям. Сталь и алюминий остаются под 25% тарифом от предыдущих действий. Эти тарифы направлены на защиту американских производителей металла и автомобилей, а также на поощрение этих отраслей к производству внутри страны.

• Потребительские товары и розничная торговля: Такие категории, как электроника, одежда, бытовая техника, мебель и игрушки, большая часть которых импортируется (Трамп объявляет о введении новых масштабных пошлин для стимулирования производства в США, что может привести к инфляции и торговым войнам | AP News) увидит рост цен из-за тарифов (например, многие Электроника из Китая или Мексики теперь облагается пошлинами в размере 10–34%). Товары повседневного спроса, от от мобильных телефонов до детских игрушек и одежды, явно находятся под прицелом новых тарифов. Крупные американские ритейлеры предупредили, что стоимость этих сборов неизбежно ляжет на плечи покупателей, если они сохранятся.

• Сельское хозяйство и продовольствие: Хотя необработанные сельскохозяйственные товары не исключаются, США импортируют относительно меньше основных продуктов питания. Тем не менее, некоторые виды импорта продуктов питания (фрукты, овощи вне сезона, кофе, какао, морепродукты и т. д.) повлекут за собой по меньшей мере 10% дополнительных расходов. Между тем, США Фермеры сильно подвержены риску в плане экспорта: ключевые партнеры, такие как Китай, Мексика и Канада, принимают ответные меры, вводя пошлины на экспорт сельскохозяйственной продукции из США (например, Китай ввел до 15% пошлины на американскую сою, свинину, говядину и птицу (в ответ). Таким образом, сельскохозяйственный сектор косвенно страдает из-за потери экспортных продаж и перепроизводства.

• Технологии и промышленные компоненты: Многие высокотехнологичные продукты или компоненты, импортируемые из Азии, будут облагаться пошлинами (хотя некоторые критически важные полупроводники освобождены от них). Например, сетевое оборудование, бытовая электроника и компьютерное оборудование – часто производимые в Китае, Тайване или Вьетнаме – теперь облагаются значительными импортными налогами. Цепочка поставок потребительских технологий является крайне глобальной: как отметил генеральный директор Best Buy, Китай и Мексика являются двумя основными источниками электроники, которую они продают. Тарифы на эти источники нарушат запасы и увеличат издержки для розничных продавцов техники. Кроме того, Китай принял ответные меры, ограничив экспорт редкоземельных элементов (жизненно важных для высокотехнологичного производства), что может вытеснить американские технологические и оборонные компании которые полагаются на эти входы.

• Энергия и ресурсы: Нефть, природный газ и некоторые критически важные минералы были освобождены США (признавая необходимость этого импорта). Однако геополитически энергетический сектор не остался нетронутым: ранее в 2025 году Китай ввел новый 15% пошлина на экспорт угля и СПГ из США и 10% на сырую нефть из США. Это часть ответных мер Китая, которая нанесет ущерб экспортерам энергии из США. Более того, неопределенность вокруг поставок может отпугнуть трансграничные инвестиции в энергетику.

Подводя итог, можно сказать, что тарифы, введенные в апреле 2025 года, знаменуют собой всеобъемлющий протекционистский поворот в торговой политике США. По замыслу они охватывают все основные торговые отношения и секторыВ следующих разделах анализируется ожидаемое влияние этих мер до 2027 года на экономику, промышленность и мировую торговлю.

Макроэкономические эффекты (ВВП, инфляция, процентные ставки)

Среди экономистов существует общее мнение, что эти тарифы будут действовать как тормозить экономический рост, одновременно увеличивая инфляцию как в США, так и в мире. По мнению Трампа, тарифы приведут к сотням миллиардов долларов дохода и возродят внутреннее производство. Однако большинство экспертов предупреждают, что любой краткосрочный прирост дохода, скорее всего, будет перевешен более высокими издержками, сокращением объемов торговли и ответными мерами.

Влияние на рост ВВП: Все страны понесут некоторую потерю реального роста ВВП в 2025–2027 годах в результате тарифной войны. Фактически облагая налогом импорт (и вызывая ответные меры против экспорта), тарифы снижают общую торговую активность и эффективность. Как резюмировал один экономист, «Все экономики, затронутые тарифами, понесут убытки в реальном ВВП» и рост потребительских цен. Экономика США, которая глубоко интегрирована в мировые цепочки поставок, может существенно замедлиться: потребители будут покупать меньше товаров, если цены вырастут, а экспортеры будут продавать меньше, если зарубежные рынки закроются. Основные институты прогнозирования понизили прогнозы роста – например, аналитики JPMorgan повысили вероятность рецессии в США в 2025–2026 годах до 60%, назвав тарифный шок ключевой причиной (по сравнению с 30% базового сценария до этих мер). Fitch Ratings также предупредило, что если средний тариф в США действительно подскочит до ~22%, это будет настолько сильным шоком, что «большинство прогнозов можно выбросить за дверь» и что многие страны, скорее всего, окажутся в рецессии в рамках расширенного тарифного режима.

В краткосрочной перспективе (в течение следующих 6–12 месяцев) внезапное введение тарифов вызывает резкое сокращение торговых потоков и шок для деловой уверенности. Импортеры США пытаются приспособиться, что может означать временный дефицит поставок или срочные закупки (некоторые компании заранее закупили товарные запасы до введения пошлин, что увеличило импорт в первом квартале 2025 года, но затем привело к падению). Экспортеры, особенно фермеры и производители, уже видят отмены заказов, поскольку иностранные покупатели ожидают введения новых пошлин. Этот сбой может привести к кратковременный спад в середине 2025 г., потенциально даже экономический спад в некоторых кварталах. В течение 2026–2027 гг., если тарифы сохранятся, Глобальные цепочки поставок будут переориентированы, и часть производства может быть перемещена, но расходы на переход, скорее всего, будут удерживать рост ниже дотарифного тренда. Международный валютный фонд предупредил, что продолжительная торговая война такого масштаба может вычесть несколько процентных пунктов от мирового ВВП в течение нескольких лет, как это происходило во время предыдущих эпизодов мирового протекционизма (хотя точные цифры ожидаются после обновленного анализа МВФ в свете этой новой политики).

Исторически это сравнение проводилось с Закон о тарифах Смута-Хоули 1930 г., который повысил тарифы США на тысячи товаров и, как широко распространено мнение, углубил Великую депрессию. Аналитики отмечают, что Сегодняшние уровни тарифов приближаются к уровням, невиданным со времен законопроекта Смута-Хоули.. Так же, как тарифы 1930-х годов спровоцировали коллапс в международной торговле, текущие меры рискуют нанести себе подобную рану. Либертарианский институт Катона предупредил, что новые тарифы рискуют вызвать торговую войну и углубить Великую депрессию»** в исторической параллели. Хотя экономический контекст сейчас иной (торговля составляет меньшую долю ВВП США, чем в некоторых странах, а денежно-кредитная политика более отзывчива), направление воздействия — отрицательный удар по производству — как ожидается, будет тем же, даже если не таким катастрофическим, как в 1930-х годах.

Инфляция и потребительские цены: Тарифы действуют как налог на импортные товары, и импортеры часто перекладывают расходы на потребителей. Поэтому, Инфляция, скорее всего, вырастет в краткосрочной перспективеАмериканские потребители увидят более высокие цены на широкий спектр продуктов – такой как Продукты питания, одежда, игрушки и электроника станут дороже поскольку многие из них поставляются из Китая, Вьетнама, Мексики и других стран, подпадающих под действие тарифов.Например, промышленные группы подсчитали, что цены на игрушки могут подскочить до 50% из-за совокупных пошлин в размере 34–46% на игрушки из Китая и Вьетнама, которые доминируют в цепочке поставок игрушек (эту цифру производители игрушек называли в начале апреля 2025 г. (Что нужно знать о тарифах Трампа и их влиянии на бизнес и покупателей | AP News) новые пошлины). Аналогичным образом, популярная бытовая электроника, такая как смартфоны и ноутбуки, многие из которых собираются в Китае, может столкнуться с двузначным процентным ростом цен.

Крупнейшие американские ритейлеры подтверждают, что ожидается рост ценГенеральный директор Best Buy Кори Барри отметила, что их поставщики в категориях электроники, скорее всего, «переложить часть расходов на пошлины на розничных торговцев, что делает весьма вероятным рост цен для американских потребителей». Руководство Target также предупредило, что тарифы оказывают «значительное давление» на издержки и маржу, что в конечном итоге приводит к повышению цен на полках. В целом экономисты прогнозируют, что США инфляция индекса потребительских цен (ИПЦ) может быть на 1–3 процентных пункта выше в 2025–2026 годах, чем это было бы без тарифов, предполагая, что компании перекладывают большую часть расходов. Это происходит в то время, когда инфляция замедляется; таким образом, тарифы могут подрывает усилия Федеральной резервной системы по сдерживанию инфляции. По иронии судьбы, президент Трамп проводил свою кампанию за снижение инфляции, но за счет повышения импортных пошлин в целом – этот вопрос даже некоторые сенаторы-республиканцы из фермерских и приграничных штатов подняли в знак протеста.

Тем не менее, есть определенные способы модулировать инфляцию после первоначального шока. Если потребительский спрос ослабнет из-за высоких цен и неопределенности, ритейлеры, возможно, не смогут переложить 100% издержек и могут принять более низкую маржу или сократить издержки в другом месте. Кроме того, сильный доллар (если глобальные инвесторы ищут безопасность в американских активах во время потрясений) может частично компенсировать рост цен на импорт. Действительно, сразу после объявления тарифа, Финансовые рынки дали сигнал об ожиданиях более медленного роста, которые оказали понижательное давление на процентные ставки (например, доходность казначейских облигаций США упала, что способствовало падению ставок по ипотеке). Более низкие процентные ставки могут со временем сдержать инфляцию за счет охлаждения спроса. Однако в ближайшей перспективе (следующие 6–12 месяцев) чистый эффект, скорее всего, стагфляционный: более высокая инфляция в сочетании с более медленным ростом, поскольку экономика адаптируется к новому торговому режиму.

**Денежно-кредитная политика и процентные ставки: с одной стороны, инфляция, вызванная тарифами может потребовать более жесткой денежно-кредитной политики (более высокие процентные ставки), чтобы сдержать рост цен. С другой стороны, риск рецессии и волатильность финансового рынка будет аргументом в пользу смягчения политики. Первоначально ФРС заявила, что будет внимательно следить за ситуацией; многие аналитики ожидают, что ФРС примет подход «выжидательной тактики» до середины 2025 года, оценивая, является ли замедление роста или всплеск инфляции доминирующей тенденцией. Если признаки указывают на серьезный спад (например, рост безработицы, падение производства), ФРС может даже снизить ставки, несмотря на более высокие цены на импорт. Фактически, фондовые индексы США резко упали в течение нескольких дней подряд — Dow Jones упал более чем на 5% в течение двух торговых сессий после ответных шагов Китая, отражая опасения рецессии. Более низкая доходность облигаций уже помогла снизить ставки по ипотеке и другие долгосрочные процентные ставки даже без вмешательства ФРС.

