ניתוח ההשפעות של הכרזת התעריף של הנשיא טראמפ באפריל 2025. השקפתו של AI.

מבוא ורקע

ב-3 באפריל 2025, הנשיא דונלד ג'יי טראמפ חשף מערך גורף של מכסי יבוא כחלק ממדיניות הסחר "ההדדית" שלו שמטרתה לצמצם את הגירעונות הסחר בארה"ב ולהגביר את התעשייה המקומית. אמצעים אלה כוללים א מכס גורף של 10% על כל הייבוא ​​לארה"ב, יחד עם מדינה הרבה יותר גבוהה (חדשות מובילות | KGFM-FM) מכסים על מדינות המנהלות עודפי סחר גדולים עם ארה"ב. בפועל, זה אומר כמעט כל שותפי הסחר של ארה"ב מושפעים. לדוגמה, יבוא מסין עומד כעת בפני ענישה תעריף של 34%., האיחוד האירופי מתמודד 20%, יפן 24%, וטייוואן 32%, בין היתר. הנשיא טראמפ נימק את המכסים בהכרזה על א חירום כלכלי לאומי במסגרת חוק הכוחות הכלכליים לשעת חירום בינלאומי (IEEPA), תוך ציטוט של עשרות שנים של חוסר איזון סחר שלדבריו "חיללו" את הייצור האמריקאי. המכסים נכנסו לתוקף בתחילת אפריל 2025, ואחריו שיעורי ה"הדדיים" הגבוהים יותר ב-9 באפריל) והם יישארו בתוקף עד שהממשל יסבור כי שותפי סחר זרים התייחסו למה שהוא רואה כשיטות סחר בלתי הוגנות. קומץ מוצרים קריטיים פטורים - בעיקר יבוא מסויים הקשורים לביטחון וחומרי גלם שאינם מיוצרים בארה"ב (כגון מינרלים ספציפיים, משאבי אנרגיה, תרופות, מוליכים למחצה, עצים וכמה מתכות שכבר מכוסות בתעריפים קודמים).

הודעה זו, שתיאר טראמפ כ "יום השחרור" לתעשייה האמריקאית, מייצג הסלמה הרבה מעבר לתעריפים של כהונתו הראשונה. זה בעצם מקים חומת מכס גלובלית חדשה ברחבי ארצות הברית, המשפיעה כמעט בכל מגזר ומדינה מעורב בסחר עם ארה"ב הניתוח הבא בוחן את ההשפעות הצפויות של מכסים אלו בשנתיים הקרובות (2025-2027) על הכלכלה העולמית ועל השווקים בארה"ב. אנו שוקלים את התחזית המקרו-כלכלית, השפעות ספציפיות לתעשייה, שיבושים בשרשרת האספקה, תגובות בינלאומיות והשלכות גיאופוליטיות, השפעות עבודה וצרכנים, השלכות השקעה, וכיצד מדדים אלה משתלבים בהקשר היסטורי של מדיניות סחר. כל ההערכות מבוססות על מקורות אמינים ועדכניים ותובנות כלכליות הזמינות בעקבות ההכרזה באפריל 2025.

סיכום התעריפים המוכרזים

היקף וקנה מידה: הליבה של משטר התעריפים החדש היא א מס יבוא של 10% חל באופן אוניברסלי על כל המדינות ייצוא לארצות הברית. נוסף על כך ה(גיליון עובדות: הנשיא דונלד ג'יי טראמפ מכריז על מצב חירום לאומי כדי להגביר את יתרון התחרות שלנו, להגן על הריבונות שלנו ולחזק את הביטחון הלאומי והכלכלי שלנו - הבית הלבן) המינהל הטיל תוספות תעריף אישיות על עשרות מדינות ביחס לגירעון הסחר של ארה"ב עם כל אחת. במילותיו של הנשיא טראמפ, המטרה היא להבטיח "הדדיות" על ידי גביית עמלות מיצואנים זרים בהתאם לכמה יותר הם מוכרים לארה"ב ממה שהם קונים. למעשה, הבית הלבן חישב תעריפי מכס שנועדו להעלות הכנסות השווים בערך לכל חוסר איזון סחר דו-צדדי, אז הפחית את התעריפים הללו בחצי כפעולה של סלחנות כביכול. אפילו במחצית מהרמה התיאורטית "ההדדית", התעריפים המתקבלים הם עצומים בסטנדרטים היסטוריים. מרכיבי המפתח בחבילת התעריפים כוללים:

• 10% תעריף בסיס על כל הייבוא: החל מ-5 באפריל 2025, כל הסחורה המיובאת לארה"ב כרוכה במכס של 10%. קו בסיס זה חל על כל המדינות, אלא אם הוחלפו בשיעור גבוה יותר ספציפי למדינה. לפי הבית הלבן, בארה"ב יש כבר זמן רב את אחד משיעורי המכסים הממוצעים הנמוכים ביותר (בסביבות 2.5-3.3% תעריף MFN) בעוד לשותפים רבים יש תעריפים גבוהים יותר. התעריף הכולל של 10% נועד לאפס את האיזון הזה ולייצר הכנסות.

• תעריפים "הדדיים" נוספים (הילולת המכסים של טראמפ ב-2 באפריל עלולה לפגוע בכלכלות מתפתחות | PIIE): החל מ-9 באפריל 2025, ארה"ב הגישה בקשה היטלים גבוהים על יבוא ממדינות איתן היא מנהלת גירעונות סחר גדולים. בהודעתו של טראמפ, סין היא היעד העליון 34% תעריף כולל (10% בסיס + 24% תוספת). האיחוד האירופי בכללותו מתמודד 20%, יפן 24%, טייוואן 32%, ומדינות רבות אחרות נפגעות עם שיעורים גבוהים בטווח של 15-30%+. כמה מדינות מתפתחות נפגעות במיוחד: למשל, וייטנאם עומדת בפני א תעריף של 46%. על היצוא שלה לארה"ב, הרבה מעל מה ש"הדדיות" הייתה מרמזת בדרך כלל. למעשה, כלכלנים מציינים כי התעריפים האלה כן לֹא למעשה משקף את תעריפי החוץ (שנוטים להיות נמוכים בהרבה); הם מכוילים לגירעונות בארה"ב, לא למכסי יבוא של מדינות אחרות. בסך הכל, בערך טריליון דולר ביבוא אמריקאי כעת כפופים למיסים גבוהים משמעותית, המהווים מחסום פרוטקציוניסטי חסר תקדים.

• מוצרים שלא נכללו: הממשל חילץ יבוא מסוים מהמכסים החדשים, בין אם מסיבות ביטחון לאומיות או מעשיות. לפי גיליון המידע של הבית הלבן, סחורות שכבר תחת מכסים נפרדים (כגון פלדה ואלומיניום, ומכוניות וחלקי רכב במסגרת פעולות קודמות של סעיף 232) אינן נכללות בתעריפים "הדדיים". כמו כן, חומרים קריטיים שארה"ב אינה יכולה להפיק מבית - מוצרי אנרגיה (נפט, גז) ומינרלים ספציפיים (למשל יסודות אדמה נדירים) - פטורים. יש לציין כי גם תרופות, מוליכים למחצה וציוד רפואי אינם נכללים כדי למנוע סיכון בריאותי ותעשיות טכנולוגיה. אי-הכללות אלו מכירות בכך ששרשרות אספקה ​​מסוימות חיוניות מדי או שאין להן תחליף מכדי לשבש אותן באופן מיידי. למרות זאת, ה שיעור המכס הממוצע בארה"ב יזנק מכ-2.5% בשנה שעברה לערך 22% עכשיו בשקלול לפי ערך היבוא - רמת הגנה שלא נראתה מאז תחילת שנות ה-30.

• פעולות תעריף קשורות: ההכרזה ב-3 באפריל באה בעקבות כמה מהלכי מכס אחרים מוקדם יותר ב-2025, שיחד מהווים חומת סחר מקיפה. במרץ 2025, המינהל הטיל 25% מכסים על פלדה ואלומיניום מיובאים (חזרה והרחבת תעריפי הפלדה לשנת 2018) והכריז 25% מכסים על מכוניות זרות וחלקי רכב מרכזיים (תקף בתחילת אפריל). מכס נפרד של 20% על סחורות סיניות כבר יושם ב-4 במרץ 2025 כעונש על תפקידה לכאורה של סין בסחר בפנטניל, ו-20% אלו היו בנוסף ל-34% החדשים שהוכרזו באפריל. כְּמוֹ כֵן, רוב היבוא מקנדה ומקסיקו עומד בפני מכסים של 25%. אלא אם כן הם עומדים בקפדנות בדרישות "כללי המקור" של USMCA - אמצעי הקשור לדרישות ארה"ב לגבי מדיניות הגירה וסמים. לסיכום, עד אפריל 2025 לארה"ב יש מכסים המכוונים למגוון רחב של סחורות: מחומרי גלם כמו פלדה ועד מוצרי צריכה מוגמרים, על פני יריבים ובני ברית כאחד. ממשל טראמפ אף סימן מכסים עתידיים על סקטורים ספציפיים כמו עצים ותרופות (פוטנציאליים 25% על תרופות מיובאות) כחלק מהאסטרטגיה שלו לכפות החזרת שרשרת האספקה.

מגזרים ומדינות מושפעות: כי התעריפים חלים על כמעט כֹּל יבוא, כל מגזר מרכזי נפגע, במישרין ובין בעקיפין. עם זאת, כמה מגזרים בולטים:

• ייצור ותעשייה כבדה: מוצרים תעשייתיים עומדים בפני קו הבסיס של 10% ברחבי העולם, עם תעריפים גבוהים יותר על יצרנים ממדינות כמו גרמניה (באמצעות המכס של האיחוד האירופי), יפן, דרום קוריאה וכו'. מוצרי הון ומכונות מחו"ל יהיו יקרים יותר.במיוחד, מיובא מכוניות וחלקים עומדים בפני 25% כבדים (מוטלים בנפרד) שפוגעים קשה ביצרניות הרכב האירופיות והיפניות. פלדה ואלומיניום להישאר תחת תעריף של 25% מפעולות קודמות. מכסים אלו מטרתם להגן על יצרני מתכת ויצרניות רכב בארה"ב, ולעודד תעשיות אלו לייצר מקומי.

• מוצרי צריכה וקמעונאות: קטגוריות כמו אלקטרוניקה, ביגוד, מכשירי חשמל, רהיטים וצעצועים - חלק גדול מהם מיובא (טראמפ מכריז על מכסים חדשים גורפים לקידום הייצור בארה"ב, סיכון אינפלציה ומלחמות סחר | חדשות AP) יראו עליות מחירים עקב תעריפים (למשל רבים לאלקטרוניקה מסין או מקסיקו יש כעת 10-34% מכסים). מוצרי צריכה יומיומיים, מ טלפונים סלולריים לצעצועים לילדים ועד לבגדים, נמצאים במפורש על הכוונת של התעריפים החדשים. קמעונאים גדולים בארה"ב הזהירו כי העלות של היטלים אלה תועבר בהכרח לקונים אם תימשך.

• חקלאות ומזון: למרות שסחורות חקלאיות גולמיות אינן נכללות בהכללה, ארה"ב מייבאת יחסית פחות מוצרי מזון בסיסיים. ובכל זאת, יבוא מזון מסוים (פירות, ירקות מחוץ לעונה, קפה, קקאו, פירות ים וכו') יגרור עלות נוספת של לפחות 10%. בינתיים, ארה"ב חקלאים חשופים מאוד בצד היצוא: שותפים מרכזיים כמו סין, מקסיקו וקנדה מתנקמים במכסים על היצוא החקלאי של ארה"ב (למשל סין הטילה עד 15% מכסים על פולי סויה אמריקאיים, חזיר, בקר ועופות בתגובה). לפיכך, מגזר החקלאות נפגע בעקיפין על ידי אובדן מכירות יצוא ושפע.

• טכנולוגיה ורכיבים תעשייתיים: מוצרי היי-טק רבים או רכיבים המיובאים מאסיה יתמודדו עם מכסים (אם כי חלק מהמוליכים למחצה קריטיים פטורים). לְדוּגמָה, ציוד רשת, מוצרי אלקטרוניקה וחומרת מחשבים - מיוצר לרוב בסין, טייוואן או וייטנאם - נושאים כעת מסי יבוא משמעותיים. שרשרת אספקת הטכנולוגיה הצרכנית היא גלובלית ביותר: כפי שציין מנכ"ל בסט ביי, סין ומקסיקו הן שתי המקורות המובילים לאלקטרוניקה שהן מוכרות. תעריפים על מקורות אלה ישבשו את המלאי ויעלו עלויות עבור קמעונאים טכנולוגיים. בנוסף, סין הגיבה על ידי הגבלת יצוא של אלמנטים נדירים של אדמה (חיוני לייצור היי-טק), מה שעלול לסחוט חברות טכנולוגיה וביטחון אמריקאיות המסתמכים על התשומות הללו.

• אנרגיה ומשאבים: נפט גולמי, גז טבעי ומינרלים קריטיים מסוימים קיבלו פטור על ידי ארה"ב (מתוך הכרה בצורך ביבוא זה). עם זאת, מבחינה גיאופוליטית מגזר האנרגיה אינו פגום: מוקדם יותר בשנת 2025 סין הטיחה חדש מכס של 15% על יצוא ארה"ב של פחם ו-LNG, ו-10% על נפט גולמי של ארה"ב. זה חלק מהתגמול של סין ויפגע ביצואני האנרגיה האמריקאים. יתרה מכך, חוסר הוודאות סביב האספקה ​​עשוי להרתיע השקעות חוצות גבולות באנרגיה.

לסיכום, תעריפי אפריל 2025 מסמנים א מפנה פרוטקציוניסטי מקיף במדיניות הסחר של ארה"ב. בתכנון, הם מגיעים לרוחב כל קשרי המסחר והמגזרים העיקריים. הסעיפים הבאים מנתחים את ההשפעות הצפויות של צעדים אלה עד 2027 על הכלכלה, התעשיות והסחר העולמי.

השפעות מקרו-כלכליות (תוצר, אינפלציה, שיעורי ריבית)

ההסכמה הרחבה בקרב כלכלנים היא שהתעריפים הללו יפעלו כ- לגרור את הצמיחה הכלכלית תוך העלאת האינפלציה גם בארה"ב וגם בעולם. לדעת טראמפ, המכסים יגייסו מאות מיליארדי הכנסות ויחיו את הייצור המקומי. עם זאת, רוב המומחים מזהירים כי כל רווח בהכנסות בטווח הקצר צפוי להתגבר על ידי עלויות גבוהות יותר, נפחי סחר מופחתים ואמצעי תגמול.

השפעה על צמיחת התמ"ג: כל המדינות יסבלו מאובדן מסוים של צמיחת התמ"ג הריאלי במהלך 2025–2027 כתוצאה ממלחמת המכסים. על ידי מיסוי יעיל של יבוא (והנעת תגמול ביצוא), המכסים מפחיתים את פעילות הסחר הכוללת ואת היעילות. כפי שסיכם כלכלן אחד, "כל הכלכלות המעורבות בתעריפים יראו הפסד בתוצר הריאלי שלהן" ועליית המחירים לצרכן. כלכלת ארה"ב, המשולבת באופן עמוק בשרשרת האספקה ​​העולמית, עשויה להאט באופן משמעותי: הצרכנים יקנו פחות סחורות אם המחירים יזנקו, והיצואנים ימכרו פחות אם השווקים הזרים ייסגרו. מוסדות החיזוי הגדולים הורידו את תחזיות הצמיחה – לדוגמה, אנליסטים של JPMorgan העלו את ההסתברות למיתון בארה"ב בשנים 2025–2026 ל-60%, תוך שהם ציינו את זעזוע התעריפים כסיבה מרכזית (עלייה ממקרה בסיס של 30% לפני הצעדים הללו). דירוגי פיץ' הזהירו גם שאם התעריף הממוצע בארה"ב באמת יקפוץ ל~22%, זה יהיה הלם כה חמור עד "אתה יכול לזרוק את רוב התחזיות מהדלת" וזה מדינות רבות יסתיימו ככל הנראה במיתון תחת משטר תעריפים מורחב.