Таким образом, в 2025–2027 годах процентные ставки будут формироваться в зависимости от того, какой эффект преобладает: устойчивая инфляция из-за тарифов или устойчивое замедление экономики.Если торговая война продолжится с сохранением полных пошлин, многие экономисты прогнозируют, что ФРС может склониться к смягчение политики в конце 2025 года для стимулирования роста, как только станет ясно, что первоначальный ценовой шок был поглощен и большей угрозой является безработица. К 2026 или 2027 году, если рецессия закрепится (что является реальной возможностью в сценарии эскалации торговой войны), процентные ставки могут быть значительно ниже, чем сегодня, поскольку ФРС (и другие центральные банки по всему миру) работают над оживлением спроса. И наоборот, если экономика окажется неожиданно устойчивой, а инфляция останется высокой, ФРС может быть вынуждена занять ястребиную позицию, рискуя сценарием стагфляции. Короче говоря, тарифы вносят значительную неопределенность в перспективы денежно-кредитной политики. Единственная определенность заключается в том, что политики теперь ориентируются неизведанная территория – уровень тарифов в США не наблюдался почти столетие – что делает макроэкономические результаты крайне непредсказуемыми.

Влияние на отрасли (производство, сельское хозяйство, технологии, энергетика)

Тарифный шок будет распространяться по разным отраслям неравномерно, создавая победители, проигравшие и широко распространенные издержки корректировки. Некоторые защищенные отрасли могут получить временный рост, в то время как другие пострадают от более высоких издержек.

Производство и промышленность

(Информационный бюллетень: Президент Дональд Трамп объявляет чрезвычайное положение в стране для повышения нашей конкурентоспособности, защиты нашего суверенитета и укрепления нашей национальной и экономической безопасности – Белый дом)

Производство лежит в основе тарифов Трампа. Президент утверждает, что эти импортные пошлины оживят американские заводы и вернут рабочие места, которые были потеряны из-за офшоринга. Действительно, такие отрасли, как сталелитейная, алюминиевая, машиностроительная и автомобильная промышленность, которые долгое время конкурировали с более дешевым импортом, теперь защищены значительными пошлинами для иностранных конкурентов. Теоретически это должно дать американским производителям преимущество на внутреннем рынке. Например, импортируемое из Европы оборудование или инструменты теперь облагаются 20%-ной пошлиной, поэтому американское оборудование становится относительно дешевле для покупателей из США. Сталевары уже извлекли выгоду из 25%-ного тарифа на сталь: внутренние цены на сталь подскочили в ожидании его введения, что потенциально позволило сталелитейным заводам США увеличить объемы производства и повторно нанять часть рабочих (как это произошло на короткое время после введения тарифов в 2018 году). Производство автомобилей также могут наблюдаться смешанные эффекты – импорт автомобилей иностранных марок стал дороже из-за нового 25%-ного тарифа на автомобили, что может привести к тому, что некоторые американские потребители выберут вместо этого автомобиль, собранный в США. В краткосрочной перспективе большая тройка американских автопроизводителей (GM, Ford, Stellantis) может получить некоторую долю рынка, если цены на импортные автомобили вырастут. Есть сообщения, что некоторые европейские и азиатские автопроизводители рассматривают перенос большего количества производства в США избежать введения пошлин, что может означать новые инвестиции в фабрики в Америке в течение следующих двух лет (например, Volkswagen и Toyota расширяют сборочные линии в США).

Однако, любой выгоды для отечественных производителей сопряжены со значительными издержками и рисками. Во-первых, многие американские производители полагаются на импортные компоненты и сырье. Единый 10%-ный тариф на такие ресурсы, как электроника, металлы, пластик и химикаты, повышает стоимость производства в США. Например, американскому заводу по производству бытовой техники все равно может потребоваться импортировать специальные детали из Китая; эти детали теперь стоят на 34% дороже, что подрывает конкурентоспособность конечного продукта. Цепочки поставок тесно переплетены – момент, отмеченный автомобильной промышленностью, где детали пересекают границы NAFTA/USMCA несколько раз. Новые тарифы нарушают эти цепочки поставок: Автозапчасти из Китая облагаются пошлинами, а детали, перевозимые между США, Мексикой и Канадой, облагаются пошлинами, если они не соответствуют строгим правилам происхождения USMCA, потенциально увеличивая расходы для США- тоже сборка на основе. В результате некоторые производители автомобилей предупреждают о более высокие производственные затраты и потенциальные увольнения если продажи упадут. Согласно отраслевому отчету за апрель 2025 года, такие крупные автопроизводители, как BMW и Toyota, которые импортируют много готовых моделей и компонентов, начали планировать повышение цен и даже простаивать некоторые производственные линии из-за ожидаемого падения продаж. Это указывает на то, что, хотя Детройт может выиграть, более широкий автомобильный сектор (включая дилеров и поставщиков) могут произойти потери рабочих мест, если общие продажи автомобилей упадут из-за роста цен.

Во-вторых, экспортеры американской продукции уязвимы для ответных мер. Такие страны, как Китай, Канада и ЕС, наносят ответный удар тарифами, нацеленными на американские промышленные товары (среди прочих продуктов). Например, Канада объявила, что будет сравняйте пошлины на импорт автомобилей в США с 25%-ным тарифом на транспортные средства, произведенные в США. Это означает, что пострадает экспорт автомобилей из США (около 1 миллиона автомобилей в год, многие в Канаду), что нанесет ущерб американским автозаводам, которые строят продукцию на экспорт. В список ответных мер Китая также входят такие готовые изделия, как детали самолетов, машины и химикаты. Если американский завод потеряет доступ к иностранным покупателям из-за ответных пошлин, ему, возможно, придется сократить производство. Показательный пример: Boeing (американский производитель аэрокосмической техники) теперь сталкивается с неопределенностью в Китае — ранее его крупнейшем едином рынке — поскольку ожидается, что Китай перенаправит закупки самолетов в европейский Airbus, чтобы наказать США за торговую позицию. Таким образом, Такие отрасли, как аэрокосмическая промышленность и тяжелое машиностроение, могут потерять значительную часть международных продаж.

Подводя итог, можно сказать, что для обрабатывающей промышленности тарифы обеспечивают снижение конкуренции со стороны импорта. внутренний рынок (плюс для некоторых фирм), но повышать затраты на ввод и провоцировать иностранное возмездие, что является негативным для других. В течение 2025–2027 годов мы можем увидеть некоторые рабочие места в производстве, добавленные в защищенных нишах (сталелитейные заводы, возможно, новые сборочные заводы), но также и потерю рабочих мест в секторах, которые становятся менее конкурентоспособными или сталкиваются с резким падением экспорта. Даже в США более высокие цены на промышленные товары могут снизить спрос — например, строительные компании могут закупить меньше машин, если цены на оборудование резко вырастут, что сократит заказы для производителей машин. Один из ранних индикаторов: США Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) резко упали в апреле и мае 2025 года, сигнализируя о сокращении, поскольку новые заказы (особенно экспортные) иссякли. Это говорит о том, что в чистом виде производственная активность может снизиться в краткосрочной перспективе, несмотря на защиту, из-за общего экономического торможения.

Сельское хозяйство и пищевая промышленность

The сельскохозяйственный сектор является одной из наиболее напрямую подверженных последствиям торговой войны. Хотя США импортируют некоторые продукты питания, они являются крупным экспортером сельскохозяйственных товаров – и этот экспорт подвергается ответным мерам. В течение дня после заявления Трампа, Китай, Мексика и Канада — три крупнейших покупателя американской сельскохозяйственной продукции — объявили о введении ответных пошлин на американское сельское хозяйство.. Например, Китай ввел тарифы до 15% на широкий спектр экспорта сельскохозяйственной продукции США, включая соевые бобы, кукурузу, говядину, свинину, птицу, фрукты и орехи. Эти товары являются основой экономики сельского хозяйства США (в последние годы Китай покупал только соевые бобы США на сумму более 20 миллиардов долларов в год). Новые китайские тарифы сделают американское зерно и мясо более дорогими в Китае, что, вероятно, заставит китайских импортеров перейти к поставщикам в Бразилии, Аргентине, Канаде или других местах. Аналогичным образом Мексика дала понять, что примет ответные меры против сельского хозяйства США (хотя на момент объявления Мексика отложила указание списка, что дает надежду на переговоры). Канада уже ввела тарифы на некоторые продукты питания США (в 2025 году Канада ввела 25%-ный тариф на товары США стоимостью около 30 миллиардов канадских долларов, включая некоторые сельскохозяйственные товары, такие какмолочные продукты и обработанные пищевые продукты).

Для американских фермеров это болезненное дежавю торговой войны 2018–2019 годов, но в более широком масштабе. Ожидается, что доходы фермеров снизятся поскольку экспортные рынки сокращаются, а внутренние цены на излишки урожая падают. Запасы сои, например, снова накапливаются в силосах, поскольку Китай отменяет заказы, что снижает цены на сою и наносит ущерб доходам фермеров. Кроме того, любое импортируемое сельскохозяйственное оборудование или удобрения теперь стоят дороже из-за тарифов, что повышает эксплуатационные расходы фермеров. Чистый эффект — это сокращение прибыли фермеров и потенциальное увольнения в сельской местностиСельскохозяйственная отрасль была активна: коалиция американских продовольственных и аграрных групп раскритиковала пошлины как «дестабилизирующие» и предупредила, что они «риск подорвать цели по стимулированию внутреннего роста». Даже законодатели-республиканцы из Айовы, Канзаса и других штатов с высоким уровнем сельскохозяйственного производства оказывают давление на администрацию, требуя предоставить льготы или исключения, отмечая, что банкротство фермерских хозяйств может возрасти, если торговая война продолжится.

Потребители почувствуют некоторые последствия в продуктовых магазинах, хотя США в значительной степени самодостаточны в основных продуктах. Тарифы на импорт продуктов, которые Америка не выращивает (тропические продукты, такие как кофе, какао, специи, некоторые фрукты) означают, немного более высокие цены на эти товары. Например, шоколад может подорожать, потому что Какао из Кот-д'Ивуара теперь облагается 21%-ной пошлиной США, однако США не могут производить какао внутри страны в сколько-нибудь значительных количествах. (Кот-д'Ивуар выращивает ~40% мирового объема какао, и США вынуждены импортировать практически все необходимое им какао.) Это иллюстрирует более широкую точку зрения: для некоторых сельскохозяйственных товаров, которые должен импортироваться из-за климата (кофе, какао, бананы и т. д.), тарифы просто увеличивают издержки нет выгоды от переноса производства в США – вы не можете выращивать кофе в Огайо или разводить тропических креветок в Айове. Институт международной экономики Петерсона (PIIE) подчеркнул это неотъемлемое ограничение, отметив, что «буквально невозможно» перенести производство некоторых продуктов питания, таких как какао и кофе; тарифы на такие товары «только увеличит расходы для и без того бедных стран» которые экспортируют их, не имея никаких преимуществ для промышленности США. В этих случаях потребители США платят больше, а фермеры развивающихся стран зарабатывают меньше — проигрышный исход.