בטווח הקצר (6-12 החודשים הבאים), הטלת תעריפים פתאומית גורמת ל התכווצות חדה בתזרימי הסחר והלם באמון העסקים. יבואני ארה"ב מתאמצים להסתגל, מה שעשוי להיות מחסור זמני באספקה ​​או רכישה דחופה (חלק מהחברות הציגו מלאי לפני שהמכסים פגעו, מה שהגדיל את היבוא ברבעון הראשון של 2025 אך גרם לירידה לאחר מכן). יצואנים, במיוחד חקלאים ויצרנים, כבר רואים ביטולי הזמנות מכיוון שקונים זרים צופים מכסים חדשים. הפרעה זו עלולה להוביל לא שפל קצר באמצע 2025, אולי אפילו התכווצות כלכלית בחלק מהרבעים. במהלך 2026–2027, אם התעריפים יימשכו, שרשראות אספקה ​​גלובליות ישתנו מחדש וחלק מהייצור עשוי לעבור מיקום, אך סביר להניח שעלויות המעבר ישמרו על הצמיחה מתחת למגמה שלפני התעריף. קרן המטבע הבינלאומית הזהירה כי מלחמת סחר מתמשכת בסדר גודל כזה עלולה לגרוע כמה נקודות אחוז מהתוצר העולמי במשך כמה שנים, כפי שקרה בפרקים קודמים של פרוטקציוניזם עולמי (אם כי נתונים מדויקים ממתינים לניתוח מעודכן של קרן המטבע הבינלאומית לאור מדיניות חדשה זו).

היסטורית, ההשוואה נעשתה ל- חוק התעריפים של Smoot-Hawley משנת 1930, שהעלתה את המכסים בארה"ב על אלפי סחורות, והאמונה הרווחת היא שהעמיקה את השפל הגדול. אנליסטים מציינים את זה רמות התעריפים של היום מתקרבות לאלו שלא נראו מאז Smoot-Hawley. בדיוק כפי ששנות ה-30 עוררו קריסה בסחר הבינלאומי, הצעדים הנוכחיים מסתכנים בפצע עצמי דומה. מכון קאטו הליברטריאני הזהיר שהמכסים החדשים מסתכנים במלחמת סחר ומעמיקים את השפל הגדול"** בהקבלה היסטורית. בעוד שההקשר הכלכלי כעת שונה (המסחר הוא נתח קטן יותר מהתמ"ג בארה"ב מאשר במדינות מסוימות, והמדיניות המוניטרית מגיבה יותר), כיוון ההשפעה - פגיעה שלילית בתפוקה - צפוי להיות זהה, גם אם לא קטסטרופלי.1930

אינפלציה ומחירים לצרכן: המכסים פועלים כמו מס על סחורות מיובאות, ולעתים קרובות היבואנים מגלגלים עלויות לצרכנים. לָכֵן, האינפלציה צפויה לעלות בטווח הקצר. צרכנים אמריקאים יראו מחירים גבוהים יותר על מגוון רחב של מוצרים - כְּגוֹן מזון, ביגוד, צעצועים ואלקטרוניקה צפויים להתייקר כי כל כך הרבה מקורם מסין, וייטנאם, מקסיקו ומדינות אחרות שנפגעו מכס.לדוגמה, קבוצות בתעשייה העריכו שמחיר הצעצועים יכול לקפוץ עד 50% בשל המכסים המשולבים של 34%-46% על צעצועים המגיעים מסין וויאטנם, השולטים בשרשרת האספקה ​​של הצעצועים (נתון זה צוטט על ידי יצרני צעצועים בתחילת אפריל 2025 (מה לדעת על התעריפים של טראמפ והשפעתם על עסקים וקונים | חדשות AP) חובות חדשות). באופן דומה, מוצרי אלקטרוניקה פופולריים כמו סמארטפונים ומחשבים ניידים, שרבים מהם מורכבים בסין, עלולים לראות עליות מחירים דו ספרתיות באחוזים.

קמעונאים גדולים בארה"ב מאשרים זאת צפויות עליות מחירים. מנכ"לית בסט ביי, קורי בארי, ציינה שסביר להניח שהספקים שלהם בקטגוריות אלקטרוניקה יעשו זאת "להעביר רמה מסוימת של עלויות תעריפים לקמעונאים, מה שהופך את עליית המחירים לצרכנים אמריקאים בסבירות גבוהה." הנהגת טרגט גם הזהירה כי התעריפים מפעילים "לחץ משמעותי" על העלויות והמרווחים, מה שמוביל בסופו של דבר למחירי מדף גבוהים יותר. במצטבר, כלכלנים מקרינים את ארה"ב אינפלציה של מדד המחירים לצרכן (CPI) עשויה להיות גבוהה ב-1-3 נקודות אחוז בשנים 2025–2026 ממה שהיה ללא התעריפים, בהנחה שחברות מעבירות חלק גדול מהעלויות. זה בא בתקופה שבה האינפלציה התמתנה; לפיכך, התעריפים עשויים חותרים את מאמצי הפדרל ריזרב לבלום את האינפלציה. למרבה האירוניה, הנשיא טראמפ פעל להורדת האינפלציה, אך על ידי העלאת מסי יבוא באופן נרחב - נקודה שאפילו כמה סנאטורים רפובליקנים ממדינות חווה וממדינות גבול העלו באופוזיציה.

עם זאת, יש דרכים מסוימות לעשות זאת לווסת את האינפלציה לאחר הזעזוע הראשוני. אם הביקוש של הצרכנים ייחלש בגלל מחירים גבוהים יותר ואי ודאות, ייתכן שהקמעונאים לא יוכלו להעביר 100% מהעלויות ויוכלו לקבל מרווחים נמוכים יותר או לקצץ בעלויות במקומות אחרים. בנוסף, דולר חזק (אם משקיעים גלובליים יחפשו ביטחון בנכסי ארה"ב במהלך המהומה) יכול לקזז חלקית את עליות מחירי היבוא. ואכן, מיד לאחר הודעת התעריף, השווקים הפיננסיים סימנו ציפיות לצמיחה איטית יותר, מה שהפעיל לחץ כלפי מטה על הריבית (למשל התשואות של משרד האוצר האמריקאי ירדו, מה שתרם לצניחה בריבית המשכנתאות). ריבית נמוכה יותר יכולה, לאורך זמן, לדכא את האינפלציה על ידי צינון הביקוש. עם זאת, בטווח הקרוב (6-12 החודשים הבאים), ה ההשפעה נטו היא כנראה סטגפלציונית: אינפלציה גבוהה יותר בשילוב עם צמיחה איטית יותר, ככל שהכלכלה מסתגלת למשטר הסחר החדש.

**מדיניות מוניטרית ושיעורי ריבית: מצד אחד, אינפלציה מונעת מכס עשוי לדרוש מדיניות מוניטרית הדוקה יותר (ריבית גבוהה יותר) כדי לשמור על צמיחת המחירים בשליטה. מצד שני, ה סיכון למיתון ותנודתיות בשוק הפיננסי יטענו לרפיון המדיניות. בתחילה, הפד הודיע ​​כי יעקוב אחר המצב בקפידה; אנליסטים רבים מצפים שהפד יאמץ גישת "חכה ולראות" עד אמצע 2025, ויעריך אם ההאטה בצמיחה או עליית האינפלציה היא המגמה השלטת. אם הסימנים מצביעים על ירידה חמורה (למשל עלייה באבטלה, ירידה בתפוקה), הפד יכול אפילו להוריד את הריבית למרות מחירי היבוא הגבוהים. למעשה, מדדי המניות בארה"ב ירדו בחדות במשך ימים רצופים - מדד הדאו ג'ונס ירד ביותר מ-5% במהלך שני סיבות המסחר בעקבות מהלכי התגמול של סין, המשקפים חששות מהמיתון. תשואות אג"ח נמוכות יותר כבר עזרו להפחית את שיעורי המשכנתאות וריביות אחרות לטווח ארוך גם ללא התערבות של הפד.

במהלך השנים 2025–2027, שיעורי הריבית יעצבו לפי ההשפעה ששוררת: אינפלציה מתמשכת ממכסים או האטה כלכלית מתמשכת.אם מלחמת הסחר תימשך עם מכסים מלאים במקום, כלכלנים רבים צופים שהפד עשוי להישען לעבר מדיניות הקלה בסוף 2025 כדי לעורר צמיחה, ברגע שיהיה ברור שהלם המחיר הראשוני נספג והאיום הגדול יותר הוא האבטלה. עד 2026 או 2027, אם יתפוס מיתון (שזו אפשרות אמיתית בתרחיש של מלחמת סחר מתגברת), שיעורי הריבית עלולים להיות נמוכים במידה ניכרת מהיום, שכן הפד (ובנקים מרכזיים אחרים בעולם) פועלים להחיות את הביקוש. לעומת זאת, אם הכלכלה תוכיח עמידה באופן בלתי צפוי והאינפלציה תישאר גבוהה, הפד עלול להיאלץ לעמדה ניצית, תוך סיכון תרחיש סטגפלציה. בקיצור, התעריפים מחדירים אי ודאות משמעותית לתחזית המדיניות המוניטרית. הוודאות היחידה היא שקובעי המדיניות מנווטים כעת טריטוריה לא ידועה - רמות המכסים בארה"ב לא נראו כמעט מאה שנה - הפיכת תוצאות מאקרו כלכליות לבלתי צפויות ביותר.

השפעות ספציפיות לתעשייה (ייצור, חקלאות, טכנולוגיה, אנרגיה)

זעזוע התעריפים יעבור בתעשיות שונות בצורה לא אחידה, וייצור מנצחים, מפסידים ועלויות התאמה נרחבות. חלק מהענפים המוגנים עשויים ליהנות מחיזוק זמני, בעוד שאחרים סובלים מעלויות גבוהות יותר.

ייצור ותעשייה

(גיליון עובדות: הנשיא דונלד ג'יי טראמפ מכריז על מצב חירום לאומי כדי להגביר את יתרון התחרות שלנו, להגן על הריבונות שלנו ולחזק את הביטחון הלאומי והכלכלי שלנו - הבית הלבן)

ייצור עומד במרכז המכסים של טראמפ. הנשיא טוען שמסי יבוא אלה יחיו מחדש את המפעלים בארה"ב ויחזירו מקומות עבודה שאבדו בשטחי החוץ. ואכן, תעשיות כמו פלדה, אלומיניום, מכונות וחלקי רכב - שהתחרו זה מכבר ביבוא זול יותר - מוגנות כעת על ידי מכסים משמעותיים על מתחרים זרים. בתיאוריה, זה אמור לתת ליצרנים בארה"ב יתרון בשוק המקומי. לדוגמה, מכונות או כלים מיובאים מאירופה נושאים כעת מכס של 20%, כך שציוד מתוצרת אמריקאי הופך זול יותר יחסית לקונים בארה"ב. יצרני פלדה כבר נהנו מתעריף הפלדה של 25%: מחירי הפלדה המקומיים זינקו בציפייה, מה שעשוי לאפשר למפעלי הפלדה בארה"ב להעלות את התפוקה ולהעסיק מחדש כמה עובדים (כפי שהתרחש זמן קצר לאחר התעריפים של 2018). ייצור רכב יכול גם לראות השפעות מעורבות - יבוא רכב ממותגים זרים יקר יותר עם התעריף החדש של 25% לרכב, מה שעשוי להוביל כמה צרכנים אמריקאים לבחור במקום זאת במכונית מורכבת בארה"ב. בטווח הקצר, שלוש יצרניות הרכב האמריקאיות הגדולות (GM, Ford, Stellantis) עשויות לצבור נתח שוק מסוים אם מחירי הרכב המיובאים יעלו. ישנם דיווחים שחלק מיצרניות הרכב האירופיות והאסייתיות שוקלים להעביר יותר ייצור לארה"ב להימנע ממכסים, שמשמעותם עשויה להיות השקעות חדשות במפעלים באמריקה במהלך השנתיים הקרובות (למשל פולקסווגן וטויוטה מרחיבות את פסי הייצור בארה"ב).

עם זאת, כל רווחים ליצרנים מקומיים כרוכים בעלויות וסיכונים משמעותיים. ראשית, יצרנים אמריקאים רבים מסתמכים על רכיבים וחומרי גלם מיובאים. המכס המקיף של 10% על תשומות כמו אלקטרוניקה, מתכות, פלסטיק וכימיקלים מעלה את עלות הייצור בארה"ב. לדוגמה, ייתכן שמפעל אמריקאי עדיין יצטרך לייבא חלקים מיוחדים מסין; חלקים אלה עולים כעת 34% יותר, ושוחקים את התחרותיות של המוצר הסופי. שרשראות האספקה ​​שלובות זה בזה - נקודה שהודגשה על ידי תעשיית הרכב, שבה חלקים חוצים גבולות NAFTA/USMCA מספר פעמים. התעריפים החדשים משבשים את שרשראות האספקה ​​הללו: חלפים לרכב מסין עומדים בתעריפים, וחלקים הנעים בין ארה"ב, מקסיקו וקנדה צפויים לתעריפים אם הם לא עומדים בכללי המקור המחמירים של USMCA, שעלול להגדיל את העלויות עבור ארה"בגם הרכבה מבוססת. כתוצאה מכך, חלק מיצרני הרכב מזהירים מפני עלויות ייצור גבוהות יותר ופוטנציאל לפיטורים אם המכירות יורדות. על פי דו"ח בתעשייה מאפריל 2025, יצרניות רכב גדולות כמו BMW וטויוטה, המייבאות דגמים ורכיבים מוגמרים רבים, החלו לתכנן עליות מחירים ואף לבטל כמה קווי ייצור עקב ירידות מכירות צפויות. זה מצביע על כך שבעוד שדטרויט עשויה להרוויח, ה מגזר הרכב הרחב יותר (כולל סוכנויות וספקים) יכול לראות אובדן מקומות עבודה אם מכירות הרכב הכוללות יורדות בתגובה למחירים גבוהים יותר.

שנית, יצואניות הייצור בארה"ב חשופות לנקמה. מדינות כמו סין, קנדה והאיחוד האירופי מכים בחזרה עם מכסים המכוונים למוצרים תעשייתיים אמריקאים (בין היתר). לדוגמה, קנדה הודיעה שתעשה זאת להתאים את תעריפי הרכב בארה"ב עם תעריף של 25% על כלי רכב מתוצרת ארה"ב. המשמעות היא שיצוא רכב אמריקאי (כמיליון רכבים בשנה, רבים לקנדה) יסבול, ויפגע במפעלי רכב בארה"ב שבונים לייצוא. רשימת התגמול של סין כוללת גם מוצרים מיוצרים כמו חלקי מטוסים, מכונות וכימיקלים. אם מפעל בארה"ב יאבד גישה לקונים זרים בגלל מכסי תגמול, ייתכן שיהיה עליו לצמצם את הייצור. דוגמה לכך: בואינג (יצרנית חלל אמריקאית) מתמודדת כעת עם אי ודאות בסין - בעבר השוק היחיד הגדול שלה - מכיוון שסין צפויה להפנות את רכישות המטוסים לאירבוס האירופית כדי להעניש את עמדת הסחר האמריקאית. כָּך, תעשיות כמו תעופה וחלל ומכונות כבדות עלולות לאבד מכירות בינלאומיות משמעותיות.