Перспективы на 2025–2027 годы: Если тарифы останутся, сельскохозяйственный сектор, скорее всего, подвергнется консолидации и будет искать новые рынки. Правительство США может вмешаться с субсидии или выплаты финансовой помощи фермерам (как это было в 2018–2019 годах), чтобы компенсировать потери. Некоторые фермеры могут посадить меньше культур, на которые распространяются тарифы, и переключиться на другие (например, сократить площади под соей в 2026 году, если спрос в Китае останется низким). Торговые модели могут измениться — возможно, больше американской сои и кукурузы будет отправлено в Европу или Юго-Восточную Азию, если Китай останется закрытым, но корректировка торговых потоков требует времени и часто подразумевает скидки. К 2027 году мы также можем увидеть структурные изменения: такие страны, как Китай, будут активно инвестировать в альтернативных поставщиков (Бразилия расчищает больше земель для производства сои и т. д.), что означает, что даже если тарифы будут сняты позже, американские фермеры не смогут легко вернуть свою долю рынка. В худшем случае затяжная торговая война может навсегда изменить мировую сельскохозяйственную торговлю в ущерб американским экспортерам. Внутри страны потребители могут не заметить большого дефицита, но они могут увидеть, как процветают меньше экспортно-ориентированных сельскохозяйственных отраслей, что потенциально повлияет на продажи сельскохозяйственного оборудования, занятость в сельской местности и отрасли пищевой промышленности, связанные с экспортом (например, переработка сои для получения муки и масла). Суммируя, сельское хозяйство может понести значительные потери в этой тарифной битве, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, если иностранные покупатели сформируют новые привычки.

Технологии и электроника

The технологический сектор сталкивается со сложным комплексом эффектов. Многие технологические продукты импортируются (и, таким образом, попадают под действие тарифов США), а американские технологические компании также имеют глобальные рынки (сталкиваясь с иностранными ответными мерами).

Что касается импорта, бытовая электроника и ИТ-оборудование входят в число основных импортных товаров из Китая и Азии. Такие товары, как смартфоны, ноутбуки, планшеты, сетевое оборудование, телевизоры и т. д., которые американские потребители и компании покупают в огромных количествах, теперь облагаются тарифом не менее 10%, а во многих случаях и больше (34% из Китая, 24% из Японии или Малайзии, 46% из Вьетнама и т. д.). Это, вероятно, увеличит расходы для таких компаний, как Apple, Dell, HP и бесчисленное множество других, которые импортируют готовые устройства или компоненты. Многие пытались диверсифицировать производство из Китая во время более ранней торговой напряженности — например, переместив часть сборки во Вьетнам или Индию — но Новые тарифы Трампа не щадят почти ни одну альтернативную страну (46%-ный тариф Вьетнама является показательным примером). Некоторые компании могут попытаться воспользоваться лазейкой USMCA, направив сборку через Мексику или Канаду (которые остаются беспошлинными для соответствующих товаров), но администрация планирует пресечь несевероамериканский контент даже там. В краткосрочной перспективе следует ожидать перебои в поставках и рост затрат в цепочке поставок технологий. Крупные ритейлеры запасают электронику, чтобы отсрочить рост цен, но запасы не будут длиться вечно. К праздничному сезону 2025 года гаджеты на полках магазинов могут иметь заметно более высокие ценники. Технологические компании, возможно, должны будут решить, покрывать ли часть расходов (ударя своей марже прибыли) или полностью перекладывать их на потребителей. Предупреждение Best Buy о широком росте цен предполагает, что по крайней мере часть расходов дойдет до конечных потребителей.

Помимо потребительских устройств, промышленные технологии и компоненты также затронуты. Например, полупроводники, многие из которых производятся на Тайване, в Южной Корее или Китае, являются критически важными ресурсами для промышленности США. Белый дом освободил полупроводники от нового тарифа явно, вероятно, чтобы избежать парализующего воздействия на производство электроники в США. Однако другие детали, такие как печатные платы, батареи, оптические компоненты и т. д., могут не быть освобождены. Любой дефицит или рост стоимости в них может замедлить производство всего, от автомобилей до телекоммуникационного оборудования. Если тарифы сохранятся, мы можем увидеть ускорение тенденции к локализовать цепочки поставок технологий: возможно, большее количество сборочных чипов и производства электроники переместится в США или страны-союзники, не подпадающие под тарифы. Действительно, администрация Байдена (в предыдущий срок) уже начала стимулировать отечественные полупроводниковые фабрики; тарифы Трампа оказывают дополнительное давление на технологические компании, заставляя их локализовать или диверсифицировать производство.

Что касается экспорта, Американские технологические компании могут столкнуться с иностранной реакцией на ключевых рынках. Ответные меры Китая до сих пор включали меры, направленные против технологий и промышленности США косвенно: Пекин объявил, что введет более строгие экспортный контроль редкоземельных минералов (например, самарий и гадолиний), которые жизненно важны для производства высокотехнологичной продукции, такой как микрочипы, аккумуляторы для электромобилей и аэрокосмические компоненты. Этот шаг является стратегическим ответным ударом, поскольку Китай доминирует в мировых поставках редкоземельных металлов. Он может подрезать американские технологические и оборонные компании если они не смогут обеспечить эти материалы или заставят их платить более высокие цены из некитайских источников. Кроме того, Китай расширил свой список американских компаний, находящихся под санкциями или ограничениями – Еще 27 американских компаний были добавлены в торговые черные списки, включая некоторые из сектора технологий. Примечательно, что американская оборонная технологическая фирма и логистическая компания были среди тех, кому запретили заниматься определенным китайским бизнесом, и Китай начал расследование в отношении СШАТакие компании, как DuPont в Китае, за антимонопольное законодательство и демпинг. Эти действия сигнализируют о том, что американские технологические и промышленные компании, работающие в Китае, могут столкнуться с регулятивными притеснениями или бойкотами потребителей. Например, Apple и Tesla — известные американские компании в Китае — пока не подвергались прямым нападкам, но китайские социальные сети переполнены националистическими призывами «покупайте китайское» и избегайте американских брендов после объявления тарифа. Если эти настроения усилятся, американские технологические компании могут столкнуться со снижением продаж в Китае, крупнейшем в мире рынке смартфонов и электромобилей.

Долгосрочные последствия для технологий: В течение двух лет технологический сектор может подвергнуться стратегическая перестройка. Компании могут больше инвестировать в производство в регионах, освобожденных от тарифов (возможно, расширяя заводы в США, хотя это требует времени и более высоких затрат) или больше продвигаться в программное обеспечение и услуги, чтобы снизить зависимость от прибыли от оборудования. Некоторые положительные побочные эффекты: могут появиться внутренние производители компонентов, которые ранее поставлялись только из Китая, если есть возможность (например, американский стартап может начать производить какой-то тип электронного компонента внутри страны, чтобы заполнить пробел — чему способствует 34%-ная ценовая подушка из-за тарифов). Правительство США также, вероятно, будет поддерживать критически важные технологические отрасли (через субсидии или Закон о оборонном производстве) для смягчения проблем с поставками. К 2027 году мы можем увидеть несколько менее ориентированную на Китай технологическую цепочку поставок, но также и менее эффективную — что означает более высокие базовые затраты и, возможно, более медленные темпы инноваций из-за сокращения глобального сотрудничества. Тем временем, выбор потребителя может сузиться (если некоторые недорогие бренды электроники из Азии уйдут с рынка США) и инновации могут пострадать поскольку компании тратят ресурсы на тарифную навигацию, а не на НИОКР.

Энергия и сырьевые товары

The энергетический сектор был частично пощажен намеренно, но он все еще затронут более широкой торговой напряженностью и конкретными ответными мерами. США намеренно исключили сырую нефть, природный газ и критически важные минералы из своих тарифов, признав, что налогообложение их увеличит затраты на вводимые ресурсы для промышленности и потребителей США (например, более высокие цены на бензин), не сильно стимулируя внутреннее производство. США пока не могут удовлетворить весь свой спрос на определенные минералы (такие как редкоземельные металлы, кобальт, литий) или тяжелые сорта сырой нефти, поэтому этот импорт остается беспошлинным для обеспечения поставок. Кроме того, «слитки» (золото и т. д.) были освобождены, вероятно, чтобы избежать нарушения финансовых рынков.

Однако торговые партнеры Америки не столь благосклонны к экспорту энергоносителей из США. Ответные меры Китая особенно заметны в энергетическом секторе.: по состоянию на начало 2025 года Китай установил 15% тариф на американский уголь и сжиженный природный газ (СПГ) и 10% тариф на американскую сырую нефть. Китай является растущим импортером СПГ и был значительным покупателем американского СПГ в последние годы; эти тарифы могут сделать американский СПГ неконкурентоспособным в Китае по сравнению с катарским или австралийским СПГ. Аналогичным образом, импорт Китаем американской сырой нефти был символом потоков торговли энергией - теперь, с тарифом, китайские нефтеперерабатывающие заводы могут избегать поставок американской нефти. Фактически, сообщения из Пекина предполагают, что государственные китайские компании приостановили подписание новых долгосрочных контрактов с американскими экспортерами СПГ и ищут альтернативы (Россия, Ближний Восток) для топлива. Это перенаправление торговли энергией может повлиять на американские энергетические компании: экспортерам СПГ, возможно, придется искать других покупателей (возможно, в Европе или Японии, хотя и с меньшей прибылью, если это повлияет на цены), а американские производители нефти могут столкнуться с более узким мировым рынком, что может немного снизить цены на нефть в США (хорошо для водителей, но не очень хорошо для нефтяной промышленности).

Возникает еще одно геополитическое измерение: критические минералы. В то время как США освободили их от уплаты налога, Китай использует свой контроль над определенными полезными ископаемыми в качестве оружия.Мы отметили китайский экспортный контроль над редкоземельными элементами выше. Редкоземельные элементы имеют решающее значение для энергетических технологий (ветряные турбины, двигатели электромобилей) и электроники. Кроме того, есть намеки на то, что Китай может ограничить экспорт других материалов (например, лития или графита для аккумуляторов электромобилей), если напряженность усилится. Такие шаги приведут к повышению мировых цен на эти ресурсы и усложнят рост отрасли чистой энергии (потенциально замедляя усилия США в области электромобилей и возобновляемых технологий, что по иронии судьбы подрывает некоторые производственные цели США в этих секторах).

The рынок нефти и газа в целом также могут испытывать косвенные эффекты. Если мировая торговля замедлится, а экономика клонится к рецессии, спрос на нефть может упасть, что приведет к снижению цен на нефть во всем мире. Это может изначально принести пользу потребителям в США (более дешевый бензин на заправках), но навредит нефтяной промышленности США, возможно, вызвав сокращение бурения в 2026 году, если цены упадут. И наоборот, если геополитическая напряженность распространится (например, если ОПЕК или другие отреагируют непредсказуемо), энергетические рынки могут стать более волатильными.

Такие отрасли, как горнодобывающая и химическая промышленность может получить некоторую защиту со стороны импорта (например, импортируемые металлы, кроме стали/алюминия, имеют 10% тарифы, что может помочь отечественным горнодобывающим компаниям в незначительной степени). Но эти секторы также обычно являются крупными экспортерами и могут столкнуться с иностранными тарифами. Например, Китай добавил нефтехимия и пластмассы к своему тарифному списку против США (учитывая большой экспорт химической продукции из Америки), что может нанести ущерб производителям химической продукции на побережье Мексиканского залива.