לסיכום, עבור ייצור, התעריפים מספקים הקלות בתחרות יבוא ב שוק מקומי (יתרון עבור חלק מהחברות), אבל להעלות עלויות תשומה ולהתגרות תגמול זרה, וזה שלילי עבור אחרים. במהלך השנים 2025–2027, אנו עשויים לראות כמה משרות ייצור מתווספות בנישות מוגנות (מפעלי פלדה, אולי מפעלי הרכבה חדשים), אך גם משרות שאבדו במגזרים שהופכים פחות תחרותיים או מתמודדים עם שפל ביצוא. אפילו בתוך ארה"ב, מחירים גבוהים יותר למוצרים מיוצרים עלולים להפחית את הביקוש - למשל, חברות בנייה עשויות לקנות פחות מכונות אם מחירי הציוד יעלו, מה שמפחית את ההזמנות ליצרני מכונות. אינדיקטור מוקדם אחד: ארה"ב PMI ייצור (מדד מנהלי רכש) ירד בחדות באפריל ומאי 2025, מה שמסמן התכווצות, כאשר הזמנות חדשות (במיוחד הזמנות יצוא) התייבשו. זה מצביע על כך שבנטו, פעילות הייצור עשויה לרדת בטווח הקרוב למרות ההגנה, בגלל הגרר הכלכלי הכולל.

חקלאות ותעשיית המזון

ה המגזר החקלאי הוא אחד החשופים ביותר לתוצאות של מלחמת סחר. בעוד ארה"ב מייבאת כמה פריטי מזון, היא יצואנית גדולה של סחורות חקלאיות - ויצוא זה מיועד לתגמול. תוך יום מהכרזתו של טראמפ, סין, מקסיקו וקנדה - שלושת הקונים הגדולים ביותר של מוצרי חקלאות בארה"ב - הכריזו כולן על מכסי תגמול על החקלאות האמריקאית. סין, למשל, הטילה מכסים של עד 15% על מגוון רחב של יצוא חקלאי אמריקאי כולל פולי סויה, תירס, בשר בקר, חזיר, עופות, פירות ואגוזים. סחורות אלו הן עמודי התווך של כלכלת החווה בארה"ב (סין קנתה יותר מ-20 מיליארד דולר בשנה של פולי סויה בארה"ב בלבד בשנים האחרונות). המכסים הסיניים החדשים ייקרו את הדגנים והבשר של ארה"ב בסין, וסביר להניח שיגרום ליבואנים סיניים לעבור לספקים בברזיל, ארגנטינה, קנדה או במקומות אחרים. באופן דומה, מקסיקו אותתה שהיא תנקום בחקלאות בארה"ב (אם כי בזמן ההכרזה מקסיקו עיכבה את ציון הרשימה, מה שמרמז על תקווה למשא ומתן). קנדה כבר גבתה מכסים על מוצרי מזון מסוימים בארה"ב (בשנת 2025 קנדה הטילה מכס של 25% על כ-30 מיליארד דולר קנדי ​​של סחורות אמריקאיות, כולל פריטים חקלאיים כמו ארה"במוצרי חלב ומזון מעובד).

עבור חקלאים אמריקאים, זהו דז'ה וו כואב של מלחמת הסחר של 2018–2019, אבל בקנה מידה גדול יותר. הכנסות המשק צפויות לרדת כאשר שווקי היצוא מתכווצים והמחירים המקומיים יורדים עבור עודפי יבולים. מלאי פולי סויה, למשל, מצטבר שוב בממגורות כאשר סין מבטלת הזמנות - דוחף את מחירי הסויה ופוגע בהכנסות החווה. בנוסף, כל ציוד חקלאי או דשן שמיובאים עולים כעת יותר בגלל התעריפים, מה שמעלה את עלויות התפעול של החקלאים. ההשפעה נטו היא לחיצה על שולי הרווח של החווה ופוטנציאל פיטורים באזורים כפריים. תעשיית החקלאות הייתה קולנית: קואליציה של קבוצות מזון וארגוני מזון בארה"ב פוצצה את המכסים כ"מערערים יציבות" והזהירה שהם "סיכון לערער את היעדים של חיזוק הצמיחה המקומית". אפילו מחוקקים רפובליקנים מאיווה, קנזס ומדינות כבדות אחרות לוחצים על הממשל לספק הקלות או פטורים, ומציינים כי פשיטות רגל של חוות עלולות לעלות אם מלחמת הסחר תימשך.

הצרכנים ירגישו כמה השפעות בחנות המכולת, אם כי ארה"ב היא במידה רבה עצמאית במוצרי יסוד. מכסים על יבוא מזון שאמריקה לא מגדלת (מוצרים טרופיים כמו קפה, קקאו, תבלינים, פירות מסוימים) מחירים מעט גבוהים יותר עבור מוצרים אלה. לדוגמה, שוקולד עשוי להיות יקר יותר בגלל קקאו מחוף השנהב עומד כעת בפני מכס של 21% בארה"ב, אולם ארה"ב אינה יכולה לייצר קקאו מקומית בכמות משמעותית כלשהי. (חוף השנהב מגדלת כ-40% מהקקאו בעולם וארה"ב חייבת לייבא כמעט את כל צרכי הקקאו שלה.) זה ממחיש נקודה רחבה יותר: עבור כמה סחורות חקלאיות ש חוֹבָה להיות מיובא בגלל האקלים (קפה, קקאו, בננות וכו'), התעריפים פשוט מעלים עלויות עם אין שום תועלת בהעברת הייצור לארה"ב - אתה לא יכול לגדל קפה באוהיו או לגדל שרימפס טרופיים באיווה. מכון פיטרסון לכלכלה בינלאומית (PIIE) הדגיש מגבלה אינהרנטית זו, וציין שזה "ממש בלתי אפשרי" לחדש ייצור של מזונות מסוימים כמו קקאו וקפה; מכסים על פריטים כאלה "יטיל עלויות רק על מדינות עניות ממילא" שמייצאים אותם, ללא יתרונות עבור התעשייה האמריקאית. במקרים אלה, צרכנים בארה"ב משלמים יותר וחקלאים במדינות מתפתחות מרוויחים פחות - תוצאה של הפסד-הפסד.

Outlook עבור 2025–2027: אם המכסים יישארו, המגזר החקלאי צפוי לעבור קונסולידציה ולחפש שווקים חדשים. ממשלת ארה"ב עשויה להתערב סובסידיות או תשלומי חילוץ לחקלאים (כפי שעשתה ב-2018–19) כדי לקזז הפסדים. חלק מהחקלאים עשויים לשתול פחות יבולים המושפעים ממכס ולעבור לאחרים (לדוגמה, פחות שטחי סויה ב-2026 אם הביקוש הסיני יישאר מדוכא). דפוסי הסחר עשויים להשתנות - אולי יותר סויה ותירס בארה"ב יעברו לאירופה או דרום אסיה אם סין תישאר סגורה, אבל התאמת תזרימי הסחר לוקחת זמן ולעתים קרובות כרוכה בהנחות. עד 2027, נוכל לראות גם שינויים מבניים: מדינות כמו סין משקיעות רבות בספקים אלטרנטיביים (ברזיל מפנה יותר אדמות לייצור פולי סויה וכו'), כלומר גם אם המכסים יוסרו מאוחר יותר, החקלאים בארה"ב עלולים לא להחזיר בקלות את נתח השוק שלהם. במקרה הגרוע ביותר, מלחמת סחר ממושכת עלולה לשנות לצמיתות את הסחר החקלאי העולמי, לרעת היצואנים האמריקאים. מבחינה מקומית, צרכנים אולי לא יבחינו במחסור גדול, אבל הם יכולים לראות פחות תעשיות חקלאיות מונעות יצוא משגשגות - עלולה להשפיע על מכירות ציוד חקלאי, תעסוקה כפרית ותעשיות עיבוד מזון הקשורות לייצוא (כמו ריסוק פולי סויה לארוחה ושמן). בקיצור, החקלאות עומדת להפסיד משמעותית במאבק התעריפים הזה, הן באופן מיידי והן בטווח הארוך אם קונים זרים יקבעו הרגלים חדשים.

טכנולוגיה ואלקטרוניקה

ה מגזר הטכנולוגיה מתמודד עם שילוב מורכב של אפקטים. מוצרי טכנולוגיה רבים מיובאים (ולכן נפגעים ממכסים בארה"ב), ולחברות טכנולוגיה אמריקאיות יש גם שווקים גלובליים (עומדים בפני תגמול זרות).

בצד היבוא, מוצרי אלקטרוניקה וחומרת IT הם בין היבוא המובילים מסין ואסיה. פריטים כמו סמארטפונים, מחשבים ניידים, טאבלטים, ציוד רשת, טלוויזיות וכו', שצרכנים ועסקים אמריקאים קונים בכמויות אדירות, כפופים כיום לתעריף של לפחות 10% ובמקרים רבים יותר (34% מסין, 24% מיפן או מלזיה, 46% מווייטנאם וכו'). זה כנראה יגדיל את העלויות עבור חברות כמו אפל, דל, HP, ואינספור אחרות שמייבאות מכשירים או רכיבים מוגמרים. רבים ניסו לגוון את הייצור מסין במהלך המתיחות הסחר הקודמת - למשל, העברת אספה כלשהי לווייטנאם או הודו - אבל המכסים החדשים של טראמפ לא חוסכים כמעט מדינה חלופית (התעריף של וייטנאם של 46% הוא דוגמה לכך). חברות מסוימות עשויות לנסות להפעיל את הפרצה של USMCA על ידי ניתוב הרכבה דרך מקסיקו או קנדה (שנשארות ללא מכסים עבור סחורות מתאימות), אבל הממשל מתכנן להדוף תוכן שאינו צפון אמריקאי אפילו שם. בטווח הקצר, צפו שיבושים באספקה ​​ועלויות עלויות בשרשרת האספקה ​​הטכנולוגית. קמעונאים גדולים אוגרים מוצרי אלקטרוניקה כדי לעכב את העלאות המחירים, אבל המלאי לא יחזיק מעמד לנצח. עד עונת החגים של 2025, גאדג'טים על מדפי החנויות יכולים לשאת תגי מחיר גבוהים באופן ניכר. ייתכן שחברות טכנולוגיה יצטרכו להחליט אם לספוג חלק מהעלות (להגיע לשולי הרווח שלהן) או להעביר אותה כולה לצרכנים. האזהרה של בסט ביי מפני עליות מחירים נרחבות מציעה שלפחות חלק מהעלות יגיע לצרכני הקצה.

מעבר למכשירי צריכה, טכנולוגיה ורכיבים תעשייתיים גם מושפעים. לדוגמה, מוליכים למחצה - שרבים מהם מיוצרים בטייוואן, דרום קוריאה או סין - הם תשומות קריטיות לתעשיות בארה"ב. הבית הלבן פטור מוליכים למחצה מהתעריף החדש בִּמְפוּרָשׁ, ככל הנראה להימנע משתקת ייצור האלקטרוניקה בארה"ב. עם זאת, ייתכן שחלקים אחרים כמו מעגלים, סוללות, רכיבים אופטיים וכו', לא כולם יהיו פטורים. כל מחסור או עליית עלות באלה יכולים להאט את הייצור של כל דבר, ממכוניות ועד ציוד טלקום. אם התעריפים יימשכו, נוכל לראות האצה של המגמה ל למקם את שרשראות האספקה ​​הטכנולוגיות: אולי יותר מכלול שבבים וייצור אלקטרוניקה עובר לארה"ב או למדינות בעלות הברית שאינן כפופות למכסים. ואכן, ממשל ביידן (בקדנציה הקודמת) כבר החלה לתמרץ יצרני מוליכים למחצה מקומיים; המכסים של טראמפ מוסיפים לחץ נוסף לחברות הטכנולוגיה למקם או לגוון את הייצור.

בצד הייצוא, חברות טכנולוגיה אמריקאיות עלולות להתמודד עם תגובה זרה בשווקי מפתח. תגובתה של סין עד כה כללה צעדים המכוונים לטכנולוגיה ולתעשייה בארה"ב בעקיפין: בייג'ין הודיעה כי תטיל קפדנות יותר פיקוח על יצוא על מינרלים נדירים (כמו סמריום וגדוליניום) החיוניים לייצור מוצרי היי-טק כגון שבבים, סוללות לרכב חשמלי ורכיבי תעופה וחלל. המהלך הזה הוא מכת נגד אסטרטגית, שכן סין שולטת באספקה ​​העולמית של כדורי אדמה נדירים. זה יכול היה hamstring חברות טכנולוגיה וביטחון אמריקאיות אם הם לא יכולים לאבטח את החומרים האלה, או לאלץ אותם לשלם מחירים גבוהים יותר ממקורות שאינם סיניים. בנוסף, סין הרחיבה את רשימת החברות בארה"ב תחת סנקציה או הגבלה - 27 חברות אמריקאיות נוספות נוספו לרשימות הסחר השחורות, כולל חלק מהמגזר הטכנולוגי. יש לציין, חברת טכנולוגיה ביטחונית אמריקאית וחברת לוגיסטיקה היו בין אלה שנאסרו לעסקים סיניים מסוימים, וסין פתחה בחקירות בארה"בחברות כמו דופונט בסין להגבלים עסקיים והטלה. פעולות אלו מאותתות שחברות טכנולוגיה ותעשייתיות אמריקאיות הפועלות בסין עלולות לעמוד בפני הטרדה רגולטורית או חרם צרכנים. לדוגמה, אפל וטסלה - חברות אמריקאיות בעלות פרופיל גבוה בסין - עדיין לא כוונו ישירות, אבל המדיה החברתית הסינית גועשת בקריאות לאומניות "קנה סינית" והימנע ממותגים אמריקאים לאחר הודעת התעריף. אם הסנטימנט הזה יגדל, חברות טכנולוגיה אמריקאיות עלולות לראות ירידה במכירות בסין, שוק הסמארטפונים וה-EV הגדול בעולם.

השלכות ארוכות טווח על הטכנולוגיה: במשך שנתיים, המגזר הטכנולוגי עשוי לעבור יישור אסטרטגי מחדש. חברות עשויות להשקיע יותר בייצור באזורים פטורים ממכס (אולי להרחיב מפעלים בארה"ב, אם כי זה לוקח זמן ועלויות גבוהות יותר) או לדחוף יותר לתוכנה ולשירותים כדי להפחית את ההסתמכות על רווחי החומרה. כמה תופעות לוואי חיוביות: יצרנים מקומיים של רכיבים שמקורם בעבר רק מסין עשויים להופיע אם תהיה הזדמנות (לדוגמה, סטארט-אפ אמריקאי עשוי להתחיל לייצר סוג של רכיבים אלקטרוניים מקומיים כדי למלא את הפער - בעזרת כרית מחירים של 34% עקב תעריפים). ממשלת ארה"ב צפויה גם לתמוך בתעשיות טכנולוגיה קריטיות (באמצעות סובסידיות או חוק הייצור הביטחוני) כדי להפחית את בעיות האספקה. עד 2027, נוכל לראות שרשרת אספקה ​​טכנולוגית קצת פחות ממוקדת בסין, אבל גם פחות יעילה - כלומר עלויות בסיס גבוהות יותר ואולי קצב חדשנות איטי יותר בגלל שיתוף פעולה גלובלי מופחת. בינתיים, בחירת הצרכן עשויה להצטמצם (אם מותגי אלקטרוניקה זולים מסוימים מאסיה ייצאו מהשוק האמריקאי) ו חדשנות עלולה לסבול שכן חברות מוציאות משאבים בניווט בתעריפים ולא במו"פ.

אנרגיה וסחורות

ה מגזר האנרגיה התכנון נחסך בחלקו, אך הוא עדיין מושפע מהמתיחות המסחרית הרחבה יותר ומהלכי תגמול ספציפיים. ארה"ב החרגה בכוונה נפט גולמי, גז טבעי ומינרלים קריטיים מהמכסים שלה, מתוך הכרה שמיסוי אלה יעלה את עלויות התשומות עבור התעשייה והצרכנים בארה"ב (למשל, מחירי בנזין גבוהים יותר) מבלי להגביר בהרבה את הייצור המקומי. ארה"ב עדיין לא יכולה לספק את כל הביקוש שלה למינרלים מסוימים (כמו אדמה נדירה, קובלט, ליתיום) או דרגות כבדות של נפט גולמי, כך שהיבוא הזה נשאר פטור ממכס כדי להבטיח אספקה. בנוסף, "בוליון" (זהב וכו') היה פטור, ככל הנראה כדי למנוע שיבוש השווקים הפיננסיים.

עם זאת, שותפי הסחר של אמריקה לא היו חביבים כל כך על יצוא האנרגיה של ארה"ב. התגמול של סין בולט במיוחד באנרגיה: החל מתחילת 2025, סין הטילה מכס של 15% על פחם וגז טבעי נוזלי (LNG), ומכס של 10% על נפט גולמי בארה"ב. סין היא יבואנית צומחת של LNG והייתה קונה משמעותית של LNG בארה"ב בשנים האחרונות; מכסים אלו עלולים להפוך את ה-LNG האמריקאי ללא תחרותי בסין בהשוואה ל-LNG של קטאר או אוסטרליה. באופן דומה, יבוא סין גולמי אמריקאי היה סמל לזרימת סחר האנרגיה - כעת, עם מכס, בתי הזיקוק הסיניים עלולים להתנער ממטעני הנפט של ארה"ב. למעשה, דיווחים מבייג'ין מצביעים על כך שחברות סיניות בניהול המדינה הפסיקו לחתום על חוזים ארוכי טווח חדשים עם יצואניות LNG אמריקאיות ומחפשות חלופות (רוסיה, מזרח תיכון) לדלק. זֶה הסטת סחר באנרגיה יכול להשפיע על חברות אנרגיה בארה"ב: יצואניות LNG עשויות להיות חייבות למצוא קונים אחרים (אולי באירופה או ביפן, אם כי עם רווח נמוך יותר אם המחירים מושפעים), ויצרניות הנפט בארה"ב עשויות לראות שוק גלובלי צר יותר, שעלול להפחית מעט את מחירי הנפט בארה"ב (טוב לנהגים, לא נהדר לתעשיית הנפט).

ממד גיאופוליטי נוסף מתגלה: מינרלים קריטיים. בעוד ארה"ב פטרתה אותם, סין ממנפת את שליטתה במינרלים מסוימים כנשק.שמנו לעיל את בקרת הייצוא הסינית על אדמה נדירה. אלמנטים נדירים של כדור הארץ חיוניים עבור טכנולוגיות אנרגיה (טורבינות רוח, מנועי רכב חשמלי) ואלקטרוניקה. בנוסף, ישנם רמזים לכך שסין עלולה להגביל יצוא של חומרים אחרים (כמו ליתיום או גרפיט עבור סוללות EV) אם המתחים יחמירו. מהלכים כאלה יעלו את המחירים הגלובליים עבור תשומות אלו ויסבכו את צמיחת תעשיית האנרגיה הנקייה (עלול להאט את מאמצי ארה"ב בכלי רכב חשמליים וטכנולוגיה מתחדשת, ולמרבה האירוניה יחתכו כמה יעדי ייצור בארה"ב במגזרים אלה).

ה שוק הנפט והגז ככלל עשויים לחוות גם השפעות עקיפות. אם הסחר העולמי יאט והכלכלות יטוטו לקראת מיתון, הביקוש לנפט עלול לרדת, מה שיוביל להורדת מחירי הנפט ברחבי העולם. זה עשוי להועיל בהתחלה לצרכנים בארה"ב (גז זול יותר במשאבה), אבל יפגע בתעשיית הנפט בארה"ב, ואולי יגרום לקיצוץ בקידוח ב-2026 אם המחירים יצנחו. לעומת זאת, אם המתחים הגיאופוליטיים יתפשטו (למשל, אם אופ"ק או אחרים יגיבו בצורה בלתי צפויה), שוקי האנרגיה עלולים להיות תנודתיים יותר.

תעשיות כמו כרייה וכימיקלים עשוי לראות הגנה מסוימת בצד היבוא (למשל, למתכות מיובאות מלבד פלדה/אלומיניום יש תעריפים של 10%, מה שיכול לעזור לכורים מקומיים באופן שולי). אבל המגזרים האלה הם גם בדרך כלל יצואנים כבדים ועלולים לעמוד בפני מכסים זרים. למשל, הוסיפה סין פטרוכימיה ופלסטיק לרשימת המכסים שלה נגד ארה"ב (בהתחשב בייצוא הכימיקלים הגדול של אמריקה), מה שעלול לפגוע ביצרני הכימיקלים של חוף המפרץ.

לסיכום, תחום האנרגיה והסחורות מוגן במידת מה ממכסים ישירים בארה"ב אך הוא הסתבכו בציצי-עבור-טאט העולמי. עד שנת 2027, אנו עשויים לראות סחר אנרגיה גלובלי מפוצל יותר: ייצוא דלק מאובנים של ארה"ב מכוון יותר לאירופה ובעלות בריתה, בעוד שסין מגיעה ממקומות אחרים. בנוסף, מלחמת סחר זו עלולה לדרבן מבלי משים מדינות אחרות להפחית את התלות באנרגיה ובטכנולוגיה של ארה"ב; למשל, ההתמקדות של סין בכדורי אדמה נדירים עשויה להאיץ את המעבר שלה במעלה שרשרת הערך (לייצר יותר מוצרי היי-טק מקומית, כך שהיא לא זקוקה לטכנולוגיה אמריקאית - אם כי זה נושא לטווח ארוך יותר מעבר ל-2027).

שורה תחתונה לפי ענף: בעוד שחלק מהתעשיות בארה"ב עשויות ליהנות מהקלה לטווח קצר מתחרות זרה (למשל ייצור פלדה בסיסי, ייצור מכשירים מסוימים), רוב התעשיות יתמודדו עם עלויות גבוהות יותר ושוק גלובלי פחות נוח. האופי המקושר של ייצור מודרני אמצעים אף מגזר אינו מבודד באמת. אפילו תעשיות מוגנות עשויות לגלות שכל רווח מתקזז על ידי מחירי תשומות גבוהים יותר או הפסדי תגמול. התעריפים פועלים כהלם חלוקה מחדש - ההון והעבודה יתחילו לעבור לכיוון תעשיות המשרתות את הביקוש המקומי ולהתרחק מאלה הנשענים על סחר. אבל הקצאה מחדש כזו אינה יעילה ויקרה בינתיים. השנתיים הקרובות יהיו ככל הנראה תקופה של הסתגלות אינטנסיבית, כאשר תעשיות יגדירו מחדש את שרשרות האספקה ​​והאסטרטגיות להתמודדות עם נוף התעריפים החדש.

השפעות על שרשראות אספקה ​​ודפוסי סחר בינלאומי

עליית התעריפים של אפריל 2025 עומדת לקראת לשפר את שרשראות האספקה ​​העולמיות ולשנות דפוסי סחר שהיו עשרות שנים בהתהוות. חברות ברחבי העולם יעריכו מחדש היכן הן רוכשות רכיבים והיכן הן מאתרות את הייצור על מנת לצמצם את השפעת המכסים.

שיבוש רשתות אספקה ​​קיימות: שרשרות אספקה ​​רבות, במיוחד בתחום האלקטרוניקה, הרכב והלבשה, עברו אופטימיזציה בהנחה של תעריפים נמוכים וסחר חסר חיכוך יחסית. פתאום, עם תעריפים של 10-30% שהוטלו על תנועות חוצות גבולות רבות, החשבון השתנה.אנחנו כבר רואים שיבושים מיידיים: סחורות שהיו במעבר כשהתעריפים תקועים בפינוי נמל עם עלויות גבוהות יותר פתאום, והחברות מתאמצים לסדר מחדש את המשלוחים. לדוגמה, משאית המובילה תוצרת ממקסיקו לארה"ב עשויה כעת לעמוד בתעריפים אם התוצרת לא עומדת בכללי התוכן של USMCA (עבור תוצרת זה מקור מקומי פשוט, אבל מזון מעובד עם מרכיבים אמריקאים עשוי להיות זכאי). תמונות של משאיות עמוסות סחורות במעברי הגבול להדגיש עד כמה משולבים קווי האספקה ​​של צפון אמריקה - וכיצד עליהם להתאים כעת. מוצרים חיוניים עדיין זורמים, אבל במחיר גבוה יותר או עם יותר ניירת כדי להוכיח את המקור.

חברות יאיץ את המאמצים ל "לאיזון" או "חבר לחוף" שרשראות אספקה. משמעות הדבר היא מקורות נוספים של תשומות מקומיות או ממדינות שאינן כפופות לתעריפים נוספים. האתגר, כפי שצוין קודם לכן, הוא שארה"ב בעצם מכוונת כמעט לכל מדינה, ולכן יש מעט אפשרויות מקורות נטולות מכסים לחלוטין מחוץ לצפון אמריקה. הנמל הבטוח הבולט נמצא בתוך גוש USMCA (ארה"ב, מקסיקו, קנדה) - סחורות העומדות במלואן בחוקי USMCA (למשל מכוניות עם 75% תוכן בצפון אמריקה) עדיין יכולות להיסחר ללא מכסים בתוך צפון אמריקה. זה יוצר תמריץ חזק לחברות לעשות זאת להגדיל את התוכן בצפון אמריקה במוצרים שלהם. אנו עשויים לראות יצרנים מנסים להעביר יותר ייצור רכיבים למקסיקו או קנדה (שם העלויות נמוכות מארה"ב, אך סחורות יכולות להיכנס לארה"ב ללא מכס אם הן מתאימות). למעשה, קנדה ומקסיקו עצמן מעדיפות זאת - הן רוצות שההשקעות יופנו אליהן ולא לאסיה. ממשלת קנדה כבר נקטה בצעדים, כגון איסור על סחורות מסוימות בארה"ב כתגמול ועידוד רכישת מקורות מקומיים (מחוז אונטריו, למשל, הפסיק לקנות אלכוהול מתוצרת אמריקאית עבור חנויות המשקאות שלו, כדי לקדם חלופות מקומיות בתוך מאבק המכסים).

עם זאת, בניית שרשראות אספקה ​​חדשות אינה מהירה. במהלך 2025–2027, סביר להניח שנראה התאמות מצטברות במקום שיפוץ בן לילה. כמה דוגמאות: חברות אלקטרוניקה עשויות להשתמש בחלקים ממקור כפול (חלקם מסין שנפגעת מכס, חלק ממקסיקו) כדי לגדר הימורים. קמעונאים עשויים למצוא ספקים חלופיים במדינות עם תעריף בסיס של 10% בלבד ולא 34% (לדוגמה, רכישת בגדים מבנגלדש (10%) במקום סין (34%). יהיו הסחת מסחר - מדינות שאינן ממוקדות במיוחד יכולות להפיק תועלת מאספקת סחורות שהגיעו בעבר ממדינות המכסות. למשל, על וייטנאם וסין מוטל מכסים כבדים, כך שחלק מהיבואנים בארה"ב עשויים לפנות אליהם הודו, תאילנד או אינדונזיה עבור סחורות מסוימות (כל אחת מהמדינות הללו מתמודדת עם תעריף בסיס של 10%, ואולי נוסף אך בדרך כלל נמוך מזה של סין - התעריף הנוסף המדויק של הודו לא צוין בפומבי, אך העודף הסחר של הודו עם ארה"ב עשוי להזמין מכס נוסף כלשהו). חברות אירופאיות עשויות להעביר את יצוא המכוניות לארה"ב על ידי ניתוב דרך המפעלים שלהן בדרום קרוליינה או במקסיקו כדי לעקוף את המכסים. בעיקרון, צפו א ארגון מחדש של זרמי הסחר: הדפוסים של איזו מדינה מספקת את מה שישתנה ככל שכולם יחפשו למזער את עלויות התעריפים.

נפח סחר גלובלי ודפוסים: ברמת המאקרו, ככל הנראה תעריפים אלה יגרמו ל- התכווצות חדה בהיקפי הסחר העולמיים בשנים 2025–2026. ארגון הסחר העולמי (WTO) הזהיר כי ההשפעה המשולבת של מכסי ארה"ב ותגמול עלולה להפחית את צמיחת הסחר העולמי בכמה נקודות אחוז. נוכל לראות תרחיש שבו הסחר העולמי גדל הרבה יותר לאט מהתמ"ג (או אפילו מתכווץ) ככל שמדינות פונה פנימה. ארה"ב עצמה, היסטורית אלופת סחר חופשי, מקימה כעת למעשה מחסומים בקנה מידה חסר תקדים בזמנים המודרניים.זה עשוי לעודד מדינות אחרות להעמיק את קשרי הסחר ביניהן, למעט ארה"ב - לדוגמה, שאר החברות בהסכמים כמו CPTPP (שותפות טרנס-פסיפיק ללא ארה"ב) או RCEP (שותפות כלכלית מקיפה אזורית באסיה) עשויים לסחור יותר בינם לבין עצמם בזמן שהסחר בארה"ב עם מדינות אלו יורד.

אולי גם נראה גושי מסחר מקבילים לְהַקְשִׁיחַ. סין ואולי האיחוד האירופי יכולים לחפש יחסים כלכליים הדוקים יותר כמשקל נגד לפרוטקציוניזם של ארה"ב, אם כי גם אירופה נפגעה ממכסים אמריקאים ועשויה ליישר קו עם ארה"ב בכמה חששות אסטרטגיים. לחלופין, האיחוד האירופי, בריטניה ובעלות ברית אחרות עשויות להוות חזית משותפת לנהל משא ומתן עם ארה"ב או לנקום. עד כה, תגובתה של אירופה הייתה רטוריקה חזקה אך פעולה מדודה: פקידי האיחוד האירופי גינו את המהלך של ארה"ב כבלתי חוקי לפי כללי WTO ורמזו הגשת סכסוכים ל-WTO (סין כבר הגישה תביעה של WTO נגד המכסים בארה"ב). אבל מקרים של WTO לוקחים זמן והמכסים בארה"ב, בהיותם מוצדקים ב"מצב חירום לאומי", צועדים בשטח אפור במשפט הבינלאומי. אם תהליך ה-WTO נתפס כלא יעיל, מדינות נוספות עשויות פשוט להטיל מכסים משלהן בתגובה במקום להסתמך על שיפוט.