Подводя итог, можно сказать, что сфера энергетики и сырьевых товаров в некоторой степени защищена от прямых тарифов США, но запутались в глобальной системе «око за око». К 2027 году мы можем увидеть более раздвоенную глобальную торговлю энергией: экспорт ископаемого топлива из США больше ориентирован на Европу и союзников, в то время как Китай получает его из других мест. Кроме того, эта торговая война может непреднамеренно подтолкнуть другие страны к снижению зависимости от энергии и технологий США; например, сосредоточенность Китая на редкоземельных элементах может ускорить его собственное продвижение вверх по цепочке создания стоимости (производство большего количества высокотехнологичной продукции внутри страны, чтобы не нуждаться в технологиях США — хотя это более долгосрочная проблема после 2027 года).

Итоги по отраслям: Хотя некоторые отрасли промышленности США могут получить кратковременное облегчение от иностранной конкуренции (например, производство стали, некоторые виды бытовых приборов), большинство отраслей столкнутся с более высокими издержками и менее благоприятной ситуацией на мировом рынкеВзаимосвязанный характер современного производства означает ни один сектор не является по-настоящему изолированным. Даже защищенные отрасли могут обнаружить, что любые выгоды нивелируются более высокими ценами на вводимые ресурсы или ответными потерями. Тарифы действуют как шок перераспределения — капитал и рабочая сила начнут перемещаться в отрасли, обслуживающие внутренний спрос, и из тех, которые зависят от торговли. Но такое перераспределение неэффективно и затратно в промежуточный период. Следующие два года, вероятно, станут периодом интенсивной корректировки, поскольку отрасли перестраивают цепочки поставок и стратегии, чтобы справиться с новым тарифным ландшафтом.

Влияние на цепочки поставок и модели международной торговли

Повышение тарифов в апреле 2025 года ожидается перевернуть глобальные цепочки поставок и изменить модели торговли которые создавались десятилетиями. Компании по всему миру будут пересматривать, где они закупают компоненты и где размещают производство, чтобы смягчить влияние тарифов.

Нарушение существующих цепочек поставок: Многие цепочки поставок, особенно в электронике, автомобилестроении и производстве одежды, были оптимизированы в предположении низких тарифов и относительно беспрепятственной торговли. Внезапно, когда на многие трансграничные перемещения были наложены тарифы в размере 10–30%, расчеты изменились.Мы уже видим немедленные сбои: товары, которые находились в пути, когда вступили в силу пошлины, застряли на таможенной очистке в порту с внезапно возросшими расходами, а компании спешно перераспределяя поставки. Например, грузовик, перевозящий продукты из Мексики в США, теперь может столкнуться с тарифами, если продукты не соответствуют правилам USMCA по содержанию (для продуктов это просто местное происхождение, но обработанные пищевые продукты с ингредиентами из США могут соответствовать требованиям). Изображения грузовики, груженые товарами, на пограничных переходах подчеркивают, насколько интегрированы североамериканские линии поставок – и как они теперь должны подстраиваться. Основные товары все еще поступают, но по более высокой цене или с большим количеством документов для подтверждения происхождения.

Компании будут наращивать усилия по «регионализация» или «дружественность» цепочек поставок. Это означает закупку большего количества ресурсов внутри страны или из стран, не подлежащих дополнительным тарифам. Проблема, как отмечалось ранее, заключается в том, что США по сути нацелились почти на каждую страну, поэтому за пределами Северной Америки существует мало полностью беспошлинных вариантов закупок. Заметная безопасная гавань находится в пределах Блок USMCA (США, Мексика, Канада) – товары, которые полностью соответствуют правилам USMCA (например, автомобили с 75% североамериканского содержания) могут по-прежнему торговаться без пошлин в Северной Америке. Это создает сильный стимул для компаний увеличить североамериканское содержание в своих продуктах. Мы можем увидеть, как производители пытаются перенести больше производства компонентов в Мексику или Канаду (где издержки ниже, чем в США, но товары могут ввозиться в США беспошлинно, если они соответствуют требованиям). На самом деле, Канада и Мексика сами предпочитают это — они хотят, чтобы инвестиции направлялись к ним, а не в Азию. Канадское правительство уже предприняло шаги, такие как запрет на некоторые американские товары в ответ и поощрение местных поставщиков (например, провинция Онтарио прекратила закупать американский алкоголь для своих винных магазинов, чтобы продвигать отечественные альтернативы в условиях борьбы с тарифами).

Однако создание новых цепочек поставок — дело небыстрое. В 2025–2027 годах мы, скорее всего, увидим постепенные корректировки а не ночные перестройки. Вот несколько примеров: компании, производящие электронику, могут закупать детали из двух источников (некоторые из Китая, пострадавшего от тарифов, некоторые из Мексики), чтобы подстраховаться. Розничные торговцы могут найти альтернативных поставщиков в странах с тарифом всего 10%, а не 34% (например, закупая одежду из Бангладеш (10%) вместо Китая (34%)). Будет перенаправление торговли – страны, не являющиеся объектом конкретных мер, могли бы извлечь выгоду из поставок товаров, которые ранее поступали из стран, облагаемых пошлинами. Например, Вьетнам и Китай облагаются высокими пошлинами, поэтому некоторые импортеры из США могут обратиться к Индия, Таиланд или Индонезия для определенных товаров (каждая из этих стран сталкивается с 10%-ным базовым тарифом, и, возможно, дополнительным, но в целом ниже, чем у Китая – точный дополнительный тариф Индии не был публично объявлен, но торговый профицит Индии с США может повлечь за собой введение дополнительного тарифа). Европейские компании могут перенаправить экспорт автомобилей в США, направив их через свои заводы в Южной Каролине или Мексике, чтобы обойти тарифы. По сути, ожидайте реорганизация торговых потоков: модели поставок товаров разными странами изменятся, поскольку все будут стремиться минимизировать тарифные издержки.

Объем и модели мировой торговли: На макроуровне эти тарифы, скорее всего, вызовут резкое сокращение объемов мировой торговли в 2025–2026 годах. Всемирная торговая организация (ВТО) предупредила, что совокупный эффект от американских и ответных пошлин может снизить рост мировой торговли на несколько процентных пунктов. Мы могли бы увидеть сценарий, при котором мировая торговля будет расти гораздо медленнее, чем ВВП (или даже сокращаться), поскольку страны будут замыкаться в себе. Сами США, исторически являющиеся поборниками свободной торговли, теперь фактически возводят барьеры в беспрецедентных для современности масштабах.Это может побудить другие страны углубить торговые связи друг с другом, исключая США. Например, оставшиеся члены таких соглашений, как CPTPP (Транстихоокеанское партнерство без США) или RCEP (Региональное всеобъемлющее экономическое партнерство в Азии), могут увеличить объем торговли между собой, в то время как объем торговли США с этими странами сократится.

Мы также можем увидеть параллельные торговые блоки ожесточиться. Китай и, возможно, ЕС могли бы стремиться к более тесным экономическим отношениям в качестве противовеса протекционизму США, хотя Европа также пострадала от американских тарифов и может присоединиться к США по некоторым стратегическим вопросам. В качестве альтернативы ЕС, Великобритания и другие союзники могли бы сформировать общий фронт для переговоров с США или ответных мер. До сих пор реакция Европы состояла из жесткой риторики, но взвешенных действий: должностные лица ЕС осудили действия США как незаконные в соответствии с правилами ВТО и намекнули на подача споров в ВТО (Китай уже подал иск в ВТО против тарифов США). Но дела ВТО требуют времени, а тарифы США, будучи оправданными в рамках «национального чрезвычайного положения», ступают по серой зоне в международном праве. Если процесс ВТО будет сочтен неэффективным, больше стран могут просто ввести свои собственные тарифы в ответ, а не полагаться на судебное решение.

Восстановление и разъединение: Ключевым предполагаемым эффектом тарифов является «перемещение» производства — возвращение производства в Америку. Это будет иметь место, особенно если тарифы будут долгосрочными. Компании, производящие тяжелые или громоздкие товары (где стоимость доставки плюс тарифы делают импорт невозможным), могут перенести производство в США. Например, некоторые производители бытовой техники и мебели могут решить, что теперь экономически выгодно производить эти товары в США, чтобы избежать импортного налога в размере 10–20%. Администрация рекламирует анализ, согласно которому глобальный 10%-ный тариф (намного меньше того, что делается) может создать 2,8 миллиона рабочих мест в США и увеличить ВВП, но многие экономисты скептически относятся к таким радужным прогнозам, особенно с учетом ответных мер и более высоких затрат на вводимые ресурсы. Практические ограничения — доступность квалифицированной рабочей силы, время строительства фабрик, нормативные препятствия — означают, что перенесение производства в лучшем случае будет постепенным. К 2027 году мы можем увидеть некоторый новые заводы или расширения (особенно в таких секторах, как автозапчасти, текстиль или сборка электроники) в США, которые в противном случае не произошли бы. Это часть цели администрации по более самодостаточная цепочка поставок критически важных товаров (что также видно на примере недавней политики субсидирования внутреннего производства микросхем). Но сомнительно, что это компенсирует потерю эффективности и экспортных рынков.

Стратегии логистики и инвентаризации: В промежутке многие компании будут приспосабливаться, изменяя свою логистику. Мы видели, как импортеры инвентаризация с предварительной загрузкой (ввоз товаров до того, как вступят в силу тарифы), хотя это срабатывает только один раз и приводит к последующему затишью. Фирмы также могут использовать таможенные склады или зоны внешней торговли в США, чтобы отложить пошлины до тех пор, пока товары действительно не понадобятся. Некоторые могут перенаправлять товары через страны с благоприятными торговыми соглашениями (хотя правила происхождения не допускают простую перевалку). По сути, глобальные компании потратят следующие два года на переосмысление своих цепочек поставок для оптимизации в условиях высоких тарифов, чего им не приходилось делать в таких масштабах десятилетиями. Это может повлечь за собой существенную неэффективность — например, перемещение завода не потому, что это самое дешевое или лучшее место, а просто для того, чтобы избежать тарифа. Такие искажения могут снизить производительность во всем мире.

Потенциал торговых соглашений: Один из неожиданных вариантов заключается в том, что тарифный шок может подтолкнуть страны обратно за стол переговоров. Трамп предположил, что тарифы являются рычагом для получения «лучших сделок». Возможно, что между 2025 и 2027 годами пройдут некоторые двусторонние переговоры, на которых определенные тарифы будут отменены в обмен на уступки. Например, ЕС и США.S. может договориться о секторальном соглашении по снижению 20% тарифов, если ЕС решит некоторые проблемы США (например, по автомобилям или доступу к фермам). Также говорят о том, что Великобритания и другие страны стремятся получить освобождение, приняв стратегические цели США. В информационном бюллетене упоминается, что тарифы могут быть снижены, если партнеры «исправить невзаимные торговые соглашения и объединиться с США по вопросам экономики и национальной безопасности».. Это означает, что США открыты для снижения тарифов для стран, которые, например, увеличивают свои расходы на оборону (требования НАТО), присоединяются к санкциям США против противников или открывают свои рынки для товаров США. Таким образом, цепочки поставок также могут реагировать на политические события: если некоторые страны заключат сделки, чтобы избежать тарифов, компании будут отдавать предпочтение этим странам в качестве поставщиков. Пока еще неизвестно, материализуются ли такие сделки; до тех пор царит неопределенность.