חיבור מחדש וניתוק: ההשפעה העיקרית המיועדת של המכסים היא "לחדש" את הייצור - להחזיר את הייצור לאמריקה. יהיה חלק מזה, במיוחד אם התעריפים נראים לאורך זמן. חברות המייצרות סחורות כבדות או מגושמות (כאשר עלויות המשלוח בתוספת תעריפים הופכות את היבוא לאסור) עשויות להעביר את הייצור למדינה. לדוגמה, חלק מיצרני מכשירי חשמל וריהוט יכולים להחליט שכעת זה חסכוני לייצר את הפריטים הללו בארה"ב כדי להימנע ממס יבוא של 10-20%. הממשל מציג ניתוח שלפיו תעריף עולמי של 10% (קטן בהרבה ממה שנעשה) עשוי ליצור 2.8 מיליון מקומות עבודה בארה"ב ולהגדיל את התמ"ג, אבל כלכלנים רבים ספקנים לגבי תחזיות ורודות כאלה, במיוחד לאור תגמול ועלויות תשומות גבוהות יותר. אילוצים מעשיים - זמינות כוח אדם במיומנויות, זמן בניית המפעל, מכשולים רגולטוריים - פירושם שהחזרה תהיה הדרגתית במקרה הטוב. עד 2027, אולי נראה כַּמָה מפעלים חדשים או הרחבות (במיוחד במגזרים כמו חלקי רכב, טקסטיל או הרכבה אלקטרונית) בארה"ב, שאם לא כן לא היו קורים. זה חלק ממטרת הממשל של יותר שרשרת אספקה ​​עצמאית עבור מוצרים קריטיים (כפי שניתן לראות גם במדיניות האחרונה לסבסוד ייצור שבבים מקומי). אבל אם זה מפצה על אובדן היעילות ושווקי הייצוא ספק אם.

אסטרטגיות לוגיסטיקה ומלאי: בינתיים, חברות רבות יתאימו על ידי שינוי הלוגיסטיקה שלהן. ראינו יבואנים מלאי עומס קדמי (הבאת סחורה לפני שהמכסים מתחילים), אם כי זה עובד רק פעם אחת ומוביל להפוגה מאוחרת יותר. חברות עשויות גם להשתמש במחסני ערובה או באזורי סחר חוץ בארה"ב כדי לדחות מכסים עד שיידרשו סחורות בפועל. חלקם עשויים לנתב סחורות דרך מדינות עם הסדרי סחר נוחים (אם כי כללי המקור מונעים העברה פשוטה). למעשה, חברות גלובליות יקדישו את השנתיים הבאות בהמצאה מחדש של שרשראות האספקה ​​שלהן כדי לייעל סביב סביבה עם תעריפים גבוהים, דבר שלא נאלצו לעשות בקנה מידה כזה כבר עשרות שנים. זה יכול להיות כרוך בחוסר יעילות משמעותי - כמו העברת מפעל לא בגלל שזה המיקום הזול או הטוב ביותר, אלא אך ורק כדי להימנע מתעריף. עיוותים כאלה יכולים להוריד את הפרודוקטיביות בעולם.

פוטנציאל להסכמי סחר: תווים כלליים אחדים הוא שהלם המכס עלול לדחוף את המדינות בחזרה לשולחן המשא ומתן. טראמפ הציע כי המכסים הם מנוף להשיג "עסקאות טובות יותר". יתכן שבין 2025 ל-2027, מתרחשים משא ומתן דו-צדדי שבו מסירים תעריפים מסוימים בתמורה לוויתורים. לדוגמה, האיחוד האירופי וארה"ב.ש' עשויה לנהל משא ומתן על עסקה מגזרית להפחתת המכסים של 20% אם האיחוד האירופי יתייחס לכמה דאגות של ארה"ב (נגיד לגבי גישה לרכב או לחווה). יש גם דיבורים על בריטניה ואחרות המבקשות פטורים על ידי התאמה למטרות האסטרטגיות של ארה"ב. דף המידע מזכיר שניתן יהיה להוריד את התעריפים אם שותפים "לתקן הסדרי סחר לא הדדיים וליישר קו עם ארה"ב בענייני ביטחון וביטחון לאומי".. זה מרמז על כך שארה"ב פתוחה להפחתת מכסים עבור מדינות אשר, למשל, מגדילות את הוצאות הביטחון שלהן (דרישות נאט"ו), מצטרפות לסנקציות אמריקאיות על יריבים, או פותחות את השווקים שלהן לסחורות אמריקאיות. לפיכך, שרשראות אספקה ​​עשויות גם להגיב להתפתחויות פוליטיות: אם מדינות מסוימות יכרתו עסקאות כדי לברוח ממכסים, חברות יעדיפו את המדינות הללו למקור. נותר לראות אם עסקאות כאלה יתממשו; עד אז, אי הוודאות שולטת.

בסך הכל, עד 2027, אנו צופים א מערכת מסחר גלובלית מקוטעת יותר. שרשראות האספקה ​​יהיו ממוקדות יותר מקומית או אזורית, יתירות תהיה מובנית (כדי למנוע תלות במדינה אחת), וצמיחת הסחר העולמי תהיה ככל הנראה נמוכה ממה שהייתה. הכלכלה העולמית עשויה למעשה להתארגן מחדש סביב המציאות של ארה"ב פרוטקציוניסטית, לפחות למשך כהונתו של טראמפ, שיכולה להיות לה השפעות מתמשכות אפילו מעבר לכך. היעילות של המערכת הישנה - מקורות עולמיים בדיוק בזמן מהמיקום הזול ביותר - מפנה את מקומה לפרדיגמה חדשה של שרשראות אספקה ​​"למקרה" המעניקות עדיפות לחוסן ולהימנעות מתעריפים. זה כרוך במחירים גבוהים יותר ואיבוד צמיחה, כפי שמספר מקורות ציינו: לפי Fitch, "עליית התעריף הממוצע ל-22%" הוא כה משמעותי שמדינות רבות מוכוונות יצוא עלולות להידחף למיתון, ואפילו ארה"ב תפעל ביעילות פחותה.

תגובות של שותפי מסחר והשלכות גיאופוליטיות

התגובה הבינלאומית להודעת המכס של טראמפ הייתה מהירה ומחודדת. שותפי סחר ארה"ב יש בדרך כלל גינה את המהלך והנהיג אמצעי תגמול, מעלה את רוח הרפאים של מלחמת סחר מתעצמת עם השלכות גיאופוליטיות גדולות.

סִין: כיעד העיקרי של המכסים בארה"ב, סין נקמה בעין ועוד קצת. בייג'ין הגיבה על ידי הטלת א 34% תעריף על כֹּל יבוא של סחורות בארה"ב, החל מ-10 באפריל, 2025. זהו מכס נגד גורף שנועד לשקף את הפעולה של ארה"ב - בעצם סגירה של מוצרים אמריקאים רבים מהשוק הסיני אלא אם המחירים ירדו או המכסים ייספגו. בנוסף, סין נקטה במגוון צעדי ענישה מעבר למכסים: היא הגיש תביעה ל-WTO תיגר על המכסים בארה"ב כהפרות של כללי סחר בינלאומיים. בשפה נוקבת, משרד המסחר של סין האשים את ארה"ב ב"ערעור רציני של מערכת הסחר הרב-צדדית מבוססת הכללים" ובעיסוק ב"בריונות חד-צדדית". למרות שהתדיינות ב-WTO יכולה להימשך שנים, זה מאותת על כוונתה של סין לגייס את הדעה העולמית נגד המהלך האמריקאי.

התגמול של סין מינפה גם כלים אסימטריים, כפי שנדון קודם לכן: הידוק פיקוח על יצוא על מינרלים נדירים חיוני לטכנולוגיה האמריקאית, איסור על חברות אמריקאיות מסוימות באמצעות רשימת "הישויות הבלתי אמינות" שלה, ופתיחת בדיקות רגולטוריות נגד חברות אמריקאיות בסין. זה אפילו השתמש חסמים שאינם תעריפים כמו הפסקה פתאומית של יבוא של מוצרים חקלאיים מסוימים בארה"ב על רקע רגולטורי (לדוגמה, ציטוט של זיהוי של חומרים אסורים או מזיקים במשלוחים בארה"ב). כל הצעדים הללו מצביעים על כך שסין מוכנה להסב כאב ליצואנים אמריקאים ולשחק קשה. מבחינה גיאופוליטית, זה מלחיץ עוד יותר את מערכת היחסים המתוחה ממילא בין ארה"ב לסין. עם זאת, באופן מעניין, הערוצים הדיפלומטיים לא התקלקלו ​​לחלוטין - צוין כי ארה"בופקידי צבא סינים ניהלו שיחות על בטיחות ימית גם בתוך מאבק המכסים, כלומר שני הצדדים עשויים למדר במידת מה את סוגיות הסחר בנושאים אסטרטגיים אחרים.

קנדה ומקסיקו: שכנותיה של אמריקה, ושותפי NAFTA/USMCA, הגיבו בתערובת של תגמול וזהירות. קנדה נקט קו נחרץ: ראש הממשלה ג'סטין טרודו הכריז על מכסים על סחורות אמריקאיות בשווי של למעלה מ-100 מיליארד דולר במשך 21 יום. זה מכסה כנראה קשת רחבה של מוצרים; פעולה קנדית מיידית אחת הייתה לסטור א מכס של 25% על מכוניות מתוצרת ארה"ב שאינם תואמים ל-USMCA (כדי להתמודד עם תעריף הרכב של טראמפ). בנוסף, כמה מחוזות קנדיים נקטו בצעדים סמליים כמו הסרת אלכוהול אמריקאי ממדפי חנויות המשקאות (ה"LCBO" של אונטריו הפסיק להצטייד בוויסקי אמריקאי, כפי שמוצג בתמונות של עובדים מושך וויסקי אמריקאי מהמדפים בטורונטו במחאה). מהלכים אלה מדגישים את האסטרטגיה של קנדה של תגמול כלכלי וסמלי כאחד תוך גיוס תמיכה ציבורית. במקביל, קנדה תיאמה עם בעלות ברית אחרות וככל הנראה רודפת אחר הקלה באמצעים משפטיים (קנדה תתמוך באתגרי ה-WTO). ראוי לציין כי התגמול של קנדה מכויל - היא מכוונת לייצוא אמריקאי רגיש מבחינה פוליטית (כמו וויסקי מקנטאקי, או מוצרי חווה מהמערב התיכון) כדי ללחוץ על מנהיגי ארה"ב לשקול מחדש, מהדהדת טקטיקות ששימשו בסכסוך של 2018.

מקסיקותחת הנשיאה קלאודיה שיינבאום, גם הכריזה כי תגיב במכסי תגמול על סחורות אמריקאיות. אבל מקסיקו הפגינה קצת יותר היסוס: שיינבאום עיכב את ההכרזה על יעדים ספציפיים עד סוף השבוע (לאחר ההודעה הראשונית), ורמז שמקסיקו מקווה לנהל משא ומתן או להימנע מעימות מלא. זה כנראה בגלל שכלכלת מקסיקו קשורה מאוד לארה"ב (80% מהיצוא שלה מגיע לארה"ב), ומלחמת סחר עלולה להזיק קשות. עם זאת, מקסיקו לא יכולה להרשות לעצמה לא להגיב כלל, מבחינה פוליטית. אנו עשויים לצפות ממקסיקו להטיל מכסים על ייצוא נבחרים של ארה"ב כמו תירס, דגנים או בשר (כפי שעשתה בקנה מידה קטן יותר במהלך מחלוקות עבר) - אבל אולי גם לחפש דיאלוג כדי לפטור תעשיות מסוימות. מקסיקו מנסה במקביל למשוך השקעות כאשר חברות חושבות מחדש על שרשראות אספקה ​​(ממצבת את עצמה כמרוויחה מה-nearshoring). אז התגובה של מקסיקו היא שילוב של תגמול והסברה: היא תגמול כדי לספק את הדרישות המקומיות לכבוד והדדיות, אבל היא עשויה לשמור על אבקה יבשה בתקווה לפשרה. יש לציין שמקסיקו שיתפה פעולה עם ארה"ב בחזיתות אחרות (כמו בקרת הגירה); שיינבאום עשוי להשתמש בזה כקלף מיקוח כדי לקבל הקלות בתעריפים.

האיחוד האירופי ובעלות ברית אחרות: האיחוד האירופי מתח ביקורת חריפה על המכסים של טראמפ. מנהיגי אירופה כינו את פעולות ארה"ב בלתי מוצדקות, ונציב הסחר של האיחוד האירופי הבטיח להגיב "בתקיפות אך מידתית". רשימת התגמול הראשונית של האיחוד האירופי (אם תיושם) יכולה לחקות את הגישה שבה נקטו ב-2018: התמקדות במוצרים אמריקאים סמליים כמו אופנועי הארלי-דיווידסון, וויסקי בורבון, ג'ינס ומוצרים חקלאיים (גבינה, מיץ תפוזים וכו'). יש דיבורים שהאיחוד האירופי עשוי לכפות מסביב 20 מיליארד אירו במכסים על סחורות אמריקאיות, בהתאמה להשפעת הסחר. עם זאת, האיחוד האירופי גם מנסה לערב את ארה"ב במשא ומתן - אולי כדי להחיות את השיחות על הסכם סחר מוגבל או לטפל בטרוניות ללא מלחמת סחר מלאה. אירופה במצוקה: היא חולקת כמה דאגות של ארה"ב לגבי נוהלי הסחר של סין, אבל כעת מוצאת את עצמה נענשת גם על ידי מכסים אמריקאים. מבחינה גיאופוליטית, זה גרם חיכוך בברית המערבית. על פי הדיווחים גורמים רשמיים באיחוד האירופי דחו את דרישות ארה"ב בנושאים לא קשורים (כמו הגדלת הוצאות הביטחון) בעקבות מהלך המכסים, ראו בו חלק מהלחץ של ארה"ב.אם סכסוך הסחר יימשך, הוא עלול לזלוג לשיתוף פעולה אסטרטגי - למשל, לגרום לאירופה להיות פחות נוטה ללכת אחרי ההובלה של ארה"ב בנושאי מדיניות חוץ, או לתקוע טריז במאמצים מתואמים (כמו הטלת סנקציות על מדינות שלישיות). כְּבָר, האחדות המערבית עומדת למבחן: כותרת שציינה אירופה וקנדה יחזקו את ההגנה אבל "מצטרפים לדרישות ארה"ב", התייחסות עקיפה לאופן שבו מחלוקת התעריפים מחמצת יחסים רחבים יותר.

בעלי ברית אחרים אוהבים יפן, דרום קוריאה ואוסטרליה גם הפגינו. דרום קוריאה התמודדה לא רק עם מכסים אלא גם עם משבר פוליטי לא קשור (בסוכנות הידיעות AP ציינו כי נשיא דרום קוריאה הודח על רקע מהומה, שעשויה להיות מקרית או מונעת בחלקה על ידי מצוקה כלכלית). המכס של יפן של 24% הוא משמעותי - יפן אותתה שהיא עשויה להעלות מכסים על בשר בקר וייבוא ​​אחר מארה"ב כנקמה, אם כי כבעלת ברית ביטחונית קרובה, היא תנסה לשמור על יחסים טובים. אוסטרליה, שנפגעת פחות ישירות (גירעון סחר קטן עם ארה"ב), מתחה ביקורת על התמוטטות כללי הסחר העולמיים. סביר להניח שמדינות רבות מתואמות באמצעות פורומים כמו ה-G20 או APEC כדי להאיץ ביחד בארה"ב להפוך את המסלול, תוך הדגשת הסיכון לצמיחה העולמית.