В целом, к 2027 году мы ожидаем более фрагментированная глобальная торговая система. Цепочки поставок будут больше ориентированы на внутренние или региональные нужды, будет встроена избыточность (чтобы избежать зависимости от одной страны), а рост мировой торговли, вероятно, будет ниже, чем мог бы быть. Мировая экономика может эффективно реорганизоваться вокруг реальности протекционистских Соединенных Штатов, по крайней мере, на время срока Трампа, что может иметь долгосрочные последствия даже после него. Эффективность старой системы — своевременные глобальные поставки из самых дешевых мест — уступает место новой парадигме цепочек поставок «на всякий случай», которые отдают приоритет устойчивости и уклонению от тарифов. Это происходит за счет более высоких цен и потери роста, как указали многочисленные источники: по данным Fitch, «увеличение средней тарифной ставки до 22%» настолько значительны, что многие экспортно-ориентированные страны могут оказаться в состоянии рецессии, и даже США будут работать с меньшей эффективностью.

Реакция торговых партнеров и геополитические последствия

Международная реакция на объявление Трампа о тарифах была быстрой и резкой. Торговые партнеры США в целом осудил этот шаг и ввел ответные меры, что создает угрозу эскалации торговой войны с серьезными геополитическими последствиями.

Китай: Будучи основной целью тарифов США, Китай ответил тем же и даже больше. Пекин ответил введением 34% тариф на все импорт товаров из США, вступающий в силу 10 апреля 2025 года. Это всеобъемлющий контртариф, призванный отразить действия США — по сути, закрыть многие американские продукты от китайского рынка, если цены не упадут или тарифы не будут поглощены. Кроме того, Китай предпринял ряд карательных мер помимо тарифов: он подал иск в ВТО оспаривая тарифы США как нарушение правил международной торговли. В уничтожающей форме Министерство торговли Китая обвинило США в «серьезном подрыве многосторонней торговой системы, основанной на правилах» и участии в «одностороннем запугивании». Хотя судебные разбирательства в ВТО могут длиться годами, это сигнализирует о намерении Китая сплотить мировое общественное мнение против действий США.

В ответных мерах Китай также применил асимметричные инструменты, о которых говорилось ранее: ужесточение экспортный контроль редкоземельных минералов решающее значение для технологий США, запретив определенные американские компании через свой список «ненадежных организаций» и запустив регулирующие проверки против американских фирм в Китае. Он даже использовал нетарифные барьеры такие как внезапная остановка импорта определенных сельскохозяйственных товаров США по нормативным основаниям (например, ссылаясь на обнаружение запрещенных веществ или вредителей в поставках США). Все эти меры указывают на то, что Китай готов причинить боль американским экспортерам и играть жестко. С геополитической точки зрения это еще больше обостряет и без того напряженные отношения США и Китая. Однако, что интересно, дипломатические каналы не были полностью разрушены - было отмечено, что СШАи китайские военные должностные лица провели переговоры по безопасности на море даже на фоне тарифной борьбы, а это значит, что обе стороны могут в некоторой степени отделить торговые вопросы от других стратегических вопросов.

Канада и Мексика: Соседи Америки и партнеры по НАФТА/USMCA отреагировали одновременно и ответными мерами, и осторожностью. Канада заняла твердую позицию: премьер-министр Джастин Трюдо объявил о тарифах на товары США стоимостью более 100 миллиардов долларов в течение 21 дня. Это, по-видимому, охватывает широкий спектр продуктов; одним из немедленных действий Канады было нанести удар 25% пошлина на автомобили, произведенные в США которые не соответствуют USMCA (чтобы противостоять автомобильному тарифу Трампа). Кроме того, некоторые канадские провинции предприняли символические шаги, например, убрали американский алкоголь с полок винных магазинов (Онтарио «LCBO» прекратило поставлять американский виски, как показывают фотографии рабочих В Торонто в знак протеста изымают с полок американский виски). Эти шаги подчеркивают стратегию Канады как экономического, так и символического возмездия при мобилизации общественной поддержки. В то же время Канада координирует действия с другими союзниками и, вероятно, добивается облегчения положения законными средствами (Канада поддержит иски ВТО). Стоит отметить, что ответные меры Канады были выверены — они были нацелены на политически чувствительный экспорт США (например, виски из Кентукки или сельскохозяйственную продукцию со Среднего Запада), чтобы оказать давление на лидеров США и заставить их пересмотреть свое решение, что повторяет тактику, использованную в споре 2018 года.

Мексика, при президенте Клаудии Шейнбаум, также заявила, что ответит ответными пошлинами на товары США. Но Мексика проявила немного больше колебаний: Шейнбаум отложила объявление конкретных целей до выходных (после первоначального объявления), намекнув, что Мексика надеется договориться или избежать полной конфронтации. Это, вероятно, потому, что экономика Мексики тесно связана с США (80% ее экспорта идет в США), и торговая война может нанести серьезный ущерб. Тем не менее, Мексика не может позволить себе не ответить вообще, говоря политическим языком. Мы можем ожидать, что Мексика введет пошлины на отдельные экспортные товары США, такие как кукуруза, зерновые или мясо (как она делала в меньших масштабах во время прошлых споров) – но, возможно, также будет искать диалог, чтобы освободить определенные отрасли. Мексика одновременно пытается привлечь инвестиции, поскольку компании переосмысливают цепочки поставок (позиционируя себя как бенефициара ниаршоринга). Поэтому реакция Мексики представляет собой смесь возмездие и пропаганда: она примет ответные меры, чтобы удовлетворить внутренние требования достоинства и взаимности, но может держать порох сухим в надежде на компромисс. Примечательно, что Мексика сотрудничает с США на других фронтах (например, в сфере контроля миграции); Шейнбаум может использовать это как козырную карту, чтобы получить смягчение тарифов.

Европейский Союз и другие союзники: ЕС резко раскритиковал тарифы Трампа. Европейские лидеры назвали действия США неоправданными, а торговый комиссар ЕС пообещал ответить «жестко, но пропорционально». Первоначальный ответный список ЕС (если он будет реализован) может имитировать подход, который они использовали в 2018 году: нацеливание на знаковые американские продукты, такие как мотоциклы Harley-Davidson, виски бурбон, джинсы и сельскохозяйственную продукцию (сыр, апельсиновый сок и т. д.). Ходят разговоры, что ЕС может ввести около 20 миллиардов евро пошлин на товары США, что соответствует торговому влиянию. Однако ЕС также пытается привлечь США к переговорам – возможно, чтобы возобновить переговоры по ограниченному торговому соглашению или разрешить недовольство без полномасштабной торговой войны. Европа находится в затруднительном положении: она разделяет некоторые опасения США по поводу торговой практики Китая, но теперь оказывается наказанной еще и тарифами США. Геополитически это вызвало трения в западном альянсеСообщается, что чиновники ЕС отклонили требования США по не связанным с этим вопросам (например, увеличение расходов на оборону) после введения пошлин, посчитав это частью давления со стороны США.Если торговый конфликт затянется, он может перерасти в стратегическое сотрудничество — например, сделав Европу менее склонной следовать примеру США в вопросах внешней политики или вбив клин в скоординированные усилия (например, санкции против третьих стран). Уже сейчас Западное единство подвергается испытанию: в заголовке отмечено, что Европа и Канада усилят оборону, но «относятся спокойно к требованиям США», косвенный намек на то, как тарифный спор ухудшает более широкие отношения.

Другие союзники, такие как Япония, Южная Корея и Австралия также протестовали. Южная Корея столкнулась не только с тарифами, но и с не связанным с этим политическим кризисом (AP отметило, что президент Южной Кореи был отстранен от должности на фоне беспорядков, что могло быть совпадением или отчасти вызвано экономическими трудностями). 24%-ный тариф Японии имеет важное значение — Япония дала понять, что может повысить тарифы на американскую говядину и другой импорт в ответ, хотя как близкий союзник по безопасности она попытается сохранить хорошие отношения. Австралия, которая пострадала меньше (небольшой торговый дефицит с США), раскритиковала нарушение правил мировой торговли. Многие страны, вероятно, координируют свои действия через форумы, такие как G20 или АТЭС, чтобы коллективно призвать США изменить курс, подчеркивая риск для мирового роста.

Развивающиеся страны: Примечательным аспектом является влияние на развивающиеся экономики. Многие страны с формирующимся рынком (Индия, Вьетнам, Индонезия и т. д.) пострадали от высоких тарифов США, несмотря на то, что они были более мелкими игроками. Это вызвало резкие упреки — Индия назвала тарифы «односторонними и несправедливыми» и намекнула на повышение собственных пошлин на товары США, такие как мотоциклы и сельскохозяйственная продукция (Индия делала это в прошлом). Страны Африки и Латинской Америки опасаются, что тарифы сократят их экспорт и разрушат отрасли (например, текстильную промышленность в Бангладеш или какао в Западной Африке). Анализ Института Петерсона утверждает, что тарифы Трампа могут «калечить развивающиеся экономики» которые полагаются на экспорт в США, потому что эти тарифы намного превышают собственные уровни тарифов этих стран и игнорируют их экономические ограничения. Это имеет геополитическую цену: это наносит ущерб положению и влиянию США в развивающемся мире. Действительно, наряду с повышением тарифов администрация Трампа сокращает иностранную помощь, комбинация, которая может вызвать недовольство. Страны, которые чувствуют себя стесненными, могут стремиться к более тесным связям с Китаем или другими державами, которые предлагают альтернативное экономическое партнерство. Например, если африканские страны увидят, что рынок США закрывается, они могут больше повернуться в сторону Европы или китайской инициативы «Один пояс, один путь» для роста.

Геополитические перестановки: Тарифы не возникают в вакууме – они пересекаются с более широкими геополитическими течениями. Соперничество США и Китая усиливается экономически и в военном отношении. Эта торговая война может ускорить разделение мира на две экономические сферы: один сосредоточен на США, а другой на Китае. Страны могут столкнуться с давлением, чтобы выбрать сторону или соответствующим образом выровнять свою экономическую политику. США явно связали снижение пошлин со странами, объединяющимися по «вопросам экономики и национальной безопасности», подразумевая услугу за услугу: поддержите позиции США по таким вопросам, как изоляция определенных противников, и вы можете получить лучшие торговые условия. Некоторые видят в этом, что США используют свою рыночную власть для достижения стратегических целей (например, возможно, предлагая ЕС или Индии более низкие тарифы, если они присоединятся к позиции США против технологических амбиций Китая или против России и т. д.). Будет ли это успешным или приведет к обратным результатам, еще предстоит увидеть. В краткосрочной перспективе геополитическая атмосфера характеризуется повышенной напряженностью и недоверием, при этом считается, что США используют экономическую мощь в одностороннем порядке.

Международные организации: Этот тарифный залп также подрывает мировые торговые институты, такие как ВТО. Если ВТО не сможет эффективно разрешить этот спор (и СШАблокирует назначения в апелляционный орган ВТО, ослабляя его), страны могут все чаще прибегать к силовому, а не к правовому управлению торговлей. Это может подорвать международный экономический порядок после Второй мировой войны. Союзники, которые традиционно работали в рамках ВТО, теперь рассматривают специальные договоренности или мини-сторонние сделки, чтобы справиться. По сути, действия Трампа могут подтолкнуть других к формированию новых коалиций или торговых соглашений, которые пока исключают США, в надежде переждать этот период.