מדינות מתפתחות: היבט בולט הוא ההשפעה על כלכלות מתפתחות. מדינות רבות בשווקים מתעוררים (הודו, וייטנאם, אינדונזיה וכו') ספגו מכסים גבוהים בארה"ב למרות היותם שחקנים קטנים יותר. זה עורר תוכחות חריפות - הודו כינתה את המכסים "חד צדדיים ולא הוגנים" ורמזה להעלאת המכסים שלה על סחורות אמריקאיות כמו אופנועים וחקלאות (הודו עשתה זאת בעבר). מדינות באפריקה ובאמריקה הלטינית חוששות שהמכסים יצמצמו את היצוא שלהן ויהרסו תעשיות (כמו טקסטיל בבנגלדש או קקאו במערב אפריקה). הניתוח של מכון פיטרסון טען כי התעריפים של טראמפ יכולים "נכה כלכלות מתפתחות" שמסתמכים על ייצוא לארה"ב, מכיוון שהמכסים הללו עולים בהרבה על רמות המכסים של אותן מדינות עצמן ומתעלמים מהמגבלות הכלכליות שלהן. יש לזה מחיר גיאופוליטי: זה פוגע במעמד ובהשפעה של ארה"ב בעולם המתפתח. ואכן, לצד העלאות המכסים, ממשל טראמפ קיצץ בסיוע החוץ, שילוב שעלול לעורר טינה. מדינות שמרגישות דחוקות עשויות לחפש קשרים הדוקים יותר עם סין או מעצמות אחרות המציעות שותפות כלכלית חלופית. לדוגמה, אם מדינות אפריקאיות רואות את השוק האמריקאי נסגר, הן עשויות לפנות יותר לכיוון אירופה או יוזמת החגורה והדרך של סין לצמיחה.

התאמות גיאופוליטיות: התעריפים אינם מתרחשים בחלל ריק - הם מצטלבים עם זרמים גיאופוליטיים רחבים יותר. היריבות בין ארה"ב לסין הולכת ומתעצמת מבחינה כלכלית וצבאית. מלחמת הסחר הזו עשויה להאיץ את התפצלות העולם לתוך שני תחומים כלכליים: אחד מרוכז בארה"ב ואחד בסין. מדינות עשויות לעמוד בפני לחץ לבחור צד או להתאים את המדיניות הכלכלית שלהן בהתאם. ארה"ב קשרה באופן מפורש הקלות מכסים למדינות המתיישרות ב"ענייני ביטחון וביטחון לאומי", מה שמרמז על מתנה פרו קוו: תמכו בעמדות ארה"ב בנושאים כמו בידוד יריבים מסוימים, ואולי תקבלו תנאי סחר טובים יותר. יש הרואים בכך שארה"ב ממנפת את כוח השוק שלה כדי להשיג יעדים אסטרטגיים (למשל, אולי להציע לאיחוד האירופי או להודו מכסים נמוכים יותר אם הם מצטרפים לעמדת ארה"ב נגד השאיפות הטכנולוגיות של סין או נגד רוסיה וכו'). האם זה יצליח או יגרום לאחור נותר לראות. בטווח הקצר, ה אווירה גיאופוליטית היא אווירה של מתח וחוסר אמון מוגברים, כאשר ארה"ב נתפסת כמי שמשתמשת בכוח כלכלי באופן חד צדדי.

מוסדות בינלאומיים: ספיגת מכס זו מערערת גם את מוסדות הסחר העולמיים כמו ה-WTO. אם ה-WTO לא יכול לשפוט ביעילות את המחלוקת הזו (וארה"בחסם מינויים לגוף הערעור של ה-WTO, והחליש אותו), מדינות עלולות לפנות יותר ויותר לניהול סחר מבוסס כוח ולא מבוסס כללים. זה עלול לשחוק את הסדר הכלכלי הבינלאומי שלאחר מלחמת העולם השנייה. בעלות ברית שבאופן מסורתי היו עובדים במסגרת ה-WTO שוקלים כעת הסדרים אד-הוק או עסקאות מיני-צדדיות להתמודדות. למעשה, פעולותיו של טראמפ עשויות לדרבן אחרים להקים קואליציות חדשות או הסכמי סחר שאינם כוללים את ארה"ב לעת עתה, בתקווה להמתין לתקופה זו.

לסיכום, התגובות למכסים של טראמפ היו שליליות באופן אוניברסלי בקרב שותפי הסחר, מה שהוביל למעגל מתגבר של תגמול. ה השלכות גיאופוליטיות כוללים בריתות מתוחות, קשרים הדוקים יותר בין יריבות ארה"ב, היחלשות של נורמות הסחר הרב-צדדיות ולחץ כלכלי באזורים מתפתחים. המצב נושא את סימני ההיכר של מלחמת סחר קלאסית: כל צד מעלה את הקצב עם מכסים או הגבלות חדשות. אם לא ייפתר, עד שנת 2027 נוכל לראות נוף גיאופוליטי שונה באופן משמעותי - כזה שבו סכסוכי סחר מדממים לשותפויות אסטרטגיות ושבו ארה"ב, בכוונה או לא, נסוגה מתפקידה המנהיגותי בממשל הכלכלי העולמי.

עובד חנות LCBO בטורונטו מסיר וויסקי אמריקאי מהמדפים (4 במרץ 2025) כאשר קנדה מתגמלת על המכסים של ארה"ב על ידי איסור על מוצרים מסוימים בארה"ב. מחוות סמליות כאלה מדגישות את הכעס של בעלות הברית ואת ההשפעות של מלחמת הסחר ברמת הצרכן.

השפעת שוק העבודה והצרכן

דרושים ושוק העבודה: לתעריפים יהיו השפעות מורכבות וספציפיות לאזור על התעסוקה. בטווח הקצר, ייתכנו כיסים של רווחים בעבודה בתעשיות מוגנות, אך סביר להניח שאבדן מקומות עבודה רחב יותר בתעשיות המתמודדות עם עלויות גבוהות יותר או חסמי יצוא. הנשיא טראמפ הבטיח שהמכסים האלה יהיו "להחזיר מפעלים ועבודות" לארה"ב. גיוס עובדים מסוימים אכן הוכרזו: כמה מפעלי פלדה לא פעילים מתכננים להפעיל מחדש, ואולי להוסיף כמה אלפי משרות בעיירות פלדה; מפעל למכשירי חשמל באוהיו שנאבק להתחרות ביבוא מצפה להוסיף שינוי כעת כאשר מתחרים מיובאים עומדים בפני מכסים. אלו יתרונות מוחשיים המרוכזים בקהילות יצרניות מסוימות - ניצחונות בולטים מבחינה פוליטית שהממשל ידגיש.

עם זאת, בקיזוז הרווחים הללו, עסקים אחרים מצמצמים מקומות עבודה או דוחים תוכניות גיוס בשל התעריפים. חברות המסתמכות על תשומות מיובאות או על הכנסות מיצוא יראו את הרווחים סחוטים, ורבים מגיבים בהפחתת עלויות העבודה. לדוגמה, יצרנית ציוד חקלאי במערב התיכון הודיעה על פיטורים בהתייחס לעלייה בעלויות הפלדה (תשומה) וירידה בהזמנות הייצוא מקנדה (השוק שלה). במגזר החקלאי, אם ההכנסה החקלאית יורדת, יש פחות כסף לבזבז על עבודה ושירותים; עובדים עונתיים עשויים למצוא פחות הזדמנויות. קמעונאים עשויה גם להשתחרר: חנויות קופסאות גדולות צופים נפח מכירות נמוך יותר ברגע שעליות המחירים יגיעו, מה שמוביל חלקן להאטה בגיוס עובדים או אפילו לסגור חנויות שוליות. מנכ"ל Target ציין שהמכירות כבר היו איטיות ככל שהצרכנים גדלו זהירים, ועם התעריפים שמוסיפים "לחץ", זה מרמז על קיצוץ עלויות פוטנציאלי קדימה.

ברמת המאקרו, האבטלה עלולה לעלות מהשפל הנוכחי שלו. שיעור האבטלה בארה"ב עמד על כ-4.1% בתחילת 2025; חלק מהתחזיות רואות כעת שהיא תעלה מעל 5% ב-2026 אם הכלכלה תאט כצפוי. מדינות ומגזרים רגישים למסחר יישא בנטל. יש לציין כי מדינות בחגורת החווה (איווה, אילינוי, נברסקה) ומדינות כבדות בייצוא ייצור (מישיגן, דרום קרוליינה) עלולות לראות אובדן מקומות עבודה גבוה מהממוצע. הערכה אחת של קרן המס העלתה כי כל מערך צעדי הסחר של טראמפ יכול בסופו של דבר להפחית את ארה"בתעסוקה בכמה מאות אלפי משרות (בעבר העריכו כ-300,000 משרות פחות מתעריפי 2018; תעריפי 2025 גדולים יותר בהיקפים). לעומת זאת, מדינות עם תעשיות שמתחרות ביבוא (כמו פלדה בפנסילבניה או רהיטים בצפון קרולינה) עשויות לראות גבשושית קטנה בתעסוקה. יש גם את הזווית הממשלתית והצבאית: אם ארה"ב תעבור לעבר רכש מקומי בהגנה ובתשתיות בגלל לאומנות כלכלית, כמה מקומות עבודה עלולים להיווצר בתחומים אלה (אם כי זה עקיף).

מַשׂכּוֹרֶת עלולים גם להיות מושפעים. בתעשיות עם תעריפי מגן, לחברות עשויות להיות כוח תמחור רב יותר ויכולות להעלות את השכר כדי למשוך עובדים (למשל, אם המפעלים יגדלו). אבל בכל הכלכלה, כל אינפלציה שדורבן על ידי מכסים תשחוק את השכר הריאלי אלא אם השכר הנומינלי יעלה בהתאם. אם, כצפוי, האבטלה תגדל והכלכלה תתקרר, לעובדים יהיה פחות כוח מיקוח כדי לקבל העלאות. התוצאה יכולה להיות שכר ריאלי עומד או יורד עבור אמריקאים רבים, במיוחד עובדים בעלי הכנסה נמוכה ובינונית המוציאים חלק גדול מההכנסה על מוצרי צריכה מושפעים.

צרכנים - מחירים ואפשרויות: הצרכנים האמריקאים הם ללא ספק המפסידים הגדולים ביותר במשוואת התעריפים, לפחות בטווח הקרוב. התעריפים מתפקדים כמס שהצרכנים משלמים בסופו של דבר על סחורות מיובאות. כפי שפורט קודם לכן, המחירים של מוצרים יומיומיים רבים צפויים לעלות. לפי חישוב אחד מסוף 2024 (כאשר התעריפים הללו הוצעו), משק הבית הממוצע בארה"ב עלול לשלם בסופו של דבר בסביבות 1,000 דולר יותר בשנה עבור סחורה אם מועברת מלוא העלות של התעריפים. זה כולל מחירים גבוהים יותר על פריטים כמו טלפונים, מחשבים, ביגוד, צעצועים, מכשירי חשמל ואפילו מוצרי מזון שיש בהם רכיבים או מרכיבים מיובאים.

אנחנו כבר רואים כמה השפעות צרכניות מיידיות: מחסור במלאי והתנהגות אגירה על ידי קמעונאים עלול לגרום למחסור זמני או עיכובים. כמה צרכנים מיהרו לקנות פריטים מיובאים בכרטיסים גדולים (כמו מכוניות או מוצרי אלקטרוניקה) לפני שהמכסים נכנסו לתוקף, מה שעלול לבוא בעקבות ירידה בצריכה עם התאמת המחירים כלפי מעלה. אנליסטים קמעונאיים מזהירים זאת יהיה קשה יותר להשיג הנחה - חנויות שבדרך כלל מנהלות מכירות עשויות לצמצם כי השוליים שלהן דלילים כעת. לְמַעֲשֶׂה, מדדי סנטימנט הצרכנים ירדו באפריל, עם סקרים שמראים שאנשים מצפים לאינפלציה גבוהה יותר ורואים בזה זמן רע לבצע רכישות גדולות, בעיקר בגלל חדשות התעריפים.

צרכנים בעלי הכנסה נמוכה יותר ירגישו כאב לא פרופורציונלי מכיוון שהם מוציאים חלק גדול יותר מהכנסתם על סחורות (לעומת שירותים) ועל צרכים שעשויים לעלות כעת יותר. לדוגמה, קמעונאים מוזלים מייבאים הרבה ביגוד ומוצרי בית זולים; עליית מחירים של 10%-20% על אלה פוגעת בתשלום משכורת משפחתית למשכורת הרבה יותר מאשר במשפחה עשירה יותר. בנוסף, אם יתממשו אובדן מקומות עבודה במגזרים מסוימים, העובדים שנפגעו יקצצו בהוצאותיהם, ויצרו אפקט גלים בכלכלות מקומיות.

שינויים בהתנהגות הצרכנים: בתגובה לעליות המחירים, צרכנים עשויים לשנות את התנהגותם - לקנות פחות, לעבור לתחליפים זולים יותר או לדחות רכישות. לדוגמה, אם נעלי ספורט מיובאות יעלו במחיר, הצרכנים עשויים לבחור במותגים ללא שם או פשוט להסתפק בנעליים הישנות שלהם זמן רב יותר. אם צעצועים יקרים יותר, ההורים עשויים לקנות פחות צעצועים או לפנות לשווקי יד שנייה. בסך הכל, הפחתת הביקוש הזו יכולה לבלום במידת מה את ההשפעה האינפלציונית (כלומר, היקף המכירות עשוי לרדת), אבל זה אומר גם רמת חיים נמוכה יותר - צרכנים מקבלים פחות עבור אותו כסף.

יש גם א השפעה פסיכולוגית: הסכסוך הסחר המתוקשר וטלטלת השוק הנובעת מכך עלולים לערער את אמון הצרכנים.אם אנשים חוששים שהכלכלה תדרדר (חדשות על צניחה בבורסה וכו'), הם עלולים לצמצם את ההוצאות באופן יזום, מה שיכול להפוך לגרירה שמגשימה את עצמה על הצמיחה.

הצד החיובי של הצרכנים, אם מלחמת הסחר תוביל להאטה כלכלית משמעותית, כאמור, הפדרל ריזרב עשוי להוריד את הריבית. זה יכול להועיל לצרכנים באמצעות אשראי זול יותר - למשל, שיעורי המשכנתא כבר ירדו בגלל חשש למיתון. מי שמחפש הלוואה לבית או לרכב עשוי למצוא תעריפים מעט טובים יותר מבעבר. עם זאת, אשראי קל יותר לא יקזז במלואו מחירים גבוהים יותר של סחורות - האחד הוא עלות הלוואה, השני הוא עלות צריכה.

רשתות ביטחון ותגובת מדיניות: אנו עשויים לראות כמה צעדים מקלים מצד הממשלה כדי להגן על צרכנים ועובדים. מדברים על הנחות מס או מורחבות דמי אבטלה אם המצב יחמיר. בתעריפים קודמים העניקה הממשלה סיוע לחקלאים; בסיבוב הזה, אולי נוכל לראות סיוע רחב יותר, אם כי זה ספקולטיבי. מבחינה פוליטית, יהיה לחץ לעזור למחוזות הבחירה שנפגעו מהמכסים (לדוגמה, אולי קרן פדרלית לסבסוד יבוא קריטי כמו מכשור רפואי כדי להוזיל את עלויות שירותי הבריאות, או הקלות ממוקדות למשקי בית בעלי הכנסה נמוכה הנאבקים בעליית מחירים).