Подводя итог, можно сказать, что реакция торговых партнеров на тарифы Трампа была повсеместно негативной, что привело к эскалации цикла ответных действий. геополитические последствия включают напряженные союзы, более тесные связи между соперниками США, ослабление многосторонних торговых норм и экономический стресс в развивающихся регионах. Ситуация несет в себе признаки классической торговой войны: каждая сторона повышает ставки новыми тарифами или ограничениями. Если не разрешить ее, к 2027 году мы можем увидеть существенно изменившийся геополитический ландшафт — такой, в котором торговые споры перетекают в стратегические партнерства, и где США, намеренно или нет, отступили от своей лидирующей роли в глобальном экономическом управлении.

Сотрудник магазина LCBO в Торонто убирает американский виски с полок (4 марта 2025 г.), поскольку Канада принимает ответные меры против американских пошлин, запрещая некоторые американские продукты. Такие символические жесты подчеркивают гнев союзников и последствия торговой войны на уровне потребителей.

Влияние на рынок труда и потребителей

Рабочие места и рынок труда: Тарифы будут иметь сложные и региональные эффекты на занятость. В краткосрочной перспективе могут быть очаги роста рабочих мест в защищенных отраслях, но более широкие потери рабочих мест вероятны в отраслях, которые сталкиваются с более высокими издержками или экспортными барьерами. Президент Трамп пообещал, что эти тарифы будут «Верните заводы и рабочие места» в США. Действительно, было объявлено о некотором наборе: пара простаивающих сталелитейных заводов планируют перезапуститься, что потенциально добавит несколько тысяч рабочих мест в сталелитейных городах; завод по производству бытовой техники в Огайо, который боролся за то, чтобы конкурировать с импортом, теперь ожидает добавить сдвиг, поскольку импортные конкуренты сталкиваются с тарифами. Это ощутимые выгоды, сосредоточенные в определенных производственных сообществах — политически значимые победы, которые администрация будет подчеркивать.

Однако, компенсируя эти выгоды, другие предприятия сокращают рабочие места или откладывают планы найма из-за пошлин. Компании, которые полагаются на импортные ресурсы или экспортные доходы, столкнутся с сокращением прибыли, и многие реагируют сокращением расходов на рабочую силу. Например, производитель сельскохозяйственного оборудования на Среднем Западе объявил об увольнениях, ссылаясь на рост цен на сталь (его ресурсы) и сокращение экспортных заказов из Канады (его рынок). В сельскохозяйственном секторе, если доходы фермерских хозяйств упадут, будет меньше денег на оплату труда и услуг; сезонные рабочие могут найти меньше возможностей. Розничные торговцы также может сократить расходы: крупные магазины ожидают снижения объема продаж после повышения цен, что приводит к замедлению найма или даже закрытию незначительных магазинов. Генеральный директор Target отметил, что продажи уже были вялыми, поскольку потребители стали осторожнее, а с учетом того, что тарифы оказывают «давление», это подразумевает потенциальное сокращение расходов в будущем.

На макроуровне, безработица может вырасти от текущих минимумов. Уровень безработицы в США составлял около 4,1% в начале 2025 года; некоторые прогнозы теперь предполагают, что он превысит 5% в 2026 году, если экономика замедлится, как и ожидалось. Торгово-чувствительные штаты и секторы понесут основной удар. В частности, штаты в фермерском поясе (Айова, Иллинойс, Небраска) и штаты с большим объемом экспорта продукции (Мичиган, Южная Каролина) могут столкнуться с более высокими, чем в среднем, потерями рабочих мест. Одна из оценок Фонда налогообложения предполагает, что весь спектр торговых мер Трампа может в конечном итоге сократитьзанятость на несколько сотен тысяч рабочих мест (ранее они оценивали примерно на 300 000 рабочих мест меньше из-за тарифов 2018 года; тарифы 2025 года имеют больший охват). И наоборот, штаты с отраслями, которые конкурируют с импортом (например, сталелитейная в Пенсильвании или мебельная в Северной Каролине), могут увидеть небольшой рост занятости. Есть также правительственный и военный аспект: если США перейдут на внутренние закупки в обороне и инфраструктуре из-за экономического национализма, некоторые рабочие места могут быть созданы в этих областях (хотя это косвенно).

Заработная плата также может быть затронуто. В отраслях с защитными тарифами компании могут иметь больше ценовой власти и потенциально могут повышать заработную плату, чтобы привлечь работников (например, если заводы наращивают темпы роста). Но в экономике любая инфляция, вызванная тарифами, будет подрывать реальную заработную плату, если номинальная заработная плата не вырастет соответствующим образом. Если, как и ожидалось, безработица увеличится, а экономика остынет, у работников будет меньше переговорной силы, чтобы добиться повышения зарплаты. Результатом может стать стагнация или падение реальной заработной платы для многих американцев, особенно для работников с низким и средним доходом, которые тратят большую часть дохода на затронутые этим санкциями потребительские товары.

Потребители – цены и выбор: Американские потребители, возможно, являются самыми большими проигравшими в тарифном уравнении, по крайней мере в краткосрочной перспективе. Тарифы функционируют как налог, который потребители в конечном итоге платят за импортные товары. Как подробно описано ранее, цены на многочисленные повседневные товары должны вырасти. Согласно одному расчету от конца 2024 года (когда эти тарифы предлагались), среднестатистическое домохозяйство США может в конечном итоге заплатить около На 1000 долларов больше в год для товаров, если полная стоимость тарифов перекладывается на них. Это включает в себя более высокие цены на такие товары, как телефоны, компьютеры, одежда, игрушки, бытовая техника и даже основные продукты питания, в состав которых входят импортные компоненты или ингредиенты.

Мы уже видим некоторые немедленные последствия для потребителей: нехватка запасов и накопительное поведение розничными торговцами может вызвать временный дефицит или задержки. Некоторые потребители поспешили купить дорогостоящие импортные товары (например, автомобили или электронику) до вступления в силу пошлин, за которыми может последовать затишье в потреблении, поскольку цены поднимутся вверх. Аналитики розничной торговли предупреждают, что скидки будет сложнее получить – магазины, которые обычно проводят распродажи, могут сократить их, поскольку их собственные маржи сейчас меньше. Фактически, индексы потребительских настроений упали в апреле, поскольку опросы показывают, что люди ожидают более высокой инфляции и считают это неподходящим временем для крупных покупок, во многом из-за новостей о тарифах.

Потребители с низким доходом почувствуют непропорционально большую боль, поскольку они тратят большую часть своего дохода на товары (по сравнению с услугами) и на предметы первой необходимости, которые теперь могут стоить дороже. Например, дисконтные ритейлеры импортируют много дешевой одежды и товаров для дома; рост цен на них на 10–20% бьет по семье, живущей от зарплаты до зарплаты, гораздо сильнее, чем по более богатой семье. Кроме того, если потеря рабочих мест материализуется в определенных секторах, пострадавшие работники сократят свои расходы, создавая волновой эффект в местной экономике.

Изменения в поведении потребителей: В ответ на рост цен потребители могут изменить свое поведение — покупать меньше, переходить на более дешевые заменители или откладывать покупки. Например, если импортные кроссовки подорожают, потребители могут выбрать неизвестные бренды или просто дольше обходиться своей старой обувью. Если игрушки подорожают, родители могут покупать меньше игрушек или обращаться к рынкам секонд-хенда. В совокупности это сокращение спроса может несколько смягчить инфляционное воздействие (т. е. объем продаж может упасть), но это также означает более низкий уровень жизни — потребители получают меньше за те же деньги.

Также есть психологическое воздействие: широко разрекламированный торговый конфликт и вызванные им потрясения на рынке могут подорвать доверие потребителей.Если люди обеспокоены ухудшением состояния экономики (новости о падении фондового рынка и т. д.), они могут заблаговременно сократить расходы, что может стать самореализующимся тормозом роста.

С положительной стороны для потребителей, если торговая война приведет к значительному замедлению экономики, как уже упоминалось, Федеральный резерв может снизить процентные ставки. Это может принести пользу потребителям за счет более дешевых кредитов — например, ставки по ипотеке уже снизились из-за опасений рецессии. Те, кто находится на рынке кредита на жилье или машину, могут найти немного лучшие ставки, чем раньше. Однако более легкие кредиты не полностью компенсируют более высокие цены на товары — одна из них — стоимость заимствования, другая — стоимость потребления.

Системы безопасности и ответные меры политики: Мы можем увидеть некоторые смягчающие меры со стороны правительства для защиты потребителей и работников. Говорят о налоговых льготах или расширенных пособиях по безработице, если ситуация ухудшится. В предыдущих тарифах правительство оказывало помощь фермерам; в этом раунде мы, возможно, увидим более широкую помощь, хотя это спекулятивно. С политической точки зрения, будет давление, чтобы помочь избирательным округам, пострадавшим от тарифов (например, возможно, федеральный фонд для субсидирования критического импорта, такого как медицинские приборы, чтобы снизить расходы на здравоохранение, или целевая помощь малообеспеченным домохозяйствам, борющимся с ростом цен).

К 2027 году надежда (с точки зрения администрации) заключается в том, что потребители выиграют от более сильной внутренней экономики с большим количеством рабочих мест и ростом заработной платы, что компенсирует более высокие цены. Однако большинство экономистов скептически относятся к тому, что результат материализуется в столь короткие сроки. Скорее всего, потребители адаптируются, найдя новые нормальные модели потребления — возможно, больше «покупать американское», если внутренние производители активизируются, но часто по более высоким ценам. Если тарифы сохранятся, внутренняя конкуренция может в конечном итоге усилиться (больше американских компаний, производящих продукцию = потенциал для ценовой конкуренции), но создание этого потенциала требует времени, и вряд ли это полностью заменит потерянный дешевый импорт в течение двух лет.

В итоге, Американские потребители переживают период адаптации, отмеченный инфляцией цен и снижением покупательной способности., в то время как рынок труда сталкивается с перераспределением — некоторые рабочие места возвращаются в защищенные ниши, но больше рабочих мест подвергаются риску в секторах, подверженных торговле. Если торговая война приведет экономику к рецессии, потери рабочих мест распространятся широко, еще больше ударив по потребительским расходам. Тогда политикам придется взвесить политический компромисс: предполагаемые выгоды от тарифов для определенных работников против более широких страданий для потребителей и других работников. В следующем разделе будут рассмотрены соответствующие последствия для инвестиций и финансовых рынков, которые также отражаются на рабочих местах и ​​благосостоянии потребителей.

Краткосрочные и долгосрочные инвестиционные последствия

Тарифный шок уже всколыхнул финансовые рынки и повлияет на инвестиционные решения как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Краткосрочная реакция финансового рынка: Инвесторы быстро отреагировали на новость о тарифах классической реакцией «отказ от риска». Фондовые рынки в США и мире упал по мере обострения страхов торговой войны. На следующий день после объявления о возмездии Китая фьючерсы Dow Jones Industrial Average упали более чем на 1000 пунктов, а к закрытию рынка в тот день Dow и S&P 500 зафиксировали худшее падение за многие годы. Акции технологических компаний, которые зависят от глобальных цепочек поставок и китайских рынков, пострадали особенно сильно — NASDAQ упал еще больше в процентном отношении. Акции крупных транснациональных компаний (например, Apple, Boeing, Caterpillar) упали из-за опасений по поводу более высоких издержек и потери продаж. Между тем, секторы, которые считаются «безопасными» или защищенными от тарифов (коммунальные услуги, сервисные компании, ориентированные на внутренний рынок), держались лучше. Индексы волатильности резко выросли, отражая неопределенность.