עד 2027, התקווה (מנקודת מבטו של הממשל) היא שהצרכנים ייהנו מכלכלה מקומית חזקה יותר עם יותר מקומות עבודה ועליית שכר, שיקזז את המחירים הגבוהים יותר. עם זאת, רוב הכלכלנים סקפטיים שהתוצאה תתממש בפרק זמן כה קצר. סביר יותר להניח שהצרכנים יסתגלו על ידי מציאת דפוסי צריכה נורמליים חדשים - אולי יותר "קנו אמריקאים" אם היצרנים המקומיים יגדלו, אבל לעתים קרובות בנקודות מחיר גבוהות יותר. אם המכסים יימשכו, התחרות המקומית עלולה בסופו של דבר לגדול (יותר חברות אמריקאיות שמייצרות מוצרים = פוטנציאל לתחרות מחירים), אבל בניית הקיבולת הזו לוקחת זמן, וסביר להניח שהיא לא תחליף במלואה את היבוא בעלות נמוכה שאבדה תוך שנתיים.

לסיכום, הצרכנים האמריקאים עומדים בפני תקופת הסתגלות המאופיינת באינפלציית מחירים ובכוח קנייה מופחת, בעוד ששוק העבודה מתמודד עם נטישה - כמה משרות חוזרות בנישות מוגנות, אבל יותר משרות בסיכון במגזרים החשופים לסחר. אם מלחמת הסחר תוביל את הכלכלה למיתון, אובדן מקומות עבודה יתפשט באופן נרחב, ויפגע בהוצאות הצרכנים. לאחר מכן, קובעי המדיניות יצטרכו לשקול את הפשרה הפוליטית: היתרונות המיועדים של התעריפים לעובדים מסוימים לעומת הכאב הרחב יותר לצרכנים ולעובדים אחרים. הסעיף הבא יבחן את ההשלכות הקשורות להשקעות ולשווקים הפיננסיים, אשר ניזונים גם למשרות ולרווחת הצרכנים.

השלכות השקעה לטווח קצר ולטווח ארוך

זעזוע התעריפים כבר הרעיד את השווקים הפיננסיים וישפיע על החלטות ההשקעה הן בטווח הקצר והן בטווח הארוך.

תגובת שוק פיננסי לטווח קצר: המשקיעים הגיבו במהירות לחדשות התעריפים בתגובה קלאסית של "סיכון אוף". שוקי המניות בארה"ב ובעולם נפל כאשר החששות ממלחמת הסחר הסלימו. יום לאחר ההודעה על התגמול של סין, החוזים העתידיים על הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס ירדו ביותר מ-1,000 נקודות, ובסגירת השוק באותו יום, מדד הדאו וה-S&P 500 רשמו את הירידה החמורה ביותר מזה שנים. מניות הטכנולוגיה, הנשענות על שרשראות אספקה ​​גלובליות ועל שווקים סיניים, נפגעו קשה במיוחד - הנאסד"ק ירד אפילו יותר באחוזים. מניות של חברות רב-לאומיות גדולות (למשל, אפל, בואינג, קטרפילר) צללו בחששות לגבי עלויות גבוהות יותר ואובדן מכירות. בינתיים, סקטורים שנתפסו כ"בטוחים" או מוגנים לתעריפים (שירותים, חברות שירות ממוקדות מקומיות) החזיקו מעמד טוב יותר. מדדי התנודתיות עלו, המשקף אי ודאות.

המשקיעים נהרו גם לביטחונם של איגרות החוב הממשלתיות, והובילו את התשואות למטה (כאמור, התשואות של משרד האוצר ל-10 שנים נפלו, והיפוכו חלק מעקום התשואות - לרוב אות מיתון). גם מחירי הזהב עלו, סימן נוסף לטיסה למקום מבטחים. בשווקי המטבעות, הדולר האמריקאי התחזק בתחילה מול מטבעות השווקים המתעוררים (כאשר משקיעים גלובליים חיפשו את הביטחון של נכסי הדולרים), אך מעניין לציין שהוא נחלש מול הין היפני והפרנק השוויצרי (מקלטים בטוחים מסורתיים). היואן הסיני ירד מול הדולר, מה שעשוי לקזז השפעה מסוימת על המכס (יואן זול יותר הופך את היצוא הסיני לזול), למרות שהרשויות הסיניות הצליחו את הירידה כדי למנוע חוסר יציבות פיננסית.

ב- טווח קצר (6-12 החודשים הבאים), אנו יכולים לצפות שהשווקים הפיננסיים יישארו תנודתיים, רגיש לכל התפתחות חדשה במלחמת הסחר. השווקים יגיבו לדברים על משא ומתן או תגמול נוסף בנדנדה. אם יהיו סימני פשרה, המניות עלולות להתאושש; אם ההסלמה נמשכת (לדוגמה, אם US## השלכות השקעה לטווח קצר ולטווח ארוך
סערת שוק לטווח קצר: הנפילה המיידית של הודעת התעריפים הגבירה את התנודתיות בשווקים הפיננסיים. משקיעים, שחששו ממלחמת סחר מלאה ומהאטה עולמית, עברו לכפיפה הגנתית. מדדי המניות בארה"ב צנחו בחדשות - למשל, מדד הדאו ג'ונס ירד ב-4 באפריל במעל 1,100 נקודות בתגובה לנקמה של סין - ושוקי המניות ברחבי העולם הלכו בעקבותיו. מגזרים שנחשפו ישירות למסחר ספגו הפסדים כבדים: ענקיות תעשייתיות, חברות טכנולוגיה וחברות הנשענות על תשומות מיובאות או על מכירות סיניות ראו את מחירי המניות שלהן צונחים. נכסי מקלט בטוח, לעומת זאת, עלו: אגרות החוב של ארה"ב היו מבוקשות מאוד (הניעו את התשואות), ומחירי הזהב עלו. ה טיסה לאיכות משקף חשש שהרווחים של החברות יסבלו מתחת לתעריפים ושהצמיחה העולמית תיחלש, מה שמעלה את הסיכון למיתון. ואכן, החוזים העתידיים על מניות בארה"ב והשווקים הגלובליים מתערבים עם כל כותרת מכס או תגמול חדשה, מה שמצביע על כך שרגשות המשקיעים קשורים קשר הדוק להתפתחויות במלחמת הסחר.

אנליסטים פיננסיים מציינים זאת אמון העסקים הולך ומתדרדר. התעריפים מוסיפים אי ודאות וסיכון לתכנון הארגוני, וגורמים לחברות רבות לשקול מחדש או לדחות הוצאות הון. בטווח הקצר, משמעות הדבר היא פחות השקעה במפעלים חדשים, ציוד או הרחבה - מעכבת צמיחה. לדוגמה, סקר של השולחן העגול העסקי באפריל 2025 מצא ירידה חדה בתחזית הכלכלית של המנכ"ל, כאשר מנכ"לים רבים ציינו את מדיניות הסחר כסיבה להפחתת ההשקעות. באופן דומה, מדדי הסנטימנט לעסקים קטנים ירדו, מכיוון שיבואנים/יצואנים קטנים מודאגים מהפרעות באספקה ​​וזינוק בעלויות.

מגמות השקעות ארוכות טווח: במהלך השנתיים הקרובות, אם התעריפים יישארו במקום, אנו עשויים לראות הקצאה מחודשת משמעותית של השקעות בין מגזרים ואזורים:

• הוצאות הון מקומיות: חלק מהענפים יגדילו את ההשקעות המקומיות כדי לנצל את תעריפי המגן. למשל, יצרניות רכב זרות עשויות להשקיע במפעלי הרכבה בארה"ב כדי להימנע מתעריף המכוניות של 25% (כבר יש דיווחים על חברות רכב אירופאיות ואסיאתיות שמאיצות תוכניות לבנות יותר כלי רכב בצפון אמריקה). כמו כן, חברות אמריקאיות במגזרים כמו פלדה, אלומיניום או מכשירי חשמל עשויים להשקיע בפתיחה מחדש או הרחבת מתקנים, מהמרים שהתעריפים ישמרו על התחרות. הבית הלבן מציג זאת כניצחון - הפניית השקעות לארה"ב - ואכן יהיו עליות ממוקדות בהוצאות הון בתעשיות מוגנות.תעשיית הפלדה, למשל, הודיעה על השקעות מתוכננות של מיליארד דולר על פני מספר מפעלים, תוך ציון סביבת התעריפים החיובית.

• יישור שרשרת אספקה ​​גלובלית: לעומת זאת, חברות רב לאומיות עשויות להשקיע בהגדרה מחדש של שרשרת אספקה ​​מחוץ לסין או למדינות אחרות עם תעריפים גבוהים. זה יכול להועיל לשווקים מתעוררים מסוימים או בעלי ברית. לדוגמה, חברות עשויות להשקיע בייצור בהודו או באינדונזיה (עומדות בפני מכס אמריקאי נמוך יותר מסין) או במקסיקו/קנדה (כדי למנף את הסחר החופשי של USMCA בתוך צפון אמריקה). חלק ממדינות דרום מזרח אסיה שאינן נענשות באופן ספציפי עלולות לראות מפעלים חדשים כאשר חברות מחפשות דרכים לעקיפת מכסים. עם זאת, כאמור, רוחב המכסים בארה"ב מגביל את האפשרויות - אין מקלט ברור של תעריפים נמוכים, אלא אולי בתוך צפון אמריקה. חוסר הוודאות הזה עשוי למעשה להרתיע השקעות זרות ישירות (FDI) בסך הכל: למה לבנות מפעל בחו"ל אם מדיניות ארה"ב עתידית עשויה להטיל מכסים על המדינה הזו? מכון פיטרסון מזהיר כי תעריפים כה גבוהים ירתיעו השקעות בכלכלות מתפתחות, באופן פוטנציאלי "פגיעה בלתי הפיכה" סיכויי הצמיחה שלהם ובתורם הגבלת הזדמנויות למשקיעים גלובליים. במילים אחרות, משטר תעריפים ממושך עלול להוביל לשפל מתמשך בתזרימי ההשקעות חוצי הגבולות, ולהפוך עשרות שנים של גלובליזציה.

• אסטרטגיה תאגידית ומיזוגים ורכישות: חברות עשויות להגיב באמצעות מיזוגים או רכישות כדי להפנים את שרשראות האספקה ​​ולהפחית את החשיפה לתעריפים. לדוגמה, יצרן אמריקאי עשוי לרכוש ספק מקומי במקום לייבא חלקים, או חברה זרה עשויה לרכוש חברה אמריקאית כדי לייצר מאחורי חומת המכס. יכולנו לראות גל של רכישות "ארביטראז' תעריפים"., שבו חברות מבנות מחדש את הבעלות כדי לנצל פטור מתעריפים (אם כי תקנות עשויות להגביל מהלכים ברורים). בנוסף, תעשיות המתמודדות עם לחץ שולי עשויות להתגבש - שחקנים חלשים יותר עלולים להירכש או להיקלע. המגזר החקלאי, למשל, יכול לראות קונסולידציה אם חוות קטנות יותר לא יוכלו לשרוד את הפסדי הייצוא, מה שעלול להוביל משקיעים בחקלאות לקנות נכסים במצוקה. בסך הכל, השקעה תעדיף עסקים שיכולים להסתגל לסביבת הסחר החדשה או לנצל אותה, בעוד שחברות שאינן מסוגלות להסתגל עשויות להתקשות למשוך הון.

• השקעות ציבוריות ומדיניות: בצד הממשלתי, ייתכנו שינויים בסדר העדיפויות של ההשקעות הציבוריות. ממשלת ארה"ב עשויה לתעל יותר כספים לתשתיות או לתמיכה תעשייתית כדי לחזק את הקיבולת המקומית (לדוגמה, הגדלת סובסידיות למפעלי מוליכים למחצה או כריית חומרים קריטיים כדי להפחית את ההסתמכות על ייבוא). אם הכלכלה מתערערת, אנחנו גם לא יכולים לשלול צעדי תמריצים פיסקאליים (שהם סוג של השקעה במשק). מנקודת מבט של משקיעים, זה יכול לפתוח הזדמנויות במגזרים הקשורים לחוזים ממשלתיים או הוצאות תשתית, ולקזז חלקית את הזהירות במגזר הפרטי.

עבור משקיעים פיננסיים (מוסדיים וקמעונאיים), סביר להניח שהסביבה בשנים 2025-2027 תופיע סיכון גבוה יותר וסיבוב מגזר זהיר. רבים כבר מחלקים מחדש תיקים בציפייה לצמיחה איטית יותר: העדפת מניות הגנה (בריאות, שירותים), חברות בעלות הכנסה מקומית בעיקר, או כאלה שיכולות להעביר עלויות בקלות. חברות מונעות יצוא ותלויות יבוא רואות מכירת השקעות. בנוסף, משקיעים עוקבים אחר תנועות המטבע - אם מתח הסחר נמשך, חלקם מצפים שהדולר האמריקני ייחלש בסופו של דבר (כיוון שהגירעונות המסחריים בהתחלה עלולים להתרחב וככל שמדינות אחרות יגיבו, ויפחיתו את הביקוש לדולרים), מה שישפיע על תשואות ההשקעה בסוגי נכסים שונים.

לסיכום, ה אקלים השקעות לטווח ארוך הוא אקלים של אי ודאות והסתגלות. חלק מההשקעות יעברו כדי לנצל את מבנה התעריפים (חיזוק הייצור המקומי באזורים מסוימים), אך ההשקעה העסקית הכוללת נמצאת בסיכון להיות נמוכה יותר ממה שהייתה במשטר סחר יציב. מלחמת הסחר פועלת כמס על הון על ידי העלאת העלות של עשיית עסקים בינלאומית והגברת אי הוודאות. עד 2027, ההשפעה המצטברת עשויה להיות כמה שנים של השקעה מוותרת בפרויקטים פרודוקטיביים אחרת - עלות הזדמנות שעשויה להתבטא בצמיחה איטית יותר בפריון. המשקיעים, מצדם, ימשיכו לחפש בהירות: הפסקת אש או הסכם סחר עמידים יגרמו ככל הנראה עצרת הקלה והתעוררות מחודשת בהשקעות, בעוד שקונפליקט סחר מושרש ישאיר את הוצאות ההון מאופקות ואת השווקים תנודתיים.

תחזית מדיניות ומקבילות היסטוריות

המכסים של טראמפ באפריל 2025 מייצגים את שיאו של מפנה פרוטקציוניסטי במדיניות הסחר של ארה"ב שהחלה בקדנציה הראשונה שלו. הם חוזרים לתקופות מוקדמות יותר של מכסים גבוהים, וזוכים הן לתמיכה של לאומנים כלכליים והן לביקורת נוקבת מצד תומכי סחר חופשי. מבחינה היסטורית, הפעם האחרונה שבה ארה"ב הטילה מכסים ענישה רחבה זו הייתה תעריף סמוט-האולי של 1930, שהעלה את המכסים על אלפי יבוא. אז, כמו עכשיו, הכוונה הייתה להגן על תעשיות מקומיות, אבל התוצאה הייתה מכסי תגמול ברחבי העולם שכיוונו את הסחר העולמי והחמירו את השפל. אנליסטים קראו שוב ושוב לסמוט-האולי כהקבלה מזהירה: כאשר המכסים בארה"ב מתקרבים כעת לרמות של שנות ה-30, הסיכון לחזור על ההיסטוריה הזו.