Инвесторы также устремились в безопасные государственные облигации, что привело к снижению доходности (как уже упоминалось, доходность 10-летних казначейских облигаций упала, инвертировав часть кривой доходности — часто сигнал рецессии). Цены на золото также выросли, что является еще одним признаком бегства в безопасные активы. На валютных рынках доллар США изначально укрепился по отношению к валютам развивающихся рынков (поскольку мировые инвесторы искали безопасность в долларовых активах), но, что интересно, он ослаб по отношению к японской иене и швейцарскому франку (традиционные безопасные убежища). Китайский юань обесценился по отношению к доллару, что могло компенсировать некоторое влияние тарифов (более дешевый юань делает китайский экспорт более дешевым), хотя китайские власти справились с этим снижением, чтобы избежать финансовой нестабильности.

В краткосрочный (ближайшие 6-12 месяцев), мы можем ожидать, что финансовые рынки останутся нестабильными, чувствительны к каждому новому развитию в торговой войне. Рынки будут реагировать на разговоры о переговорах или дальнейших ответных мерах по-разному. Если есть признаки компромисса, акции могут подскочить; если эскалация продолжится (например, если США## Краткосрочные и долгосрочные инвестиционные последствия
Краткосрочные потрясения на рынке: Непосредственным следствием объявления о тарифах стала повышенная волатильность на финансовых рынках. Инвесторы, опасаясь полномасштабной торговой войны и глобального замедления, заняли оборонительную позицию. Американские фондовые индексы резко упали на новостях — например, Dow Jones упал более чем на 1100 пунктов 4 апреля в ответ на ответные меры Китая — и мировые фондовые рынки последовали его примеру. Секторы, напрямую связанные с торговлей, понесли большие потери: промышленные гиганты, технологические компании и компании, зависящие от импортных ресурсов или китайских продаж, увидели падение цен на свои акции. Безопасные активы, напротив, выросли: казначейские облигации США пользовались высоким спросом (что привело к снижению доходности), а цены на золото выросли. полет к качеству отражает обеспокоенность тем, что корпоративные доходы пострадают из-за тарифов, а глобальный рост ослабеет, что, в свою очередь, повышает риск рецессии. Действительно, фьючерсы на акции США и мировые рынки колеблются с каждым новым заголовком о тарифах или ответных мерах, указывая на то, что настроения инвесторов тесно связаны с развитием торговой войны.

Финансовые аналитики отмечают, что деловая уверенность ухудшается. Тарифы добавляют неопределенности и риска корпоративному планированию, заставляя многие компании пересматривать или откладывать капитальные затраты. В краткосрочной перспективе это означает меньшие инвестиции в новые заводы, оборудование или расширение — тормоз роста. Например, опрос, проведенный Business Roundtable в апреле 2025 года, выявил резкое падение экономических перспектив генеральных директоров, при этом многие генеральные директора ссылались на торговую политику как на причину сокращения инвестиций. Аналогичным образом индексы настроений малого бизнеса упали, поскольку мелкие импортеры/экспортеры беспокоятся о перебоях с поставками и скачках цен.

Долгосрочные инвестиционные тенденции: В течение следующих двух лет, если тарифы сохранятся, мы можем увидеть существенное перераспределение инвестиций между секторами и регионами:

• Внутренние капитальные затраты: Некоторые отрасли увеличат внутренние инвестиции, чтобы извлечь выгоду из защитных пошлин. Например, иностранные автопроизводители могут инвестировать в сборочные заводы США, чтобы избежать 25%-ного тарифа на автомобили (уже есть сообщения о том, что европейские и азиатские автомобильные компании ускоряют планы по производству большего количества автомобилей в Северной Америке). Аналогичным образом, американские компании в таких секторах, как сталь, алюминий или бытовая техника, могут инвестировать в повторное открытие или расширение предприятий, делая ставку на то, что тарифы будут сдерживать конкуренцию. Белый дом рекламирует это как победу — перенаправление инвестиций в США — и действительно, будет целевые подъемы в капитальные затраты в защищенных отраслях.Например, сталелитейная промышленность объявила о запланированных инвестициях в размере около 1 млрд долларов США на нескольких заводах, сославшись на благоприятную тарифную среду.

• Реорганизация глобальной цепочки поставок: Наоборот, многонациональные компании могут инвестировать в перестройку цепочек поставок за пределами Китая или других стран с высокими тарифами. Это может принести пользу определенным развивающимся рынкам или союзникам. Например, компании могут инвестировать в производство в Индии или Индонезии (сталкиваясь с более низкими тарифами США, чем Китай) или в Мексике/Канаде (чтобы использовать свободную торговлю USMCA в Северной Америке). Некоторые страны Юго-Восточной Азии, которые не подвергаются конкретным санкциям, могут увидеть новые заводы, поскольку компании ищут обходные пути тарифов. Однако, как уже отмечалось, широта тарифов США ограничивает возможности — нет очевидного убежища с низкими тарифами, за исключением, возможно, Северной Америки. Эта неопределенность может фактически сдерживать прямые иностранные инвестиции (ПИИ) в целом: зачем строить завод за границей, если будущая политика США может ввести тарифы на эту страну? Институт Петерсона предупреждает, что такие высокие тарифы будут препятствовать инвестициям в развивающиеся экономики, потенциально «необратимо вредящий» их перспективы роста и, в свою очередь, ограничивая возможности для глобальных инвесторов. Другими словами, затянувшийся тарифный режим может привести к устойчивому спаду трансграничных инвестиционных потоков, обратив вспять десятилетия глобализации.

• Корпоративная стратегия и слияния и поглощения: Компании могут отреагировать слияниями или поглощениями, чтобы интернализировать цепочки поставок и сократить тарифное воздействие. Например, производитель из США может приобрести отечественного поставщика вместо того, чтобы импортировать детали, или иностранная компания может приобрести американскую компанию, чтобы производить продукцию за тарифной стеной. Мы могли бы увидеть волну «тарифный арбитраж» приобретения, где фирмы реструктурируют собственность, чтобы использовать любые тарифные льготы (хотя правила могут ограничивать очевидные шаги). Кроме того, отрасли, сталкивающиеся с давлением маржи, могут консолидироваться — более слабые игроки могут быть выкуплены или обанкротиться. Например, сельскохозяйственный сектор может увидеть консолидацию, если мелкие фермы не смогут пережить экспортные потери, что потенциально приведет к тому, что инвесторы в агробизнес будут покупать проблемные активы. В целом, инвестиции будут благоприятствовать предприятиям, которые могут адаптироваться или использовать новую торговую среду, в то время как компании, неспособные приспособиться, могут испытывать трудности с привлечением капитала.

• Государственные инвестиции и политика: Со стороны правительства могут произойти сдвиги в приоритетах государственных инвестиций. Правительство США может направить больше средств в инфраструктуру или промышленную поддержку для укрепления внутренних мощностей (например, увеличив субсидии для полупроводниковых заводов или добычи критически важных материалов для снижения зависимости от импорта). Если экономика даст сбой, мы также не можем исключать меры фискального стимулирования (которые являются формой инвестиций в экономику). С точки зрения инвестора, это может открыть возможности в секторах, связанных с государственными контрактами или расходами на инфраструктуру, частично компенсируя осторожность частного сектора.

Для финансовых инвесторов (институциональных и розничных) среда в 2025–2027 годах, вероятно, будет характеризоваться более высокий риск и осторожная ротация секторов. Многие уже перераспределяют портфели в ожидании более медленного роста: отдают предпочтение защитным акциям (здравоохранение, коммунальные услуги), компаниям с преимущественно внутренним доходом или тем, которые могут легко переложить издержки. Экспортно- и импортозависимые компании наблюдают изъятие инвестиций. Кроме того, инвесторы следят за движением валют — если торговая напряженность сохранится, некоторые ожидают, что доллар США в конечном итоге ослабнет (поскольку изначально торговый дефицит может увеличиться, а другие страны примут ответные меры, снизив спрос на доллары), что затем повлияет на доходность инвестиций в различные классы активов.

Подводя итог, можно сказать, что долгосрочный инвестиционный климат – это климат неопределенности и адаптации. Некоторые инвестиции будут перенаправлены на использование тарифной структуры (укрепляя внутреннее производство в определенных областях), но общие инвестиции в бизнес рискуют оказаться ниже, чем они были бы при стабильном торговом режиме. Торговая война действует как налог на капитал, повышая стоимость ведения бизнеса на международном уровне и увеличивая неопределенность. К 2027 году кумулятивный эффект может составить пару лет упущенных инвестиций в иные продуктивные проекты — издержки упущенных возможностей, которые могут проявиться в более медленном росте производительности. Инвесторы, со своей стороны, продолжат искать ясность: прочное торговое перемирие или соглашение, вероятно, вызовут подъем и возрождение инвестиций, тогда как укоренившийся торговый конфликт будет удерживать капитальные расходы на низком уровне, а рынки — волатильными.

Политические перспективы и исторические параллели

Тарифы Трампа от апреля 2025 года представляют собой кульминацию протекционистского поворота в торговой политике США, который начался в его первый срок. Они возвращают нас к более ранним эпохам высоких тарифов, вызывая как поддержку со стороны экономических националистов, так и резкую критику со стороны сторонников свободной торговли. Исторически последний раз, когда США вводили тарифы такого широкого карательного характера, был Тариф Смута-Хоули 1930 г., который поднял пошлины на тысячи импортных товаров. Тогда, как и сейчас, целью было защитить отечественную промышленность, но результатом стали ответные пошлины по всему миру, которые сократили мировую торговлю и усугубили Депрессию. Аналитики неоднократно ссылались на закон Смута-Хоули как на предостерегающую параллель: поскольку тарифы США сейчас приближаются к уровню 1930-х годов, возникает риск повторения этой истории.

Однако есть и более поздние исторические параллели. В 1980-х годах США использовали агрессивные торговые меры (тарифы, импортные квоты и добровольные ограничения экспорта) для устранения торговых дисбалансов с Японией и другими странами — например, тарифы на японские мотоциклы, чтобы спасти Harley-Davidson, или квоты на японские автомобили. Эти действия имели неоднозначный успех и в конечном итоге были свернуты путем переговоров (таких как Соглашение Плаза о валютах или соглашения о полупроводниках). Стратегия Трампа в 2025 году гораздо более масштабна, но основная идея похожа на торговую позицию «Америка прежде всего» 1980-х годов. текущая торговая политика администрации Трампа также основываются на ограниченной торговой войне 2018–2019 годов, когда были введены тарифы на сталь, алюминий и китайские товары на сумму 360 миллиардов долларов. Тогда конфронтация привела к частичному перемирию — соглашению с Китаем по первой фазе в январе 2020 года, в рамках которого Китай согласился покупать больше товаров из США (цель, которую он в значительной степени не достиг) в обмен на отсутствие дальнейших тарифов. Многие наблюдатели отмечают, что соглашение по первой фазе не решило основных проблем, таких как субсидии Китая или «нерыночные» практики. Новые тарифы 2025 года свидетельствуют о вере Белого дома в то, что только гораздо более радикальный подход (тарифование всего, а не только некоторых товаров) приведет к структурным изменениям. В этом смысле это можно рассматривать как «Торговая война 2.0» — эскалация после того, как предыдущие меры были признаны недостаточными.

С точки зрения политики, эти тарифы также сигнализируют о разрыве с многосторонним консенсусом о свободной торговле, который доминировал с 1990-х по 2016 год. Даже после того, как Трамп покинул свой пост в 2021 году, его преемник лишь частично снизил тарифы; теперь, в 2025 году, Трамп удвоил ставку, что предполагает долгосрочный сдвиг в торговой политике США в сторону скептицизма в отношении свободной торговли. Означает ли это постоянное изменение или временное отклонение, будет зависеть от политических результатов (будущие выборы могут принести иные философии). Но в ближайшей перспективе США фактически отодвинули ВТО на второй план (действуя в одностороннем порядке) и отдали приоритет двусторонней динамике власти. Страны по всему миру приспосабливаются к этой новой реальности, как обсуждалось в геополитическом разделе.

Один из исторических уроков заключается в том, что торговые войны легче начать, чем остановить. Как только тарифы и контртарифы накапливаются, заинтересованные группы с каждой стороны адаптируются и часто лоббируют их сохранение (некоторые отрасли промышленности США будут пользоваться защитой и сопротивляться возвращению к свободной конкуренции, в то время как иностранные производители найдут альтернативные рынки и могут не спешить возвращаться). Однако другой урок заключается в том, что серьезные экономические страдания от торговых войн могут в конечном итоге подтолкнуть лидеров обратно за стол переговоров. Например, после двух лет политики, подобной политике Смута-Хоули, президент Франклин Д. Рузвельт изменил курс, заключив взаимные торговые соглашения в 1934 году. Возможно, что если тарифы вызовут хаос (например, существенную рецессию или финансовый кризис), к 2026–2027 годам США могут искать пути выхода из кризиса либо посредством новых торговых соглашений, либо, по крайней мере, выборочных исключений. Уже есть политическое подтекст: Конгресс технически имеет право пересматривать или ограничивать тарифы, и хотя в настоящее время партия президента в основном поддерживает его, продолжительные экономические трудности могут изменить этот расчет.

Текущие политические дебаты: Тарифы также связаны с дебатами о безопасности цепочки поставок (которые стали актуальными из-за пандемии и геополитического соперничества). Даже противники метода Трампа признают, что некоторая диверсификация в сторону от Китая или укрепление внутренних мощностей являются благоразумными. Таким образом, мы видим совпадение торговой политики и промышленной политики — тарифы сопровождаются усилиями по стимулированию внутреннего производства полупроводников, аккумуляторов для электромобилей, фармацевтических препаратов и т. д. В этом отношении тарифы являются одним из инструментов в более широкой стратегии «Разделение» от противников и содействие развитию союзнических цепочек поставок. Это также согласуется с действиями других стран (Европа обсуждает «стратегическую автономию», стремление Индии к самообеспечению и т. д.). Таким образом, хотя тарифы Трампа и являются экстремальными в исполнении, они резонируют с глобальным переосмыслением чрезмерной зависимости от отдельных торговых партнеров. Исторически это напоминает меркантилистские или торговые блоки времен Холодной войны, где геополитическое выравнивание диктовало торговые отношения. Возможно, мы вступаем в период, когда торговые модели отражают политические альянсы сильнее, чем чистую рыночную логику.

В заключение следует отметить, что тарифы апреля 2025 года знаменуют собой существенный переломный момент в торговой политике — возврат к протекционизму, невиданному на протяжении поколений. Ожидаемые последствия в 2025–2027 годах, как проанализировано выше, в целом негативны для мирового роста и стабильности рынка, с некоторыми узкими выгодами для определенных внутренних отраслей. Ситуация остается нестабильной: многое будет зависеть от того, как отреагируют другие страны (дальнейшая эскалация или переговоры) и насколько устойчивой окажется экономика США в этих условиях. Изучая исторические прецеденты и текущие тенденции, можно найти повод для осторожности: торговые войны исторически были проигрышные предложения, а длительное противостояние может ухудшить экономическое положение всех сторон. Задача политиков будет заключаться в поиске эндшпиля — урегулирования путем переговоров или корректировки политики, — который решит законные торговые вопросы, не нанося длительного ущерба международному экономическому порядку. До тех пор предприятия, потребители и правительства по всему миру будут ориентироваться в новой эре высоких тарифов и повышенной неопределенности, надеясь, что следующие несколько лет внесут ясность и стабилизацию в мировые торговые отношения.

Заключение

Тарифы, объявленные президентом Трампом 3 апреля 2025 года, представляют собой переломный момент в торговых отношениях США, запуская один из самых обширных протекционистских режимов в современной истории. В этом анализе изучаются многогранные последствия, ожидаемые до 2027 года:

• Краткое содержание: 10%-ный всеобщий тариф и гораздо более высокие пошлины для отдельных стран (34% для Китая, 20% для ЕС и т. д.) теперь распространяются практически на весь импорт из США, за исключением ограниченных изъятий.Эти меры, обоснованные администрацией как необходимые для «справедливой» и взаимной торговли, нарушили статус-кво мировой торговли.

• Макроэкономические эффекты: Консенсус заключается в том, что эти тарифы будут тормозить рост и подтолкнут инфляцию в США и во всем мире. Эксперты уже предупреждают, что уровни тарифов приближаются к тем, которые «углубили Великую депрессию», и многие экономики могут скатиться в рецессию, если тарифы сохранятся. Потребители США сталкиваются с более высокими ценами на повседневные товары, что подрывает покупательную способность и усложняет задачу Федеральной резервной системы по управлению инфляцией.

• Влияние на отрасль: Традиционное производство и некоторые секторы ресурсов могут пользоваться краткосрочной защитой и потенциально добавлять рабочие места или увеличивать выпуск продукции за тарифной стеной. Однако отрасли, которые полагаются на глобальные цепочки поставок (автомобили, технологии, сельское хозяйство), испытывают неурядицы, более высокие затраты на вводимые ресурсы и потерю экспортных рынков. Фермеры, в частности, страдают от ответных тарифов, которые закрывают ключевые рынки, такие как Китай, что приводит к переизбытку предложения и снижению доходов. Технологические компании сталкиваются с узкими местами поставок и стратегическими ответными мерами (такими как контроль Китая за экспортом редкоземельных металлов), которые могут нарушить производство высокотехнологичной продукции. Энергетический сектор был частично защищен исключениями, однако экспортеры энергии США страдают от иностранных тарифов и более широкого экономического спада.

• Цепочки поставок и модели торговли: Глобальные сети поставок перестраиваются. Фирмы ищут пути обойти тарифы путем смещения источников и производства, хотя варианты ограничены, учитывая масштаб мер США. Вероятным результатом является переход к более регионализованным и ограниченным внутри страны цепочкам поставок, жертвуя эффективностью ради безопасности. Ожидается, что рост международной торговли будет стагнировать или снижаться, фрагментируясь на торговые блоки. Эти тарифы вполне могут ускорить разъединение сетей, ориентированных на США и Китай, а также подтолкнуть другие страны к углублению связей друг с другом в отсутствие открытости рынка США.

• Международная реакция: Торговые партнеры США единогласно осудили тарифы и приняли жесткие ответные меры. Китай ввел соответствующие тарифы и пошел дальше с ограничениями экспорта и судебными разбирательствами в ВТО. Союзники, такие как Канада и ЕС, ввели собственные тарифы на товары США и изучают как дипломатические, так и правовые пути реагирования. Результатом является эскалация цикла протекционизма, который рискует испортить более широкие геополитические отношения. Торговая система, основанная на правилах в рамках ВТО, сталкивается с одним из своих самых серьезных испытаний, а мировое лидерство в торговле находится в состоянии нестабильности.

• Труд и потребители: Хотя часть рабочих мест в защищенных отраслях может вернуться, гораздо больше рабочих мест находится под угрозой в экспортно-ориентированных и импортозависимых секторах. Потребители в конечном итоге платят цену за счет более высоких издержек – фактически налога, который может составлять в среднем сотни долларов на человека в год. Тарифы являются регрессивными, сильнее всего влияя на домохозяйства с низким доходом из-за более дорогих основных товаров. Если экономика сократится, рынок труда может в целом ослабнуть, что подорвет некоторые переговорные позиции, которые работники приобрели в последние годы.

• Инвестиционный климат: В краткосрочной перспективе финансовые рынки отреагировали негативно: акции упали, а волатильность выросла на фоне торговой неопределенности. Компании откладывают инвестиции из-за неясных правил игры. В долгосрочной перспективе некоторые инвестиции будут направлены на то, чтобы воспользоваться тарифами (внутренние проекты) или избежать их (новые цепочки поставок в разных странах), но общие капитальные затраты, вероятно, будут ниже в сценарии затяжной торговой войны, чем в противном случае, что отразится на будущем росте и инновациях.

• Политика и исторический контекст: Эти тарифы представляют собой радикальный сдвиг в политике США от консенсуса о свободной торговле предыдущих десятилетий, отражая возрождение экономического национализма. Исторически такие эпизоды высоких тарифов (например, 1930-е годы) заканчивались плохо, и текущий курс чреват аналогичными опасностями. Тарифы пересекаются со стратегическими целями — от противостояния торговой практике Китая до обеспечения безопасности критически важных цепочек поставок — но достижение этих целей без нанесения широкого экономического ущерба остается серьезной проблемой. Ближайшие два года проверят, может ли смелое использование тарифов действительно привести к переговорным уступкам (как намеревается Трамп), или же оно перерастет в проигрышную торговую войну, которая потребует изменения политики.

В заключение следует отметить, что объявленные в апреле 2025 года пошлины способны кардинально изменить облик мировых и американских рынков. В лучшем случае, они могут подтолкнуть к реформам политики торговых партнеров и перебалансировке определенных торговых отношений, хотя и ценой краткосрочных трудностей. В худшем случае, они могут спровоцировать цикл ответных мер и экономического спада, напоминающий исторические торговые войны, в результате чего все стороны окажутся в худшем положении. Вероятная реальность окажется где-то посередине — периодом значительной корректировки как с победителями, так и с проигравшими. Ясно, что предприятия и потребители во всем мире вступают в новую эру более высоких торговых барьеров со всеми вытекающими последствиями для цен, прибыли и процветания. По мере развития ситуации политики столкнутся с растущим давлением с целью смягчить негативные последствия, будь то посредством адресной помощи, смягчения денежно-кредитной политики или, в конечном итоге, дипломатического урегулирования торгового конфликта. Пока такое решение не будет принято, мировая экономика должна готовиться к бурному пути вперед, преодолевая сложные последствия тарифного гамбита президента Трампа 2025 года.

Источники: Приведенный выше анализ основан на информации и прогнозах из различных актуальных источников, включая новостные репортажи, комментарии экспертов по экономике и официальные заявления. Основные ссылки включают отчеты Associated Press об объявлении тарифов и международных ответах, собственный информационный бюллетень Белого дома о политике, аналитические анализы ее более широких последствий и первоначальные данные/цитаты лидеров отрасли и экономистов, оценивающих воздействие. Эти источники в совокупности обеспечивают фактическую основу для оценки ожидаемых результатов тарифного эксперимента 2025–2027 годов.