עם זאת, ישנן גם הקבלות היסטוריות עדכניות יותר. בשנות ה-80, ארה"ב השתמשה באמצעי סחר אגרסיביים (מכסים, מכסות יבוא ומגבלות יצוא מרצון) כדי להתמודד עם חוסר איזון סחר עם יפן ואחרות - למשל, מכסים על אופנועים יפניים כדי להציל את הארלי-דייווידסון, או מכסות על מכוניות יפניות. פעולות אלו זכו להצלחה מעורבת ובסופו של דבר הופסקו באמצעות משא ומתן (כגון הסכם פלאזה על מטבעות, או הסכמי מוליכים למחצה). האסטרטגיה של טראמפ ב-2025 היא הרבה יותר גורפת, אבל הרעיון הבסיסי דומה לעמדת הסחר "אמריקה תחילה" של שנות ה-80. ה מדיניות סחר מתמשכת של ממשל טראמפ גם בונים על מלחמת הסחר המוגבלת של 2018–2019, אז הוטלו מכסים על פלדה, אלומיניום ו-360 מיליארד דולר של סחורות סיניות. אז, העימות הוביל להפוגה חלקית - עסקת השלב הראשון בינואר 2020 עם סין, שבה סין הסכימה לקנות יותר סחורות אמריקאיות (מטרה שהיא החמיצה במידה רבה) בתמורה ללא מכסים נוספים. משקיפים רבים מציינים כי עסקת השלב הראשון לא פתרה סוגיות ליבה כמו סובסידיות של סין או שיטות "לא שוק". המכסים החדשים ל-2025 מצביעים על אמונה בבית הלבן שרק גישה דרסטית הרבה יותר (תעריף על הכל, לא רק על סחורות מסוימות) תכפה שינויים מבניים. במובן זה, ניתן לראות זאת כ "מלחמת הסחר 2.0" - הסלמה לאחר שמדיניות קודמות נחשבה כלא מספקת.

מנקודת מבט של מדיניות, מכסים אלה גם מסמנים על שבירה מהקונצנזוס הסחר החופשי הרב-צדדי ששלט משנות ה-90 ועד 2016. גם לאחר שטראמפ עזב את תפקידו ב-2021, יורשו החזיר את המכסים רק חלקית; כעת בשנת 2025 טראמפ הכפיל את עצמו, דבר המצביע על שינוי ארוך טווח במדיניות הסחר של ארה"ב לעבר ספקנות לגבי סחר חופשי. אם זה מסמל שינוי קבוע או סטייה זמנית יהיה תלוי בתוצאות הפוליטיות (בחירות עתידיות עשויות להביא פילוסופיות שונות). אבל בטווח הקרוב, ארה"ב למעשה הצידה את ה-WTO (על ידי פעולה חד-צדדית) והעניקה עדיפות לדינמיקה של כוח דו-צדדי. מדינות ברחבי העולם מסתגלות למציאות החדשה הזו, כפי שנדון בסעיף הגיאופוליטי.

לקח היסטורי אחד הוא שקל יותר להתחיל במלחמות סחר מאשר להפסיק. ברגע שהמכסים והמכסים הנגדיים נערמים, קבוצות אינטרסים מכל צד מסתגלות ולעיתים קרובות מתאמצים לשמור עליהם (חלק מהתעשיות בארה"ב ייהנו מהגנה ויתנגדו לחזרה לתחרות חופשית, בעוד שיצרנים זרים מוצאים שווקים חלופיים ואולי לא ימהרו לחזור). עם זאת, לקח נוסף הוא שכאב כלכלי חמור ממלחמות סחר יכול בסופו של דבר לדחוף את המנהיגים בחזרה לשולחן המשא ומתן. לדוגמה, לאחר שנתיים של מדיניות דמוית סמוט-האולי, הנשיא פרנקלין ד. רוזוולט הפך את המסלול עם הסכמי סחר הדדיים ב-1934. ייתכן שאם המכסים יחוללו הרס (למשל מיתון משמעותי או משבר פיננסי), עד 2026–2027 ארה"ב תוכל לחפש ביטולי יציאה, או לפחות באמצעות פטור סחר סלקטיבי חדש. יש כבר זרם תת פוליטי: לקונגרס יש סמכות טכנית לבדוק או להגביל את התעריפים, ולמרות שכרגע מפלגתו של הנשיא תומכת בו בעיקר, מצוקה כלכלית ממושכת עשויה לשנות את החשבון הזה.

דיוני מדיניות מתמשכים: התעריפים קשורים גם לוויכוחים על אבטחת שרשרת האספקה ​​(שנעשה דחוף בגלל המגיפה והיריבות הגיאופוליטיות). אפילו המתנגדים לשיטת טראמפ מודים שגיוון מסוים הרחק מסין או חיזוק הקיבולת המקומית הוא נבון. לפיכך, אנו רואים חפיפה בין מדיניות סחר ומדיניות תעשייתית - התעריפים מלווים במאמצים לתמרץ ייצור מקומי של מוליכים למחצה, סוללות EV, תרופות וכו'. בהקשר זה, התעריפים הם כלי אחד באסטרטגיה גדולה יותר של "ניתוק" מיריבים וטיפוח שרשראות אספקה ​​בעלות הברית. זה מתיישב עם מהלכים של מדינות אחרות (אירופה דנה ב"אוטונומיה אסטרטגית", דחיפה של הודו להסתמכות עצמית וכו'). אז, בעוד שהם קיצוניים בביצוע, המכסים של טראמפ מהדהדים עם חשיבה מחודשת עולמית של תלות יתר בשותפי סחר בודדים. מבחינה היסטורית, זה מזכיר את גושי הסחר המרקנטיליסטים או מתקופת המלחמה הקרה, שבהם המערך הגיאופוליטי הכתיב את יחסי הסחר. ייתכן שאנו נכנסים לתקופה שבה דפוסי הסחר משקפים בריתות פוליטיות בצורה חזקה יותר מאשר היגיון שוק טהור.

לסיכום, התעריפים של אפריל 2025 מסמנים נקודת פיתול משמעותית במדיניות הסחר - נסיגה לפרוטקציוניזם שלא נראה בדורות. ההשפעות הצפויות במהלך 2025-2027, כפי שניתחו לעיל, הן שליליות באופן כללי עבור הצמיחה העולמית ויציבות השוק, עם כמה יתרונות צרים לתעשיות מקומיות מסוימות. המצב נותר נזיל: הרבה יהיה תלוי איך מדינות אחרות יגיבו (הסלמה נוספת או משא ומתן) ועד כמה עמידה הכלכלה האמריקאית תחת המתחים הללו. על ידי בחינת תקדימים היסטוריים ומגמות עדכניות, מוצאים סיבה לזהירות: מלחמות סחר היו היסטוריות להפסיד-להפסיד הצעות, והתמודדות ממושכת עלולה להשאיר את כל הצדדים במצב גרוע יותר מבחינה כלכלית. האתגר של קובעי המדיניות יהיה למצוא משחק קצה - הסדר במשא ומתן או התאמת מדיניות - שיטפל בסוגיות סחר לגיטימיות מבלי להסב נזק מתמשך לסדר הכלכלי הבינלאומי. עד אז, עסקים, צרכנים וממשלות ברחבי העולם ינווטו עידן חדש של מכסים גבוהים ואי ודאות מוגברת, בתקווה שהשנים הקרובות יביאו בהירות וייצוב ליחסי הסחר העולמיים.

מַסְקָנָה

המכסים שעליהם הכריז הנשיא טראמפ ב-3 באפריל 2025 מהווים רגע פרשת מים ביחסי הסחר של ארה"ב, ומשיקים את אחד המשטרים הפרוטקציוניסטיים הנרחבים ביותר בהיסטוריה המודרנית. ניתוח זה חקר את ההשלכות הרב-גוניות הצפויות עד 2027:

• תַקצִיר: תעריף כולל של 10% ומכסים ספציפיים למדינה (34% על סין, 20% על האיחוד האירופי וכו') משפיעים כעת על כמעט כל היבוא של ארה"ב, עם פטורים מוגבלים בלבד.צעדים אלו, שהוצדקו על ידי הממשל כהכרחיים לסחר "הוגן" והדדי, שיפרו את הסטטוס קוו של המסחר העולמי.

• השפעות מאקרו כלכליות: הקונצנזוס הוא שהמכסים הללו יפעלו כגרירה לצמיחה ויעלו את האינפלציה בארה"ב ובעולם. כבר עכשיו, מומחים מזהירים כי רמות התעריפים מתקרבות לאלו "העמיק את השפל הגדול", וכלכלות רבות עלולות להחליק למיתון אם המכסים יימשכו. צרכני ארה"ב מתמודדים עם מחירים גבוהים יותר של מוצרים יומיומיים, פוגעים בכוח הקנייה ומסבכים את המשימה של הפדרל ריזרב לנהל את האינפלציה.

• השפעות התעשייה: ייצור מסורתי ומגזרי משאבים מסוימים עשויים ליהנות מהגנה קצרת טווח ועלולים להוסיף מקומות עבודה או להגדיל את התפוקה מאחורי חומת התעריף. עם זאת, תעשיות הנשענות על שרשראות אספקה ​​גלובליות (רכב, טכנולוגיה, חקלאות) חוות נקע, עלויות תשומה גבוהות יותר ואובדן שווקי יצוא. חקלאים, במיוחד, נפגעים ממכסי תגמול שסוגרים שווקים מרכזיים כמו סין, מה שמוביל להיצע יתר ולהכנסה נמוכה יותר. חברות טכנולוגיה מתמודדות עם צווארי בקבוק באספקה ​​ומהלכי נגד אסטרטגיים (כגון בקרת יצוא אדמה נדירה של סין) שעלולים לשבש את הייצור של מוצרי היי-טק. מגזר האנרגיה הוגן בחלקו על ידי פטורים, אך יצואניות האנרגיה האמריקאיות סובלות ממכסים זרים ומההאטה הכלכלית הרחבה יותר.

• שרשראות אספקה ​​ודפוסי סחר: רשתות אספקה ​​גלובליות עוברות הגדרה מחדש. חברות מחפשות דרכים לעשות זאת לעקוף את התעריפים על ידי העברת מקורות וייצור, אם כי האפשרויות מוגבלות בהתחשב במגוון הצעדים של ארה"ב. התוצאה הסבירה היא מהלך לעבר שרשראות אספקה ​​אזוריות יותר ומכילות מקומיות, תוך הקרבת יעילות למען האבטחה. צמיחת הסחר הבינלאומי צפויה לקפוא או לרדת ולהתפצל לגושי סחר. מכסים אלה עשויים בהחלט להאיץ ניתוק בין רשתות המתמקדות בארה"ב וסין, כמו גם לדחוף מדינות אחרות להעמיק את הקשרים ביניהן בהיעדר פתיחות בשוק האמריקאי.

• תגובות בינלאומיות: שותפות הסחר של ארה"ב גינו באופן אוניברסלי את המכסים והגיבו בתוקף. סין התאימה את המכסים והמשיכה רחוק יותר עם הגבלות יצוא והתדיינות ב-WTO. בעלות ברית כמו קנדה והאיחוד האירופי הטילו מכסים משלהן על סחורות אמריקאיות והן בוחנות דרכים דיפלומטיות ומשפטיות להגיב. התוצאה היא מעגל מתגבר של פרוטקציוניזם שמסתכן בהחמצת יחסים גיאופוליטיים רחבים יותר. מערכת הסחר מבוססת הכללים תחת ה-WTO עומדת בפני אחד המבחנים החמורים ביותר שלה, והמנהיגות העולמית בתחום הסחר נמצאת בתנופה.

• עבודה וצרכנים: בעוד שתת-קבוצה של משרות בתעשיות מוגנות עשויות לחזור, רבות נוספות נמצאות בסיכון במגזרים ממוקדי יצוא ותלויים ביבוא. הצרכנים משלמים בסופו של דבר את המחיר באמצעות עלויות גבוהות יותר - למעשה מס שעשוי להגיע לממוצע של מאות דולרים לאדם בשנה. התעריפים הם רגרסיביים, ומשפיעים הכי הרבה על משקי בית עם הכנסה נמוכה באמצעות מוצרים בסיסיים יקרים יותר. אם הכלכלה תתכווץ, שוק העבודה עלול להתרכך באופן רחב, ולשחק חלק מכוח המיקוח שצברו העובדים בשנים האחרונות.

• אקלים השקעות: בטווח הקצר, השווקים הפיננסיים הגיבו בשלילה, עם ירידת מניות ותנודתיות עלתה על רקע אי ודאות סחר. עסקים דוחים השקעות בגלל כללי משחק לא ברורים. בטווח הארוך, חלק מההשקעות יעברו כדי לנצל את התעריפים (פרויקטים מקומיים) או כדי להימנע מהם (שרשרות אספקה ​​חדשות במדינות שונות), אבל הוצאות ההון הכוללות צפויות להיות נמוכות יותר בתרחיש של מלחמת סחר ממושכת מאשר אחרת, מכבידה על צמיחה וחדשנות עתידית.

• מדיניות והקשר היסטורי: מכסים אלה מייצגים שינוי קיצוני במדיניות ארה"ב מהקונצנזוס של הסחר החופשי של העשורים הקודמים, המשקף את התעוררות הלאומיות הכלכלית. מבחינה היסטורית, פרקים כאלה של תעריפים גבוהים (למשל, שנות ה-30) הסתיימו בצורה גרועה, והמהלך הנוכחי טומן בחובו סכנות דומות. המכסים מצטלבים עם יעדים אסטרטגיים - מהתמודדות עם שיטות הסחר של סין ועד לאבטחת שרשראות אספקה ​​קריטיות - אך השגת יעדים אלה מבלי לגרום נזק כלכלי רחב נותרה אתגר אדיר. השנתיים הקרובות יבחנו האם השימוש הנועז במכסים אכן יכול להניב ויתורים במשא ומתן (כפי שטראמפ מתכוון), או שמא הוא יתפתח למלחמת סחר הפסד-הפסד המחייבת היפוך מדיניות.

לסיכום, התעריפים שהוכרזו מאפריל 2025 אמורים לעצב מחדש את הנוף של השווקים העולמיים וארה"ב בדרכים מרחיקות לכת. במקרה הטוב ביותר, הם עשויים לעורר רפורמות במדיניות של שותפי הסחר ואיזון מחדש של קשרי סחר מסוימים, אם כי במחיר של כאב לטווח קצר. בתרחיש הגרוע ביותר, הם עלולים להפעיל מעגל של תגמול והתכווצות כלכלית המזכירה מלחמות סחר היסטוריות, ולהשאיר את כל הצדדים במצב גרוע יותר. סביר להניח שהמציאות תיפול איפשהו באמצע - תקופה של הסתגלות משמעותית עם מנצחים ומפסידים כאחד. מה שברור הוא שעסקים וצרכנים ברחבי העולם נכנסים לעידן חדש של חסמי סחר גבוהים יותר, עם כל ההשלכות הנלוות על המחירים, הרווחים והשגשוג. ככל שהמצב יתפתח, קובעי המדיניות יתמודדו עם לחץ גובר למתן את ההשפעות השליליות, בין אם באמצעות הקלות ממוקדות, הקלות כספיות, או בסופו של דבר, פתרון דיפלומטי לסכסוך הסחר. עד שתופיע החלטה כזו, הכלכלה העולמית חייבת להיערך לדרך סוערת קדימה, לנווט את הנפילה המורכבת של הימור התעריפים של הנשיא טראמפ לשנת 2025.

מקורות: הניתוח לעיל מבוסס על מידע ותחזיות ממגוון מקורות עדכניים, לרבות דיווחי חדשות, פרשנות כלכלית של מומחים והצהרות רשמיות. ההתייחסויות העיקריות כוללות דיווחים של Associated Press על הכרזת המכס ותגובות בינלאומיות, גיליון עובדות של הבית הלבן עצמו על המדיניות, ניתוחי צוות חשיבה של ההשלכות הרחבות יותר ונתונים/ציטוטים ראשוניים של מנהיגי תעשייה וכלכלנים שמעריכים את ההשפעה. מקורות אלה יחד מספקים בסיס עובדתי להערכת התוצאות הצפויות של ניסוי התעריפים 2025–2027.